财联社记者近(jìn)期从(cóng)行业内了(le)解到，信(xìn)贷市场需(xū)求低迷持续之下，部分银行出现了贷款最优惠利率与(yǔ)同期理财(cái)收益率(lǜ)倒挂或接近倒(dào)挂的(de)罕见现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低(dī)已(yǐ)经到年化3.65％左右了，但投放依旧(jiù)比较难。房(fáng)贷(dài)和前(qián)十年比(bǐ)那都是放不(bù)出去(qù)的。”4月25日(rì)，中部一家大型城(chéng)商行相关负责人(rén)对财联社记者说。

　　这种情况并非(fēi)个(gè)案。4月(yuè)26日，财(cái)联社记者向兴(xīng)业、广发等多家银行了(le)解(jiě)到，当(dāng)前(qián)抵押贷款(kuǎn)最优惠利(lì)率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况(kuàng)相比，贷款利率(lǜ)水平仍在进(jìn)一步下(xià)滑。

　　而普(pǔ)益标准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场共新发(fā)了661款(kuǎn)理财(cái)产(chǎn)品，环(huán)比增加22款(kuǎn)，其中86款(kuǎn)为开放式产品，其平均(jūn)业绩比较(jiào)基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平均(jūn)业绩比较基(jī)准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一(yī)家头部银行理财(cái)子(zi)负责人对财联社记(jì)者表示，正常情况下贷款利率要高于(yú)理财(cái)收益(yì)，否则会(huì)形成套(tào)利空间(jiān)。近期出(chū)现的收益率倒挂(guà)的(de)情况的确多年来少见。这种情况本质上(shàng)反映实体经济需求不足，资金可能在金融市场空(kōng)转的信(xìn)号。

　　走低的贷(dài)款利率VS走高的理财收益率(lǜ)

　　4月(yuè)23日，央行(xíng)国际司司(sī)长金(jīn)中夏对外表(biǎo)示，人(rén)民(mín)银行(xíng)认真贯彻党中央、国务院决策部署，采取(qǔ)了很多措施做好金融支(zhī)持(chí)稳外(wài)贸工作。首先是降低实体(tǐ)经(jīng)济(jì)融资成本(běn)。2022年，我国(guó)企业贷(dài)款加权平(píng)均亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思利率(lǜ)同(tóng)比下降了34个基点，仅4.17％，这在(zài)历史上(shàng)是比较(jiào)低的(de)水(shuǐ)平。

　　而上(shàng)周，央行(xíng)一季度金融统(tǒng)计(jì)数据发布会上(shàng)公布的(de)数据显示，3月份银行体(tǐ)系新发企业贷加权(quán)平均(jūn)利率同(tóng)比下降(jiàng)29BP，达到(dào)3.96％。

　　但(dàn)如央行(xíng)所表述，3.96％系(xì)3月(yuè)份银行(xíng)体系新发企(qǐ)业贷(dài)款加权(quán)平均利率(lǜ)水平，并没有考虑(lǜ)区域差异(yì)。财联(lián)社记者注意(yì)到(dào)，在部(bù)分资金充裕的(de)一线城市利率水平下沉更快，比如央行营管部早在2月份即(jí)表示，去年12月份，北京地(dì)区新发放企业贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际(jì)最新报(bào)告分(fēn)析认为(wèi)，一季度的(de)贷款需求非常好，央(yāng)行今年一季度(dù)公布的贷(dài)款需求指(zhǐ)数(shù)飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年(nián)下半年(nián)以来的最高(gāo)值。但最近贷款需求(qiú)有下降(jiàng)趋势，如近期(qī)票据(jù)转贴现(xiàn)利(lì)率下降，表示银行贷款需(xū)求较差(chà)，需要购(gòu)买(mǎi)票据来填充贷款额度。

　　与新发(fā)放贷款市场当前的(de)不(bù)景气形(xíng)成(chéng)鲜明对比的是(shì)，一季度理财(cái)市场的收益率却在节节(jié)回升。普益标准(zhǔn)数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占全市场存续理财产品的(de)44.03％。理财公司存续开放式固(gù)收类理财产(chǎn)品（不含现金(jīn)管理类产品(pǐn)）的(de)近1个(gè)月年化收益(yì)率(lǜ)的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。

　　国金固收最新(xīn)数据显示，4月24日封闭(bì)式理(lǐ)财平均基准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)3.81％，已恢复至去(qù)年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中(zhōng)票、存(cún)单(dān)利差走阔。

　　即便(biàn)与新发理财产品收益率相比(bǐ)，当前银(yín)行新(xīn)发贷款的利率也(yě)不占优(yōu)。普益标准(zhǔn)监测数据(jù)显示(shì)，上(shàng)周（4月17日-4月23日(rì)）全市场新发理(lǐ)财产品(pǐn)中(zhōng)，开(kāi)放式(shì)产品平均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，封闭式产品平(píng)均(jūn)业绩(jì)比较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％。

　　业内：要(yào)警惕(tì)资金(jīn)出现空转(zhuǎn)套(tào)利可(kě)能

　　多位受(shòu)访金融行(xíng)业人士对记者表示，当前新发贷款利(lì)率和(hé)理财(cái)收益率之(zhī)间出现倒挂(guà)是多年来罕见的情况。部分人(rén)士认为，应该警惕当(dāng)前非(fēi)对称利率政策之下，贷款(kuǎn)、存款和(hé)金融市场之间出(chū)现收益(yì)“套利”空间的可能。

　　融360数(shù)字科技研究院分析师(shī)刘银平对财联(lián)社记者(zhě)表(biǎo)示，理财产(chǎn)品收益率超(chāo)过银行贷款(kuǎn)利率，可能(néng)会给(gěi)部分客户钻空子的机会(huì)，从银行那里获取的(de)低息贷(dài)款没有(yǒu)投入实际经营，而是拿去购买(mǎi)收益率更高的理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品，导致资金空转，前几年结(jié)构(gòu)性存(cún)款市(shì)场曾存在(zài)这(zhè)种(zhǒng)现象(xiàng)。

　　不过刘银(yín)平认为，目(mù)前理财产品(pǐn)业绩比较基准不代(dài)表实际(jì)收(shōu)益(yì)率(lǜ)，净值(zhí)是不断波动的(de)，不会一直上(shàng)涨，实际上，理财产品向净值化转(zhuǎn)型之后对(duì)企业的吸引力有所减弱。

　　上(shàng)海金融与发展实验(yàn)室(shì)主任曾刚对财联社记者表(biǎo)示，理财收益与金融市场利(lì)率相对应，出(chū)现(xiàn)倒挂的情(qíng)况(kuàng)主要是即期的贷款利率与发行当期定(dìng)价的理财收(shōu)益率(lǜ)的差(chà)异，在市场利率快速(sù)下行的时容易出现这种收(shōu)益率不同步的脱节(jié)现象。

　　曾刚认为，如(rú)果(guǒ)银(yín)行贷款利率继续下行，意味着当期发行(xíng)的(de)理财产品(pǐn)的收益率会同步下降(jiàng)。从这一个角度来看，未来一段时间的理财产品收益率会进入(rù)下行通道。

　　这一判(pàn)断得到银行(xíng)业(yè)内人士的认同。4月25日(rì)，某城商(shāng)行(xíng)广州分(fēn)行负责(zé)人对(duì)财联社表示，该行已经关注到理(lǐ)财收益和存贷款利差的情况(kuàng)，理(lǐ)财(cái)与(yǔ)贷款利率差距过大必然引发资金空(kōng)转套利，这与货币(bì)政策(cè)初衷不符。估计下(xià)一步理财(cái)产品(pǐn)收(shōu)益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子(zi)负责人对(duì)财联社记者表示，考虑(lǜ)到理财(cái)产品底层资产大多数为债券(quàn)，而债券(quàn)市场(chǎng)发行人(rén)大(dà)多是(shì)大型企(qǐ)业，理论上其(qí)收益率(lǜ)比个贷是要低一(yī)个等(děng)级(jí)。

　　“道理很简单(dān)，个人(rén)的信用等级比(bǐ)大型企业要(yào)低，所以个贷的(de)定价理论上要比(bǐ)理(lǐ)财收(shōu)益(yì)率(lǜ)高才对。现在出现个(gè)贷定价和理财(cái)产品持平(píng)，甚至出(chū)现倒挂(guà)，这只能说明(míng)个(gè)人部门当前的信贷需求不足，没(méi)有什(shén)么人想贷款(kuǎn)，导致资金空转(zhuǎn)，这也是近年来比较(jiào)罕(hǎn)见的情况(kuàng)。”该负(fù)责人(rén)表示。

　　该人士同(tóng)样认为，如果贷款(kuǎn)定价持(chí)续下行(xíng)未来新(xīn)发理(lǐ)财(cái)产品收(shōu)益(yì)率(lǜ)也(yě)会回(huí)落。“市场对(duì)利率走势的预期是一致的，新发的收益率(lǜ)未来(lái)会下来，近期(qī)整体的趋势也是这样(yàng)。一些(xiē)存量的产(chǎn)品年化收(shōu)益率近期大幅上行，主要是因为底层资产(chǎn)是(shì)去年利(lì)率(lǜ)高位(wèi)时候拿的，在利率走低预期(qī)下，其净值表现(xiàn)就(jiù)会向上拉。”

　　息(xī)差(chà)承压将推动(dòng)存款利(lì)率进一步下行

　　受访(fǎng)银行人士(shì)对财联社记者称，当前贷款端定价疲软的现(xiàn)状，也(yě)是有关方面不断出手(shǒu)规范(fàn)存款(kuǎn)利(lì)率的核(hé)心动因。

　　4月25日，前(qián)述中部地区大型城商(shāng)行负(fù)责人(rén)对记者表(biǎo)示，在贷款定价上不去的情况下(xià)，未来存款利率持续下(xià)行应该是(shì)大趋势，否则银(yín)行净息差承受的压力(lì)将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前理财波动的影响还(hái)没完(wán)全消除，很多客户的资金(jīn)还没有(yǒu)出来(lái)，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款需求(qiú)走弱得到确认，意味(wèi)着贷款利率依(yī)然有下降的可能性和空间，银(yín)行息差(chà)水平(píng)面临(lín)更艰难的(de)局(jú)面。

　　4月(yuè)25日，苏(sū)州银行一季度显示，截至3月(yuè)末，该行净利息收益率和净(jìng)利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰团(tuán)队最新研(yán)报认为(wèi)，未来存款市场成本(běn)管控仍(réng)有后手(shǒu)牌(pái)，“类(lèi)活期”存(cún)款是重要抓手。其预计，后(hòu)续对于存款定价自律管理的手段包括(kuò)但不限于(yú)以(yǐ)下(xià)三个方面。首先(xiān)，协定存款(kuǎn)、通知存款等创新类活期存款有可能将纳入自律机制管理。现阶段(duàn)，对核心(xīn)定(dìng)期存款而言，同时有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活期”存款(kuǎn)缺少政策指引，未来或将对(duì)这类产(chǎn)品(pǐn)比照活期(qī)存款进行(xíng)规范；其次，同业存款套壳(ké)协议存款需继(jì)续纠正；最(zuì)后，期(qī)权(quán)价(jià)值过低的“假”结构性存款(kuǎn)仍须(xū)规范，后(hòu)续或将结构性存款的（保底收益(yì)+期权(quán)价值）合计同时纳入自(zì)律机制上限，进一步压降结构性存款利率。

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