“一带一路”对冲(chōng)欧(ōu)美拖累(lèi)无(wú)疑是2023年出(chū)口最大的(de)看(kàn)点。即使考虑(lǜ)去年(nián)的低基数(shù)，4月的出口增速也(yě)不赖，与韩国(guó)、越南等(děng)邻国形成鲜明对(duì)比；拉动方(fāng)面，“一带(dài)一路”国(guó)家成为主(zhǔ)角，欧美发(fā)达(dá)经济体整体偏弱。今年1-4月“一带(dài)一路”国家(jiā)在中国出口(kǒu)的份额(é)约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计(jì)算，如(rú)果今(jīn)年“一带一路”出口增速保持(chí)在6％以上，那么在增量上就可能对(duì)冲美(měi)欧日出口的下滑，使得(dé)全(quán)年(nián)2023年(nián)全年的出口增速(sù)转正。

　　从整体看(kàn)，3、4月份(fèn)的数据再(zài)次验证，当前观察的(de)中国的出口“不(bù)看港口，不看韩、越(诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的yuè)”。港(gǎng)口数据(jù)和韩国、越(yuè)南出(chū)口(kǒu)通胀作为传统观察(chá)中国出口(kǒu)增速的重要指标，但随(suí)着中国出口结构(gòu)向“一带(dài)一路”国家转移(yí)，其(qí)对中国出口的指示作用逐渐下降。一方面，由于多数“一带一路”国家偏向内(nèi)陆(lù)，汽车、火车等陆路(lù)运(yùn)输(shū)占比和增速(sù)快速上升，导致港口数据与实际(jì)出(chū)口增速(sù)持续偏离，另一方面，以往韩国、越南出口增速与中国出口基(jī)本保持统一趋势，但由于(yú)产品结构差(chà)异，2023年以来两者产生较大背离。出口结(jié)构(gòu)性变化(huà)背景下，传(chuán)统观察(chá)框(kuāng)架适(shì)用性(xìng)减弱，信息的噪音和预期的(de)波动(dòng)可能加大。

　　国别(bié)方面，擘画外贸蓝图的突破口仍(réng)在于“一带一(yī)路”国家(jiā)。除低基数影响之外，4月对(duì)俄(é)出口的高增(zēng)反(fǎn)映“一带一(yī)路”贸易持续活(huó)跃，沿路经济带(dài)仍是我国稳(wěn)外贸的(de)“抓手(shǒu)”。4月(yuè)对东盟出口增速暂时回落，不过整体来看(kàn)，自2022年初以来“俄+东盟升、欧美降(jiàng)诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的”的趋势加速，日(rì)韩份额保持稳定。

　　产品方(fāng)面，4月出口结(jié)构继(jì)续延续(xù)“扬长避短”的属(shǔ)性。中国4月汽(qì)车(chē)及(jí)机电出口金(jīn)额维持强(qiáng)势(shì)，增速较3月进一步加快(kuài)部分源于(yú)去年低(dī)基数原因，不过对同比的拉动仍明显好于韩国，半(bàn)导体出口跌幅(fú)则相较韩国更加“温和”。从诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的散点图看，量(liàng)价齐升的汽(qì)车出口(kǒu)反(fǎn)映海(hǎi)外车市较高景气度与产业(yè)链韧性仍可(kě)在一(yī)段时间内支撑出口，而受全(quán)球半导(dǎo)体周期影响，集成电路4月(yuè)出口量与价格均偏萎缩(suō)。

　　那么(me)，2023年出口最大的变数：“一带一(yī)路”的(de)空间有多大？站在2022年(nián)年底(dǐ)，市场大多(duō)聚(jù)焦欧美经济(jì)衰退的拖累(lèi)，而聚光灯(dēng)之外“一带一路”却在稳定(dìng)外(wài)贸上发(fā)挥了越来越重要(yào)的作用，那么如何去评(píng)估这一空(kōng)间有多(duō)大？

　　一带(dài)一(yī)路出口背后存量博弈。在全球经济和(hé)贸易(yì)放缓的背景下(xià)，我国出口(kǒu)的韧(rèn)性(xìng)可能主要来自于存量(liàng)的竞争——我们(men)认为(wèi)很(hěn)有可(kě)能(néng)是(shì)抢占(zhàn)欧美日韩在这些国家的进口(kǒu)份额，2018年至2022年(nián)，中(zhōng)国(guó)在一带(dài)一路沿线10国的进口份额上涨了2.5％，同(tóng)期欧美日(rì)韩下降了3.8％。

　　空间有多(duō)大？保守(shǒu)估计(jì)拉动2023年中(zhōng)国出口(kǒu)1个百分点。我们选(xuǎn)取“一带(dài)一路”沿线65国(guó)中，中(zhōng)国出(chū)口规模(mó)最大的10个国家（约占中国对“一(yī)带一路”沿线国家总(zǒng)出口的70％，以下简(jiǎn)称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景(jǐng)来(lái)对标2023年10国在(zài)悲观、中性、乐观(guān)三(sān)种情形(xíng)下(xià)的进口(kǒu)增速(sù)情(qíng)况，同时参(cān)考2018至2022年欧美日韩的年均下跌份额，假设2023年10国(guó)对美欧(ōu)日韩减少的(de)进口(kǒu)份(fèn)额中约(yuē)60％被(bèi)中国(guó)取代。

　　结果(guǒ)显(xiǎn)示(shì)，中性(xìng)条件(jiàn)下(xià)，“一带(dài)一路”10国2023年拉动中国出口增速约(yuē)0.97％，此外根(gēn)据占比（10国占65国(guó)的70％），大致估算(suàn)“一(yī)带(dài)一路”沿线(xiàn)65国(guó)拉动我国出口增速约1.39％。

　　在(zài)全球(qiú)放缓的背(bèi)景下，1个百分(fēn)点并不少，我(wǒ)国全年出口增速可能略(lüè)高(gāo)于(yú)0％。对欧美日等发达经济(jì)体出(chū)口增(zēng)速(sù)预(yù)测，思(sī)路(lù)为(wèi)在中国(guó)加入世(shì)界贸易(yì)组(zǔ)织(zhī)后、历次全球经济陷入衰退(tuì)或是经济(jì)增速大幅下行（downturn）的时间段中，选出具有参考意义的三年，分别作为中性、乐观和悲观情景(jǐng)作为参考。我们对于2023年的基准假设为美欧有(yǒu)可能在下半年陷入温和衰退，我们(men)选择(zé)2009（全(quán)球金融(róng)危(wēi)机）、2016（美国(guó)紧缩后的全球经(jīng)济放缓）、2001（科(kē)网(wǎng)泡沫破裂，全球经济(jì)温和放(fàng)缓）分别作为(wèi)悲观(guān)、中性和乐观情景。根据预测，中性假设(shè)下，2023年欧美日(rì)韩拖累(lèi)我国(guó)出(chū)口增速(sù)约-1.9个百分点。

　　假设(shè)对(duì)其(qí)余国家（在(zài)我(wǒ)国出口中约占26％）出口增速预(yù)测按(àn)照IMF对2023年世界商品贸易数(shù)量(liàng)增速(sù)预测即(jí)1.5％计算，并考虑价格因素，使用IMF对我国(guó)2023年GDP平(píng)减指数同(tóng)比预测（0.96％），计(jì)算(suàn)得出其(qí)余国家(jiā)拉动我国出口增(zēng)速约0.64个百分点(diǎn)。因此，中性(xìng)假设下2023年我国出(chū)口增速约为(wèi)0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存在低估的风(fēng)险，主要来自于两个方(fāng)面：数据口径差异和欧美经济体的“韧性”。数(shù)据方(fāng)面，各国自中国进口的数据和中国向各国出口的数据存(cún)在差异（无论(lùn)是绝对量(liàng)还是增(zēng)速），有时(shí)这(zhè)一差(chà)异还较大，一般而言中国出口端(duān)的增速(sù)会更高，这意(yì)味(wèi)着我们基(jī)于“一带一路”国家进口(kǒu)数据的测算是(shì)低估(gū)的；外需方(fāng)面，欧(ōu)美经济陷(xiàn)入衰退的时点存(cún)在较大(dà)的不确定性，可能在今年下半年、也可能(néng)在明年，若后者出(chū)现，那(nà)么2023年发达(dá)经济(jì)体对于中国出口的拖累可能没(méi)有那么大。

　　风险提示：东盟(méng)、俄罗斯(sī)及其他新(xīn)兴经(jīng)济(jì)体经济增长不及预期，对(duì)外需(xū)拉(lā)动不足(zú)。疫情二次冲击风险对出(chū)口造成拖累(lèi)。欧美经(jīng)济(jì)韧性(xìng)超预期，对于中国出口(kǒu)的(de)拖累(lèi)不足(zú)。

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