金融(róng)界5月16日消息 国(guó)新办今日上午(wǔ)举行(xíng)4月份国民(mín)经济(jì)运行情况新(xīn)闻(wén)发布(bù)会。现场有记(jì)者(zhě)提问，4月份(fèn)CPI与PPI同(tóng)比表现(xiàn)均弱(ruò)于(yú)预期(qī)，尤其是PPI通缩(suō)加剧，请问(wèn)原因有(yǒu)哪些？国家统(tǒng)计局如(rú)何看待未来的走势？

　　国家统(tǒng)计(jì)局新闻发言(yán)人、国(guó)民(mín)经济综合(hé)统计司司(sī)长付凌晖(huī)回应称(chēng)，当(dāng)前价(jià)格(gé)低(dī)位运行主要是阶段性的，当前中国经济不(bù)存在通(tōng)缩，总(zǒng)的来(lái)看，下阶段(duàn)也不(bù)会出现通缩。从CPI的情况来看，今年以来(lái)，CPI同比涨幅(fú)总体上是回(huí)落的，4月份同比(bǐ)上(shàng)涨0.1％，涨(zhǎng)幅比上(shàng)个(gè)月回落(luò)了0.6个(gè)百分(fēn)点，CPI走低主要是一些阶(jiē)段性因素影响(xiǎng)。

　　一是食品价格的回落。随着气温的(de)转暖，鲜菜、鲜果(guǒ)供应增(zēng)加，市场价格(gé)有所回落。同时，生猪市场供应总体是(shì)充(chōng)足的。进入4月(yuè)份以(yǐ)后，猪肉消费(fèi)进入淡季，猪肉(ròu)价格下行(xíng)，也带(dài)动了食品价格(gé)的回(huí)落(luò)。4月份，食品价(jià)格同(tóng)比上涨(zhǎng)0.4％，涨幅比上月(yuè)回落2个百分点。

　　二(èr)是能源价格降幅扩大。今(jīn)年以来(lái)，受到世界经(jīng)济复苏乏力(lì)、全球能(néng)源价格总体上趋于回落，对国内居民(mín)消费汽柴(chái)油价(jià)格输出型影响显现，4月份CPI中，能源价(jià)格同(tóng)比下(xià)降5.4％，比上月降幅有所(suǒ)扩(kuò)大。

　　三(sān)是国内部分耐用消费品降(jiàng)价促(cù)销。今年以来，受到汽车(chē)优惠补贴政(zhèng)策去年底到期影响，国六B的排放标(biāo)准在今年7月份切换，车企降价(jià)促销(xiāo)力度加大，带动了价(jià)格(gé)的下(xià)行。我们看到，4月份燃油小(xiǎo)汽车价格环比还在下降。

　　四是上年同期对(duì)比(bǐ)基数走高。上年同期受到(dào)疫情冲(chōng)击，猪(zhū)肉价格进入到上涨周期等(děng)因素的影(yǐng)响，食品价格涨幅扩(kuò)大。同时，由于国际地缘政治(zhì)冲突、全球疫情影响(xiǎng)，去年(nián)国际(jì)油价高涨，带动了CPI中(zhōng)能源价格上升。在这些因(yīn)素共(gòng)同影响(xiǎng)下，去年(nián)4月份CPI同比上(shàng)涨2.1％，涨幅(fú)比3月份(fèn)扩大0.6个(gè)百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。

　　付凌晖指(zhǐ)出(chū)，在价格中(zhōng)食品和能源由(yóu)于(yú)受到短期(qī)因素影(yǐng)响，往往波动(dòng)会比(bǐ)较大(dà)，看价(jià)格(gé)总(zǒng)体的状(zhuàng)况(kuàng)，更重要(yào)的还(hái)要看核(hé)心CPI。从核心CPI的(de)状况来看，4月(yuè)份(fèn)同比(bǐ)上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和(hé)上月相同，总体(tǐ)保持基本(běn)稳定(dìng)。从核心CPI目前的情况来看，目(mù)前0.7％的涨幅和(hé)疫情前相比(bǐ)还是偏低(dī)的，很重要的原(yuán)因是服务需求仍在(zài)恢复中，相关价格涨幅跟过去相(xiāng)比偏低。

杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译　　他表示(shì)，随着经济社会(huì)恢复(fù)常态化运行，服务需求稳步扩大，旅游、交通、住宿、餐饮(yǐn)等价格涨幅回升，带动(dòng)服务价格涨幅有所扩(kuò)大。4月份，服务价格同比(bǐ)上涨1％，涨幅比上月扩大(dà)0.2个百分点，连(lián)续两个月回升(shēng)。未来随着服(fú)务消费需求带动增强，价格(gé)回升(shēng)也会推动核心CPI涨幅(fú)回归到合理的水平。

　　付凌晖指出，从(cóng)PPI情况来看，今年以来(lái)受到国内(nèi)外多重(zhòng)因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，PPI同(tóng)比(bǐ)降幅连续扩大，4月份同比下降3.6％，主要影响因素(sù)有以下几个(gè)：

　　一(yī)是国(guó)际(jì)输(shū)入(rù)性因素影(yǐng)响。我国部(bù)分大宗商品价(jià)格(gé)与(yǔ)国际(jì)市场联系比较(jiào)紧密，今年(nián)以来受到(dào)世界经(jīng)济(jì)恢(huī)复乏力影响，国(guó杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译)际大(dà)宗商品价(jià)格(gé)走低、国内石(shí)油、有色价格(gé)出现下降，4月份石油和天(tiān)然气开采业(yè)价格下降16.3％，化学原料和化学制品业价(jià)格下降(jiàng)9.9％，有色金属冶炼(liàn)和压延加工(gōng)业价格下降8.6％。

　　二是部(bù)分行业市场需求不足。经济恢复常(cháng)态化运(yùn)行以(yǐ)后(hòu)，部分行业产能供给充裕，但市场需求相对不足(zú)，价格有所下降。比如(rú)煤炭产能继(jì)续释(shì)放(fàng)，进口(kǒu)持(chí)续增加，而电煤需(xū)求季节性减少，市(shì)场进入(rù)淡季(jì)，价格降幅有所扩大，4月份煤炭开(kāi)采和洗选业价格下降9.3％。我国钢材产能比较(jiào)充足，而(ér)市(shì)场需求还在恢复中，价格出现下降(jiàng)，4月份黑色(sè)金属冶炼和压延加(jiā)工业价格下降13.6％。

　　三是上(shàng)年(nián)价格变动翘尾下(xià)拉影响加大。4月份(fèn)上年价格翘尾影响(xiǎng)是负2.6个百(bǎi)分(fēn)点，比3月份下拉影响扩大(dà)0.6个百(bǎi)分点。

　　从下阶段(duàn)情况来看，国际输入性影响(xiǎng)还(hái)会持(chí)续，国内市(shì)场(chǎng)需求仍在(zài)恢(huī)复(fù)中，部分工业品价(jià)格短期(qī)下(xià)行情况还会延续(xù)。但是(shì)随着国内经济恢复，市场需(xū)求回暖，总的判(pàn)断，下半年PPI有望(wàng)逐步回升。

　　央行报告：当(dāng)前我国经济没有出现通缩

　　值得注意的是(shì)，昨天(tiān)央行发布的(de)一季(jì)度货币(bì)政策报告也提及(jí)通缩。报(bào)告提到，我(wǒ)国通胀水平处(chù)于温和区(qū)间。过去一年、五年和(hé)十年(nián)，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年以来物价涨幅阶段性(xìng)回落(luò)，主要与(yǔ)供(gōng)需恢复时(shí)间差和基数效应有关。我国(guó)经济(jì)运行开局良好，同时通胀保持温(wēn)和，CPI涨幅(fú)逐月下(xià)行，4月涨(zhǎng)幅(fú)降至0.1％，PPI近几个月运(yùn)行在(zài)负值区(qū)间。

　　总(zǒng)的(de)看，若经(jīng)济保持正常增(zēng)长态势，CPI阶段(duàn)性(xìng)回落的影响不(bù)宜夸大。

　　本轮物(wù)价(jià)回落(luò)客观(guān)上有以下因素：

　　一是供(gōng)给能力较强。在稳经济一(yī)揽子政策有力(lì)支持下，国(guó)内生(shēng)产持(chí)续加快恢复，PMI生产分项保持在(zài)较高景气区间(jiān)；农副产品生产稳定(dìng)、物流渠道(dào)畅(chàng)通(tōng)，也(yě)保(bǎo)证了居民“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二是需求复苏偏慢。实体(tǐ)经济生产(chǎn)、分配(pèi)、流(liú)通、消(xiāo)费等环节本身有个(gè)过(guò)程，加(jiā)之疫情的“伤痕(hén)效应(yīng)”尚(shàng)未消退，居民超额储蓄(xù)向消费的转化(huà)受收入(rù)分配分(fēn)化、收(shōu)入(rù)预期(qī)不稳(wěn)等制约，特(tè)别是汽(qì)车、家装等大宗消费需(xū)求偏弱(ruò)。近(jìn)期居民出现提前还(hái)贷现象，也(yě)一(yī)定(dìng)程(chéng)度影响当期消(xiāo)费。

　　三是基(jī)数(shù)效应明显。去(qù)年国(guó)际油价一度逼近140美元大关，今年以来已回(huí)落至80美(měi)元附近，带动(dòng)CPI交通(tōng)工(gōng)具燃料和(hé)居(jū)住水电燃料的同(tóng)比增(zēng)速走(zǒu)低；疫情(qíng)扰动使得(dé)去年3月鲜菜价格反季节上涨，对今(jīn)年也存在(zài)高基(jī)数影(yǐng)响。GDP等宏观(guān)经济数据同样存在明显基数效应，去年二季度受(shòu)疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基数(shù)作用下今年二(èr)季度GDP增速可(kě)能明显回(huí)升。

　　未(wèi)来几个月受(shòu)高基数等(děng)影响，CPI将(jiāng)低(dī)位窄(zhǎi)幅波动。今年(nián)5-7月CPI还将阶(jiē)段性保(bǎo)持低位，主要(yào)受去年同期CPI涨(zhǎng)幅(fú)基本在(zài)2.5％左右的高基数影响。但要看到，随着基(jī)数降低，特别是政策(cè)效应将进一步显(xiǎn)现(xiàn)，市(shì)场机制发挥充分作用，经(jīng)济内生动力也在增强，供(gōng)需缺口有望(wàng)趋于(yú)弥合，预计下半(bàn)年CPI中枢可能温(wēn)和抬(tái)升(shēng)，年末(mò)可能回(huí)升至近年均值水平附近。

　　报告表示，当前我(wǒ)国经济没有出现(xiàn)通缩。通缩主要指价格持(chí)续(xù)负增长，货币供应量(liàng)也具有下降(jiàng)趋(qū)势，且通常伴随经济衰(shuāi)退。我(wǒ)国物价仍在温和(hé)上涨(zhǎng)，特别是核(hé)心(xīn)CPI同(tóng)比稳(wěn)定在0.7％左右，M2和社融(róng)增(zēng)长相(xiāng)对较快，经济运行持续好转，不符合通缩的(de)特征。

　　中(zhōng)长期看，我(wǒ)国(guó)经济总供求(qiú)基本平(píng)衡，货(huò)币条件(jiàn)合理适度(dù)，居民(mín)预期稳定，不存在(zài)长期通缩或(huò)通胀的基(jī)础。

　　国(guó)金宏(hóng)观：通缩讨论，可以(yǐ)休矣

　　一(yī)问：通(tōng)缩(suō)大讨论？通缩是个伪命题，担忧大(dà)可不必

　　物价(jià)是经济(jì)短周期波动(dòng)的滞后指标，不能仅以(yǐ)物价回落来评判(pàn)经济进(jìn)入(rù)“通缩”。过往经验显示，经(jīng)济的周期性波动(dòng)主要由需(xū)求驱动，物(wù)价跟随需求(qiú)变化而变化，使得物价变(biàn)化(huà)滞后经济1-2季度左(zuǒ)右(yòu)；经济复苏初(chū)期，需求(qiú)才刚刚开始修复(fù)，对价格(gé)的提振尚不明(míng)显，使得(dé)物(wù)价(jià)指标低位徘(pái)徊，例如(rú)，2015年(nián)初、2017年初CPI同(tóng)比(bǐ)均在1％以下。

　　领先(xiān)指标持续修复，显示经济处于复苏初期。以企业中长期资金来源刻画的有效社融增速，去(qù)年9月以来持续回升，由去(qù)年8月(yuè)的(de)8.7％回升2.8个百分点至今(jīn)年4月的11.5％；按(àn)照(zhào)有效(xiào)社(shè)融变化(huà)领先经济2个季度左(zuǒ)右的经验规律(lǜ)，本轮信用扩张(zhāng)会带动经济在(zài)2023年初见底回升，1季度经济指标(biāo)已有所体现。

　　年(nián)初以来物(wù)价(jià)的(de)回(huí)落，受基(jī)数(shù)、供给和外(wài)需等(děng)影响较(jiào)大；伴随拖累减(jiǎn)弱(ruò)、需求修复，CPI、 PPI或在(zài)年中前后开始抬(tái)升。除(chú)去年基(jī)数(shù)较(jiào)高外，猪(zhū)肉、鲜菜等食品价格(gé)回落，及油、气价格回(huí)落等，对CPI、PPI的拖(tuō)累显著，而线下活动相关服务、衣着等价格(gé)逐步抬(tái)升。伴随拖(tuō)累减弱、需求支撑增强，CPI即将底(dǐ)部回升、PPI在年(nián)中(zhōng)前后开始抬升。

　　二问：资(zī)金空(kōng)转加剧，政(zhèng)策托(tuō)底(dǐ)无用？周期启动，渐入佳境

　　经济复苏初期，资金存(cún)在一定空转较为常(cháng)见。经验显示，资金空转多发生(shēng)在经济回落(luò)、货币明显宽松阶段，部分资金滞(zhì)留(liú)在金融体系(xì)，使得M2-M1“剪刀差(chà)”扩(kuò)大，去年底以来也有(yǒu)类似(shì)特征；有所不同的是，当前(qián)资金多滞留在(zài)银行体(tǐ)系、而不是非银(yín)金(jīn)融机(jī)构，与居(jū)民理财回表、购房(fáng)偏弱(ruò)带来的居(jū)民(mín)与(yǔ)企业(yè)之间信(xìn)用派(pài)生(shēng)偏少等紧密相(xiāng)关。

　　稳(wěn)增(zēng)长思路不同，使得(dé)信用(yòng)派生驱动和(hé)表征不(bù)同过往，企业有效信用(yòng)派生自去年(nián)9月以来持续(xù)改善，而(ér)房地产相关(guān)融资拖累总体信用派生。传统(tǒng)周期下，信用扩张以房(fáng)地产驱动为主，使得(dé)居民贷款增长明(míng)显快于企业；相(xiāng)较之下(xià)，本(běn)轮(lún)信用修复主要(yào)靠企业(yè)融资(zī)扩(kuò)张，有(yǒu)效(xiào)社融(róng)从去(qù)年9月开始持续回升，而居民(mín)信贷(dài)一度(dù)拖累社融回落。

　　本轮信用(yòng)派生带来的经济效(xiào)应不同过往，有效信(xìn)用派生对企(qǐ)业行(xíng)为的支(zhī)持已(yǐ)开始显现(xiàn)。去年3季度以来，资(zī)金加速流向制造业，而房地产相关融资显著弱于以往，使得制造业投(tóu)资表现显著强于房地产(chǎn)；伴(bàn)随融资的(de)持续改(gǎi)善，企业资本开支(zhī)在1季度(dù)有(yǒu)所扩大。但房地产(chǎn)“缺位”，压低(dī)了信用(yòng)派生(shēng)和(hé)经济增长的弹性。

　　三问：中(zhōng)观(guān)数据已现“疲(pí)态”？疫情“后遗(yí)症(zhèng)”或被过度渲染(rǎn)

　　高(gāo)频(pín)指标报复性(xìng)反弹后走弱(ruò)，主(zhǔ)要(yào)缘于场景恢(huī)复的“脉冲”；但(dàn)疫后(hòu)“疤痕效应”的(d杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译e)存在(zài)，使得大家(jiā)容(róng)易产(chǎn)生悲(bēi)观情(qíng)绪。疫情政策调整，放大了“春(chūn)节效(xiào)应(yīng)”带来的经济波(bō)动，部(bù)分(fēn)高频指标报复性(xìng)反弹后出现走弱的(de)迹象。其中，偏消费(fèi)端(duān)的活动多在2月底(dǐ)之后走(zǒu)弱，偏生产端(duān)略晚一(yī)点，导致宏观数据屡超预期的同时，市场信心反其道而行之。

　　内生动能的修复已(yǐ)然(rán)开始，消费动能或被低(dī)估，前半程靠居民出(chū)行和企业消费，后(hòu)半程靠(kào)居(jū)民消费能力的恢复(fù)。出行意(yì)愿的持续改善(shàn)、企(qǐ)业经营(yíng)活动正常(cháng)化(huà)等，皆指向(xiàng)场景(jǐng)恢复(fù)带(dài)来(lái)的消(xiāo)费修复(fù)持续性和弹(dàn)性不宜低估；批发零(líng)售、住宿餐饮等服务业，及(jí)稳增长相关(guān)行业招工(gōng)需求在逐步修复，有助于(yú)推动收入与消费的正循环。

　　地产链(liàn)条的“积极(jí)”信号也在累积。地产大周期向(xiàng)下(xià)已是(shì)共识，地(dì)产链条修复会弱于传统周(zhōu)期(qī)；但小周期超调后的修(xiū)复出(chū)现一些“积极”信号。1）高能级城市地产供给(gěi)增多(duō)、质量改善，利于需求(qiú)释放、形成供(gōng)需“正向循环(huán)”；2）中西部地区棚改加码（可比口径增长(zhǎng)近(jìn)60％）、中西部地区(qū)收入修复等(děng)，有利于(yú)稳定低能级城(chéng)市(shì)需求(qiú)。

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