北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开年度股东(dōng)大会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投(tóu)资者5个多小(xiǎo)时的互动(dòng)提(tí)问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投资(zī)者(zhě)分享了(le)投资、成功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并(bìng)就市场关(guān)注的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹(píng)果以及公司“接(jiē)班人(rén)”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹(píng)果公司(sī)。“如果(guǒ)让消费(fèi)者选择(zé)，是放弃(qì)第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第(dì)二(èr)辆车(chē)。这是消费者行为对苹果(guǒ)公司带(dài)来的机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也谈到(dào)了台积电(diàn)在(zài)产(chǎn)业链中的重要位(wèi)置。巴(bā)菲特认为(wèi)，“目(mù)前没有一家公(gōng)司(sī)可以(yǐ)与台(tái)积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间获取(qǔ)本次(cì)股(gǔ)东会最新观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重点(diǎn)企业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油(yóu)站Pilot比英(yīng)国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的(de)交(jiāo)易，第一个阶段价(jià)格很好，第二个阶段(duàn)由于他们去年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份以来(lái)，这部(bù)分股(gǔ)份已(yǐ)进行了“股权”会(huì)计(jì)处(chù)理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所有权(quán)提高到80％，并导致我们在(zài)财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的(de)收益、资产(chǎn)和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能(néng)够拥(yōng)有多(duō)个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供(gōng)应给(gěi)它(tā)，但(dàn)有些(xiē)产品很(hěn)难让人们只(zhǐ)去(qù)沃尔玛购(gòu)买，我们也会(huì)把产品的分销渠道(dào)多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不(bù)是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面(miàn)临的问题(tí)不在于(yú)是(shì)否开新店。我和查理为了(le)把这个品牌推向全球做过(guò)很(hěn)多尝试(shì)，每次我们都(dōu)是在(zài)最初觉得(dé)走对(duì)了方向(xiàng)，但后来发(fā)现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年(nián)的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题(tí)比(bǐ)较多(duō)

　　关于电影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一(yī)个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例(lì)子，假如疫(yì)情(qíng)前(qián)有70％的业务，随着疫情(qíng)的来(lái)临(lín)，客流(liú)量减少了(le)，但电影(yǐng)院不(bù)能(néng)减少影片供应，也不(bù)能减(jiǎn)少其他(tā)消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经(jīng)做得非常(cháng)出色(sè)了

　　有投(tóu)资人(rén)提问，伯克希(xī)尔出(chū)售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到了微(wēi)软对其的收购？对(duì)此(cǐ)，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应(yīng)披露(lù)的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色(sè)了(le)，为了(le)达成这笔收(shōu)购，微软与(yǔ)英国有(yǒu)关部门积极地进(jìn)行了合(hé)作，但(dàn)这并(bìng)不代表他们最终一定会成(chéng)功(gōng)，这也不(bù)是(shì)愿意(yì)多花(huā)钱就能解(jiě)决的问题。我(wǒ)还不清楚(chǔ)最(zuì)终结果会如何，但即(jí)使这(zhè)笔收购最终没有成(chéng)功，也不代表微(wēi)软或动视(shì)暴雪(xuě)有任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯(kěn)定了苹果公司(sī)。他说，“苹果(guǒ)公司在(zài)我们仓位中的占(zhàn)比超过了能(néng)源业务。虽然我们持(chí)有(yǒu)苹果(guǒ)的股份占比不(bù)高，但(dàn)每年的权(quán)重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消费者的(de)习惯。如(rú)果让消费者选是放(fàng)弃买手机还是(shì)放弃买汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道(dào)未来趋势(shì)会(huì)如何(hé)发展，但(dàn)我们知道什(shén)么是(shì)正确的价格(gé)，我们可以在消费者(zhě)行为方面(miàn)做一定的预测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯(bó)克希尔(ěr)组合的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地表示，“你(nǐ)的美元是(shì)好的。”以此来(lái)表示，这笔投资(zī)是(shì)没问题的(de)，甚至(zhì)是非常(cháng)有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果(guǒ)的商(shāng)业模式更好。消费(fèi)者(zhě)花钱的时候都有(yǒu)自(zì)己的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手(shǒu)机(jī)，同样(yàng)，也(yě)有人花(huā)3.5万美元买第(dì)二辆车(chē)。我认为，如果他(tā)们要么放弃(qì)第二(èr)辆车，要么(me)放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃(qì)第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片行业台积电拥(yōng)有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了解伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)一(yī)个季(jì)度内快速买(mǎi)入卖出台积电的原(yuán)因。在问答环(huán)节，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他看来台(tái)积电(diàn)是世界(jiè)范围内(nèi)管理最(zuì)完(wán)善(shàn)且最重要(yào)的(de)公司之一(yī)，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽(jǐn)管很(hěn)多人想要提高(gāo)美(měi)国的芯片产能(néng)，但我(wǒ)认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区(qū)。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一(yī)家(jiā)子公司参与了亚(yà)利桑那州(zhōu)的部(bù)分芯片工作，但至(zhì)少在(zài)我看(kàn)来，目前我们没有一(yī)家公司可(kě)以与台积(jī)电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们(men)还拥(yōng)有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公(gōng)司(sī)非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估(gū)了自己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高(gāo)估了(le)一个不(bù)需要高估就能成为天才(cái)的人(rén)。他真的很聪明(míng)，我想他(tā)的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不可能(néng)的目标。我(wǒ)们的不(bù)同(tóng)之处在于，我想要(yào)的不(bù)多(duō)，我在(zài)寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么多(duō)的(de)失败。但埃(āi)隆·马斯克需要(yào)狂热(rè)，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活(huó)方(fāng)式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也不喜欢(huān)和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时(shí)间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如福特(tè)汽车公司(sī)，曾(céng)经亨利(lì)·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天，我读了(le)通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在(zài)美国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽车(chē)公司还会面临来自世(shì)界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特(tè)殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行(xíng)业(yè)，但(dàn)电动汽车即(jí)将大获(huò)成(chéng)功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投(tóu)资者关于(yú)人工智能的(de)问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的比(bǐ)亚(yà)迪工厂去看一看，会(huì)发(fā)现自动化操作程度非(fēi)常高，但我还(hái)是(shì)觉(jué)得用人可(kě)能更好，因为人工智(zhì)能并不能取代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也(yě)表示(shì)，人工(gōng)智(zhì)能(néng)虽然可以做(zuò)一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带(dài)我去看微(wēi)软的产品，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目前还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话(huà)。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智(zhì)能可以改变全世界，但它并不(bù)能(néng)改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机(jī)会在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机(jī)会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益的(de)机会在相对降低，但(dàn)这并不代(dài)表没(méi)有投资机(jī)会。从(cóng)1940年到现在(zài)，无论(lùn)汽车、工(gōng)业、飞(fēi)机以及能(néng)源等领域都有新的改变，新(xīn)的事物(wù)永远在不(bù)断出现，而(ér)且会取代一些原有的(de)技(jì)术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了(le)很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是希望能(néng)够帮(bāng)助解决一些(xiē)环(huán)境方面的问题。从传统能源向(xiàng)新能源的转变(biàn)，我们(men)在(zài)这个方面做了非(fēi)常多的投入。不过(guò)，现(xiàn)在(zài)做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市场(chǎng)红周(zhōu)刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人(rén)：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历(lì)能(néng)源(yuán)行(xíng)业的(de)变革(gé)，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国的公共事业(yè)公(gōng)司，我们希望能(néng)够在(zài)全(quán)国(guó)的每一个州制(zhì)定不(bù)同的计划，然(rán)后将这(zhè)些计划进行整合。我们也将我们的(de)目标进行了同步规划，我们希(xī)望(wàng)魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能(néng)够降(jiàng)低(dī)50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希(xī)望能够取得的(de)成绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系

　　在(zài)针对(duì)投(tóu)资者提(tí)出的硅谷银行破(pò)产事件会带(dài)来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保险公司的(de)限额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这不是美(měi)国(guó)的(de)行为方式(shì)，就像他们不会让(ràng)债务上限导致(zhì)世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向(xiàng)美(měi)国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的(de)后续问(wèn)题(tí)会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的(de)情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲在1931年(nián)因为(wèi)银(yín)行挤兑而失去了工作。不过，这些年来(lái)，银行系统(tǒng)发生(shēng)了很(hěn)大(dà)变化。二战后(hòu)的那(nà)一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那(nà)时(shí)，我们做了一件(jiàn)非常明智的事情，就是成立联(lián)邦存款保险公司(sī)。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联储被赋予了制定(dìng)保证金要求的(de)责任。他们改变了(le)很(hěn)多次保证(zhèng)金(jīn)要求(qiú)，因为(wèi)我们都知(zhī)道(dào)，借了(le)很多钱的人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不(bù)了财(cái)政问题

　　由于美联储(chǔ)投(tóu)放的天量流(liú)动性，引(yǐn)发了(le)严重的(de)通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他们无法解决(jué)财(cái)政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不(bù)很(hěn)乐观，他表示(shì)，我们(men)在第二次世界(jiè)大战中(zhōng)付出了代价。我们(men)每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包括(kuò)我自己。我们购(gòu)买了(le)最初所谓的战(zhàn)争(zhēng)债券、国(guó)防债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观(guān)环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可(kě)以有各种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的(de)价(jià)值观(guān)。我们不知道会发(fā)生什(shén)么(me)，因(yīn)为在目(mù)前的情况下，可(kě)能会(huì)发生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制造问题的人。如(rú)果他们承担了不(bù)该承担的(de)风险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变人们未来的行(xíng)为(wèi)方(fāng)式(shì)，风险(xiǎn)就必须落在(zài)他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多银(yín)行

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做(zuò)的一(yī)些风(fēng)险(xiǎn)性事(shì)情，银行可能(néng)是一个非(fēi)常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元(yuán)投资了一(yī)家银行。如(rú)果1970年的《银行控股(gǔ)公(gōng)司修正法案(àn)》没有通过(guò)，我们最(zuì)终(zhōng)可(kě)能会拥有许多银行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们(men)对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去(qù)美元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币(bì)，我(wǒ)看不到任何(hé)其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的(de)情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完全控制我们(men)的财政政(zhèng)策。当疫情发(fā)生(shēng)的时候，并没(méi)有(yǒu)人知道需要印多少(shǎo)数额的货币才能解决问题(tí)，而(ér)直(zhí)到它(tā)失控。人(rén)们会对货币失去信心，他们的(de)行为方(fāng)式(shì)可能会(huì)完(wán)全不同(tóng)。我们无法(fǎ)预测，但我们知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司(sī)涉及保险业务(wù)，但没(méi)有(yǒu)一家是自(zì)己愿意去(qù)投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保(bǎo)险(xiǎn)已经是一家(jiā)技术公司，但在(zài)我(wǒ)们(men)看来，其依(yī)然是一家保险公司。他同(tóng)时(shí)解释，盖可在(zài)技术(shù)方面需要(yào)做(zuò)的工作(zuò)要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府雇(gù)员(yuán)保险公司，盖可第一(yī)季度业绩表(biǎo)现得非(fēi)常好，这背后有两个(gè)原因，首先是减少了(le)前一年的(de)保险准备金，其(qí)次一季度还是(shì)汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出的商业地(dì)产损失情况(kuàng)有(yǒu)多严重，和伯(bó)克希尔是否会在商业地产领域更活跃时(shí)？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地(dì)产领(lǐng)域从来(lái)不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款等一系(xì)列负面(miàn)因(yīn)素影响。

　　但(dàn)美国和世界(jiè)很多地方市中(zhōng)心的空(kōng)洞化却是非(fēi)常严重的，它会影(yǐng)响很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回(huí)答有(yǒu)投资(zī)者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临的(de)机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示(shì)，他密(mì)切关(guān)注(zhù)这一(yī)团(tuán)队(duì)的运营指标，其(qí)中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有(yǒu)加(jiā)拿(ná)大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确(què)实经历了一段困(kùn)难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工(gōng)问题(tí)和其他一些问题。我们(men)的(de)团队优先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运(yùn)营，而不是短期专注(zhù)于在20年内达到(dào)某一(yī)运营(yíng)指(zhǐ)标(biāo)，要长期为客户(hù)提供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的(de)历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪(xù)作(zuò)出错误的(de)投资决定时(shí)，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽然在(zài)生活(huó)中谁都不想成为一个没有感(gǎn)情的人(rén)，但(dàn)肯(kěn)定想在做投资或商业决定时成为一(yī)个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益(yì)

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我们拥(yōng)有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都(dōu)在增加，而投资(zī)者(zhě)不需要花任何钱。我们投资(zī)并创造了(le)超过5000亿美元的(de)股东(dōng)权益和超过(guò)300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们收购的机会(huì)是非常(cháng)有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的(de)超(chāo)过(guò)1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴(bā)菲特回答道，为(wèi)什(shén)么要(yào)派发现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购(gòu)伟大的(de)企业。我们可以(yǐ)做到以500亿(yì)或750亿(yì)美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公(gōng)司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种事(shì)情会再次发生。但问题是，我们收购的机会(huì)是非常(cháng)有限的，所以(yǐ)当(dāng)一(yī)家好公司(sī)面(miàn)临(lín)被卖(mài)掉的时候，我们需(xū)要(yào)足够(gòu)的(de)资金。但我们的(de)股东(dōng)可能会把股票(piào)卖(mài)得太便宜，而且无(wú)法做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所(suǒ)拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消(xiāo)费者(zhě)的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期(qī)利(lì)润和长期防(fáng)御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我(wǒ)们不(bù)关心季度(dù)预算是(shì)否(fǒu)达标，我们感兴趣的是(shì)，永远(yuǎn)拥有一(yī)个美(měi)好的事业(yè)。好的(de)企业不多，但我们确(què)实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足百货(huò)商店业务时，我(wǒ)们(men)学到的(de)是，在奖(jiǎng)品上做图案绘(huì)制，这可以(yǐ)算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一(yī)直在(zài)试(shì)图洞悉(xī)的(de)是消费(fèi)者的行为，我们(men)不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话(huà)题，巴(bā)菲特说(shuō)，“格雷(léi)格(gé)•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继承我的工作，当然现在(zài)我(wǒ)还(hái)在位(wèi)，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把一些事情做得更好，或者(zhě)去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一(yī)些好的(de)建议，但格雷格是(shì)做出最终决定的那个人(rén)。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及(jí)更多的业务。如果(guǒ)这些人(rén)不足够聪明，我们是绝不会让他们(men)接替我(wǒ)们(men)做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不会频(pín)繁(fán)更(gèng)换经(jīng)理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克(kè)希尔(ěr)有(yǒu)很多很优秀的经(jīng)理人(rén)，相对其他(tā)大(dà)型公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴菲特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理(lǐ)人之一，他的(de)地位无可取代。阿(ā)吉特从不会去尝(cháng)试改变一(yī)个体系，而(ér)总(zǒng)是会去改善一个体系。我很享受与他(tā)交流，以(yǐ)前我(wǒ)们每天都会(huì)聊天，现在没(méi)有(yǒu)那么频繁了，但他绝对(duì)是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到(dào)访日本，并参(cān)观五(wǔ)大(dà)商社。“我去那(nà)里的部分原因，是(shì)为了把格(gé)雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企(qǐ)业，让人(rén)感到非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷格补(bǔ)充道(dào)，“我们确实希(xī)望(wàng)和（那些企业(yè)）有长期(qī)合作的机(jī)会。它们是一(yī)些令人难以(yǐ)置(zhì)信的投资机会，一直(zhí)是非常好的投(tóu)资机(jī)会。我很喜欢这(zhè)些公司的文化和历(lì)史。我们(men)对(duì)五(wǔ)大商社(shè)的两(liǎng)天走访(fǎng)是非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴(bā)菲(fēi)特提出了(le)一百年后伯(bó)克希尔的发展愿景(jǐng)，他(tā)说，希望这家公司仍能被(bèi)股东(dōng)们眷顾，并且为(wèi)社(shè)会带来幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无限(xiàn)的资本和大量(liàng)的人(rén)才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书时至今日(rì)依然(rán)畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成(chéng)为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔(ěr)被认为(wèi)是一个(gè)国(guó)家的资产(chǎn)而(ér)非负(fù)债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会比大部(bù)分公司都(dōu)要多(duō)，也仍然可以在国家的经济中投入非常多(duō)的钱(qián)，带(dài)来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔的股票(piào)回(huí)购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了非(fēi)常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回购将同时(shí)对股东和(hé)公司自(zì)身的运营产生(shēng)益(yì)处，如(rú)果资本足(zú)够且股票很有(yǒu)吸(xī)引力(lì)，那么为什么不通(tōng)过回购来提(tí)升单股内(nèi)在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的(de)股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在(zài)回(huí)答(dá)关(guān)于遗(yí)产规划的(de)问题(tí)时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在伯(bó)克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合(hé)所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥(yōng)有某种价值(zhí)观，重(zhòng)要的是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的(de)价值(zhí)观，并和他们谈(tán)论(lùn)这个价值观，从他们(men)出(chū)生起，他们(men)就在学习你。“你(nǐ)的意志(zhì)与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如(rú)何度过这一生，你可(kě)以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之前(qián)观察过很多(duō)富裕家庭，它(tā)们在财产规划分(fēn)配上都存在各自(zì)的问题。我年事(shì)已高，可我并没(méi)有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他们(men)的建议。这件(jiàn)事情对(duì)于孩(hái)子而(ér)言，在20岁和(hé)60岁的(de)不同时期来做(zuò)，效(xiào)果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的(de)孩子透露任(rèn)何(hé)遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩子的成长。当(dāng)过早地(dì)向孩(hái)子宣读遗嘱，比如(rú)在他(tā)们的成(chéng)长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为(wèi)这(zhè)是家长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享(xiǎng)成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能(néng)量的人(rén)和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会(huì)感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能做(zuò)到这一切，那你一定(dìng)会成功。如(rú)果(guǒ)做不到，成功就需要更多(duō)的(de)运气(qì)，当然(rán)，你(nǐ)一(yī)定不(bù)要把(bǎ)自己的命运都(dōu)押宝在运气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的(de)人一起工(gōng)作，业务中没(méi)有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的(de)业(yè)务中(zhōng)没有困(kùn)难，我们都非常热爱自己的事业。每(měi)天早上起床(chuáng)时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人一起工作(zuò)，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也只需要(yào)约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排名(míng)

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度(dù)提起(qǐ)本·格(gé)雷(léi)厄姆在投资(zī)上对(duì)他魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在(zài)他的(de)书中写下(xià)一些非常(cháng)有说服力的话，告诉我我在过(guò)去8、9年间所从事(shì)和热爱(ài)的工作都是错误(wù)的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一(yī)遍又一(yī)遍。无论他的想法是否正确(què)，我都非常喜欢，甚至(zhì)还(hái)不时(shí)去亚马逊看看(kàn)这本书的(de)排名(míng)，它一直(zhí)在畅(chàng)销(xiāo)榜(bǎng)上(shàng)排在差不(bù)多(duō)第300名或第350名的位置。试(shì)想(xiǎng)下(xià)，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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