大(dà)家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就结束了(le)，泰勒小区都(dōu)没出一直在加(jiā)班，这个(gè)长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外有爆(bào)了(le)，不过是爆(bào)雷(léi)。按照惯(guàn)例，我们梳理一(yī)下(xià)重大消息，以及(jí)券商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月(yuè)28日召开会议，分析(xī)研究(jiū)当前经济形(xíng)势和经济(jì)工作。中共中央(yāng)总书记习近平主持会议。会(huì)议认(rèn)为，今年以来，在以习近平(píng)同志为核心的(de)党中央坚强领导下，各地(dì)区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济社会(huì)发展，更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹发(fā)展(zhǎn)和安全，我国疫(yì)情防控(kòng)取得重大(dà)决定(dìng)性胜(shèng)利，经(jīng)济社会全面恢复常(cháng)态化运行(xíng)，宏(hóng)观(guān)政(zhèng)策(cè)靠前协同发力，需求(qiú)收缩(suō)、供给冲击、预(yù)期转弱(ruò)三(sān)重压(yā)力得到缓解，经(jīng)济增长(zhǎng)好于(yú)预期，市场需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向好态势，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国(guó)经济(jì)运行好转主要(yào)是(shì)恢复性的(de)，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)，经(jīng)济转型升级面临新的阻力，推(tuī)动高(gāo)质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对(duì)刚(gāng)性和改善性住房需求的支持，强调(diào)做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房地产(chǎn)市场平稳健康发(fā)展(zhǎn)。同时，会议还提(tí)出(chū)，在(zài)超大(dà)特大(dà)城市(shì)积极(jí)稳步推进城(chéng)中村(cūn)改造和“平(píng)急两用”公共(gòng)基础(chǔ)设施(shī)建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购(gòu)经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造业景气(qì)水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美国第(dì)一共(gòng)和银行被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共和银(yín)行终究还是没能(néng)逃(táo)脱倒闭并(bìng)被接管收购的命运。美(měi)国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了(le)第一共和(hé)银(yín)行，这是本(běn)轮美国银行业危机中第(dì)四家倒下的银行，同(tóng)时也是美国(guó)历史上第二大的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出(chū)游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国(guó)内旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据(jù)报(bào)道，当(dāng)晚两架(jià)无(wú)人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄(é)军方和特种部队及时(shí)采取行动(dòng)，并使用电子对抗系(xì)统，使这两架无人机(jī)出现(xiàn)异常，未能(néng)达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统(tǒng)普京没(méi)有因袭击受伤，其工作日(rì)程将照常进行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有(yǒu)造(zào)成人员伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克(kè)兰无(wú)人(rén)机试图发(fā)动(dòng)袭击时普京不在(zài)克里姆林宫中。 他(tā)表示，普(pǔ)京3日在位于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官邸工作(z花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗uò)。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保留在合(hé)适的时间和地点(diǎn)采取(qǔ)回应措(cuò)施的权利(lì)。

　　另据(jù)俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫(mò)斯(sī)科(kē)自当日起禁止(zhǐ)放飞无(wú)人(rén)机(jī)，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市(shì)长索(suǒ)比(bǐ)亚宁表示，这一(yī)决定(dìng)是(shì)为了防止未经授权使用无(wú)人机，避免妨碍执法机构的(de)工(gōng)作(zuò)。

　　据(jù)法新社当地时间3日报(bào)道，乌克(kè)兰(lán)方(fāng)面表(biǎo)示“没有参与”对克(kè)里(lǐ)姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人(rén)报》网(wǎng)站(zhàn)消息，针对无人机试(shì)图(tú)袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有关(guān)于(yú)袭击(jī)的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊(yī)尔·谢列(liè)梅特(tè)接受该媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌(wū)克兰(lán)总统泽(zé)连斯基位(wèi)于基辅的官邸(dǐ)进行(xíng)导弹打击，作为(wèi)对乌方企图使(shǐ)用无人机袭击克(kè)宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的(de)过度博弈和心态(tài)失(shī)衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的(de)经济、政策和(hé)外部环境相比(bǐ)4月(yuè)继(jì)续不(bù)断改善，投资者对(duì)经(jīng)济的预期将在(zài)微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者心态也将逐(zhú)步从(cóng)短暂失衡趋花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗向平稳(wěn)，市场依然处(chù)于全(quán)年第二个(gè)关(guān)键做多窗口，财报季结束后，市场将(jiāng)步入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶段，配置(zhì)思路上建议坚(jiān)持高切低，关注上(shàng)半年景气持(chí)续改(gǎi)善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局(jú)会议提(tí)振市场信心，扩内(nèi)需(xū)仍是着力重点，政(zhèng)策预(yù)期(qī)回归理(lǐ)性，经济内生(shēng)动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美国银行业风险不(bù)断发酵(jiào)，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮(liàng)点日益(yì)清(qīng)晰，经(jīng)济(jì)预期5月将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处(chù)于今年第二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱(qū)动的(de)行情(qíng)阶段，投资者心(xīn)态由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布(bù)局医药、数(shù)字经济和“一(yī)带一(yī)路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中(zhōng)一季度业(yè)绩(jì)明显改善，且在二(èr)季度有望持续(xù)的细分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略团(tuán)队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有(yǒu)望延续稳中求进(jìn)基(jī)调。2）上市公司业绩(jì)低迷(mí)期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影(yǐng)响(xiǎng)可能有(yǒu)限。上述因素结合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节假期间的事(shì)件(jiàn)性(xìng)因素(sù)影响可(kě)能有所波动，但对后市(shì)整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策(cè)略：耐心等(děng)待，低位(wèi)把握

　　一季度(dù)全A营收增速等(děng)指标仍在(zài)探(tàn)底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海(hǎi)外处于(yú)多(duō)事(shì)之(zhī)秋(qiū)，高(gāo)利(lì)率环境下美国银行(xíng)风险事(shì)件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期(qī)，低位(wèi)把(bǎ)握再布局机会(huì)；短期结(jié)构上关注在低位资产中寻找(zhǎo)景气稳定或(huò)好于(yú)预期方向，中期线索在于科技周期与复(fù)苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题重点关(guān)注(zhù)：一带(dài)一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历史，这次牛市第一波上涨的(de)结(jié)构(gòu)分化更显著(zhù)。②牛(niú)市(shì)初(chū)期类似春(chūn)天，市(shì)场有所反复很正常，短期(qī)政策和业(yè)绩因素影响(xiǎng)下，行业或(huò)更均衡。③数字经(jīng)济是全(quán)年主(zhǔ)线，后(hòu)续或(huò)依据基本面(miàn)去伪存(cún)真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率已经回归(guī) | 民生策(cè)略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映射的(de)科技和大宗商品都将(jiāng)被海(hǎi)外逐级放大(dà)的宏观波动所影响。我们(men)的资源+重资产组合短期驱(qū)动逻(luó)辑建(jiàn)议以“红(hóng)利+中特估”为主(zhǔ)导，以等(děng)待(dài)通胀逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散(sàn)运、港口、公路(lù)）；近期场景消(xiāo)费正在展现出成为未来经济增长新动能(néng)的潜力，推(tuī)荐(jiàn)中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五(wǔ)一前(qián)后市场(chǎng)表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上(shàng)涨概(gài)率(lǜ)较节(jié)前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五一节后1周国(guó)防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五一”假期间全(quán)球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续(xù)，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数(shù)震荡上(shàng)移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现来看，全球主要权(quán)益市场及原(yuán)油等大(dà)宗商品走弱(ruò)，美债(zhài)收益率下(xià)行，黄金价格(gé)走强(qiáng)，表(biǎo)明(míng)海外市场(chǎng)“衰退交(jiāo)易”有所升温。美(měi)欧一(yī)季度经济增速不及市场预期，美(měi)国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机和(hé)两党(dǎng)债(zhài)务上限博弈使得海(hǎi)外风险偏(piān)好(hǎo)有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于(yú)复苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局(jú)会议强调“当(dāng)前经济运行(xíng)好转主要是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力还(hái)不强，需求(qiú)仍然(rán)不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会议(yì)首提“重视(shì)通(tōng)用人工智能发展(zhǎn)”，全(quán)球产业催化和国内政策(cè)驱动(dòng)的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数(shù)的第(dì)一(yī)次长时间回撤(chè)，可以类比历史上牛市第(dì)一年中的战术性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中(zhōng)的第一次战术性回撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的拐点，均与高(gāo)频经(jīng)济指标和预期的边(biān)际变化同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体时间是(shì)3个半月，由(yóu)于(yú)经济比2016年弱(ruò)很多，所以(yǐ)主跌阶段完(wán)成后还出现(xiàn)了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回(huí)撤(chè)持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市(shì)、债市和(hé)商品市场的表现，均表明资(zī)本(běn)市场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的(de)经济(jì)回升可(kě)能不会(huì)持续太久，或者至(zhì)少Q2可能(néng)不会持(chí)续。从(cóng)最新(xīn)的PMI数据(jù)来看，4月份(fèn)确实出现了(le)较(jiào)为(wèi)明显的下降。这一下降背后我们(men)认为可能主要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据(jù)均(jūn)会季节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一个季度经(jīng)济(jì)数(shù)据最容(róng)易恢(huī)复，4月(yuè)开始经(jīng)济进入(rù)疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海(hǎi)外(wài)经济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数(shù)据很难超预(yù)期(qī)。由(yóu)此导致这一(yī)次市场的战术调(diào)整虽然可(kě)能已(yǐ)经完(wán)成大部(bù)分，但由于(yú)缺乏数(shù)据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛(sài)道(dào)大切换”

　　我们或(huò)已正(zhèng)站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上(shàng)证50高(gāo)股息央(yāng)国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛(sài)道(dào)大切(qiè)换(huàn)”。5月的迷雾(wù)在(zài)增加：回落的(de)PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联(lián)储、激烈的中(zhōng)美(měi)摩擦、偏弱的一季(jì)报(bào)业绩；但中期的坦途较为明确(què)：经(jīng)济温和复(fù)苏、美(měi)联储(chǔ)年内结束加(jiā)息、A股市场估值极(jí)低、产业趋势明确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建议重点关注上证50高股息(xī)央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收(shōu)益（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股息央国(guó)企见(jiàn)正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是(shì)进一步(bù)加配(pèi)的(de)良(liá花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗ng)机，其中以(yǐ)科创50方向最为关键。若美联储能够在5月(yuè)完(wán)成(chéng)最后一次(cì)加(jiā)息(xī)，中美摩擦(cā)有(yǒu)所缓(huǎn)和，将极大地利于(yú)新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛(shèng)夏攻势，科(kē)创再(zài)起

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