自2022年底(dǐ)以来(lái)，A股市场一改(gǎi)颓势(shì)，展现出积极回暖的画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题层出(chū)不穷，基金经理也随之(zhī)调仓(cāng)换股，成为市(shì)场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季(jì)报(bào)的(de)披露，将明星(xīng)基(jī)金经理(lǐ)们近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基(jī)金(jīn)披露旗下基金(jīn)的2023年一(yī)季报，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投(tóu)资情(qíng)况出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表了基金经理对(duì)后市的基本看法。多数明星(xīng)基金经(jīng)理在一(yī)季(jì)度(dù)仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持(chí)了(le)自(zì)己(jǐ)的投资风(fēng)格和思(sī)路。

　　不少人(rén)士看好后市(shì)，如刘彦春表示对全(quán)年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺周期(qī)行业(yè)中寻找投(tóu)资机会。刘(liú)格菘也对(duì)市(shì)场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预(yù)计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一(yī)次全新的技术革命，但(dàn)直言客观上当下的研(yán)究认(rèn)知还(hái)不(bù)具(jù)备对相关(guān)标的的定价(jià)能力，尤(yóu)其当这(zhè)些(xiē)个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的(de)投资(zī)时机(jī)出(chū)现。

　　张坤(k中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家ūn)继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理(lǐ)，他是国内首位(wèi)千亿级主动权(quán)益基金(jīn)经(jīng)理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理(lǐ)表格来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的(de)4只基金在今(jīn)年一季度(dù)仓(cāng)位基本都(dōu)维持(chí)高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，多只基金一季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只基(jī)金中规模最(zuì)大的一只——易(yì)方(fāng)达蓝筹精选，由(yóu)去(qù)年(nián)末的股(gǔ)票市值占(zhàn)基金净值比例的(de)94.7％微调至(zhì)一(yī)季(jì)度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季(jì)度(dù)股票仓位(wèi)基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选、易方达(dá)亚洲精选在一季度末的仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方达优质企(qǐ)业三年持(chí)有一季(jì)度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保持了一定水(shuǐ)平(píng)的(de)港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年底的差不多的港股(gǔ)仓(cāng)位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易(yì)方达亚(yà)洲精选，一(yī)季(jì)度末该(gāi)基金持有港股(gǔ)和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也(yě)写道(dào)，在(zài)一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了科(kē)技等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置(zhì)，另外(wài)，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商(shāng)业模(mó)式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力(lì)强的(de)优质(zhì)公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持(chí)一种克(kè)制而(ér)理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的(de)行动，而(ér)是极大(dà)的耐心，坚持投资原则，等到机会时(shí)全力出击。他一(yī)直(zhí)保(bǎo)持着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹精选一季(jì)度(dù)末持仓上(shàng)看，前十大重仓股(gǔ)变化(huà)不大，贵州茅台再次成(chéng)为(wèi)该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股成为其第(dì)二、第三大重(zhòng)仓股，而(ér)在去年末，该基金前三(sān)大(dà)重仓股依(yī)次是腾(téng)讯(xùn)控股、五粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报中写(xiě)道，一季(jì)度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了(le)消费等(děng)行业的配置，降低了金融(róng)等行业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港股(gǔ)市场的大反弹，张(zhāng)坤明(míng)显进行了调整，减持了(le)跟腾讯(xùn)控(kòng)股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油新进前十(shí)大重仓股之列，而药明生物(wù)退出(chū)前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选和易方达优质企业三年持(chí)有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅台(tái)，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方(fāng)达优(yōu)质精选的(de)头号重仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底这四只基金的头号重(zhòng)仓(cāng)股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是(shì)易(yì)方达优(yōu)质(zhì)精选的第(dì)一大重仓股，但相(xiāng)较(jiào)去年底已经进行了(le)减持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只个股(gǔ)已经推出了(le)前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。而美团新(xīn)进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅(fú)提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基(jī)金经(jīng)理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规模(mó)所缩(suō)水。一季度末他所管理规模基本和去(qù)年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张坤管理(lǐ)的4只基(jī)金合(hé)计总(zǒng)规(guī)模(mó)达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易(yì)方达优质精(jīng)选、易方达优势企业三年(nián)、易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选股票(piào)的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选在(zài)今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业(yè)“巨无霸”的(de)主动权(quán)益基(jī)金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球(qiú)”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己(jǐ)的投(tóu)资思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报(bào)中写到(dào)，基(jī)本面价(jià)值(zhí)投资很吸引人的一点是，投资(zī)者可以用很长一段(duàn)时间来充分观(guān)察公司的发展，等到(dào)它(tā)们用事实证明自己的成功和巨(jù)大的成长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之(zhī)一在(zài)于可积累(lèi)性。具(jù)体来说，积累体现在对基(jī)本(běn)面分析方法(fǎ)的理解(jiě)和对具体(tǐ)行业和企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投(tóu)资(zī)者未来更可能做出(chū)对具体投资(zī)标(biāo)的内(nèi)在价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某(mǒu)一(yī)次投资，积累(lèi)的重要性可能并不(bù)显著。但如果(guǒ)将(jiāng)投资(zī)贯(guàn)穿(chuān)一生，并将长期复合(hé)回报作为(wèi)终级目标，可积(jī)累(lèi)性就是这(zhè)一目标的最重(zhòng)要保障(zhàng)，选择(zé)一(yī)条可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参考(kǎo)全球产业升级的经验(yàn)，持续做深入的(de)研(yán)究积(jī)累(lèi)，争(zhēng)取(qǔ)构建一个全面(miàn)而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望(wàng)能(néng)正确评估(gū)企业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司(sī)。识别出好公司是如此(cǐ)重(zhòng)要，因(yīn)为好公司不(bù)是好股票的(de)唯一情(qíng)形就是估值过高，在(zài)其(qí)他情(qíng)形下，好公司都(dōu)会给投资者(zhě)带来(lái)长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定(dìng)期报告并对财务数据(jù)进行系(xì)统整理和分析，是理解(jiě)企业基(jī)本(běn)面的核心手(shǒu)段之一。在定期报告中，企业的所(suǒ)有经(jīng)营活(huó)动都会(huì)反(fǎn)映在财务(wù)数据中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验(yàn)并修正调(diào)研中对(duì)企业(yè)形成(chéng)的定性(xìng)感知。如果能对一家公司(sī)过去和(hé)当(dāng)前的财(cái)务状况了如(rú)指掌，就更有可(kě)能正确评(píng)判这家(jiā)公司的(de)未来价(jià)值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看(kàn)它的年(nián)报，你就会(huì)超(chāo)过华尔(ěr)街98％的人。如果你(nǐ)阅读了(le)年报中(zhōng)的附注(zhù)，你就会(huì)超(chāo)过(guò)华(huá)尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经(jīng)历过(guò)短期的经营业绩和股价的震荡，经历过(guò)市场先生(shēng)态度的冷暖，但它(tā)们成功(gōng)的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住(zhù)这些关键的(de)因素(sù)，是能够一路坚持下来的重要因素，也通(tōng)常意味着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持(chí)仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作(zuò)为一(yī)人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升(shēng)级为例，一季(jì)度(dù)末该基(jī)金保持(chí)较高仓位运作，该(gāi)基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基本是高仓位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行(xíng)大幅度(dù)调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎(qíng)升级一季(jì)度(dù)末(mò)前(qián)五大重仓股分别为晶(jīng)澳(ào)科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦(bāng)股份，这些重仓(cāng)股均出现(xiàn)在该基金去年(nián)四(sì)季度(dù)末的(de)前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测中的相关行业(yè)，例(lì)如计算(suàn)机(jī)、传(chuán)媒(méi)、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端(duān)制造业(yè)资(zī)产经历了下跌。在海外(wài)金融风险担(dān)忧(yōu)、经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的初始预期、国际关(guān)系不确定的(de)情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资金分流(liú)可能是(shì)高端制造业相对(duì)表现不理想(xiǎng)的原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持(chí)仓结构并(bìng)没有进行大幅度的调(diào)整，依(yī)然围绕已经建立全球(qiú)比较优(yōu)势的高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基(jī)金重点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一(yī)季度(dù)的(de)重仓股变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前(qián)十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘(sōng)对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计(jì)更(gèng)注重(zhòng)基本(běn)面(miàn)和估值的匹配度(dù)。对(duì)本基(jī)金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方(fāng)向(xiàng)保持相对乐(lè)观，投资中(zhōng)相信基本(běn)面优秀(xiù)和增量(liàng)价值积累(lèi)的公司。经(jīng)过调整，行(xíng)业估(gū)值水平已(yǐ)在历史(shǐ)低位(wèi)，产(chǎn)业(yè)链(liàn)的变化(huà)在市(shì)场(chǎng)定价中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市(shì)场的参与资金方呈现复(fù)杂多样(yàng)的趋(qū)势，收(shōu)益预期的时间维(wéi)度预期也呈现分(fēn)化，因此短(duǎn)期内市场在主题(tí)逻辑的演绎幅度(dù)、转换(huàn)速(sù)度都会可预见地(dì)加大。这(zhè)对于投资人而言，在新(xīn)信息的(de)处理上(shàng)提高了难(nán)度，短期内基本面估值匹(pǐ)配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择(zé)也就(jiù)是三、五次

　　作为市(shì)场(chǎng)上较为知(zhī)名的均衡(héng)性(xìng)投资选手，陈皓一季(jì)度(dù)如(rú)何调整投资(zī)组合(hé)，如何(hé)展(zhǎn)望未来市(shì)场投资(zī)机会(huì)，也非常受到(dào)市场关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经(jīng)济基(jī)金中回顾一季度市场(chǎng)行(xíng)情时表示，一(yī)季度中国经(jīng)济(jì)整体温(wēn)和(hé)复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和企业投资的信(xìn)心恢(huī)复会有一个过(guò)程，因(yīn)此短期持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏力度(dù)相比市场(chǎng中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家)乐观预(yù)期仍有(yǒu)一定(dìng)差距(jù)。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但也让投资者担心这是否只是当下(xià)复杂环境下各种危(wēi)机的(de)冰山一(yī)角。尤其(qí)4月(yuè)初欧佩克+的(de)减产(chǎn)行为进一步增(zēng)强了未来(lái)通胀的韧性(xìng)，也让美联(lián)储在货币政(zhèng)策(cè)调整决(jué)策(cè)时愈加进退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面(miàn)遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能(néng)自动内容(róng)生(shēng)成）”和部(bù)分国企相关板块(kuài)获得了(le)边际资金的(de)巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调(diào)仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场结构的分化(huà)。受益(yì)两大主题(tí)的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产等行业(yè)则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未(wèi)发(fā)掘到(dào)基本(běn)面驱(qū)动的投资主线，本基金(jīn)一季度操作不多，主要包括行业上用医药替(tì)代了部分白酒仓位，个(gè)股上则逆向(xiàng)增持(chí)了(le)一些由于短期基本面一般或者(zhě)机构调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓股变化(huà)上看，此前连续3个季度位列前五(wǔ)大重仓股(gǔ)之一的五(wǔ)粮液，在(zài)今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一(yī)季度唯一一只仍(réng)保(bǎo)留在前(qián)十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对(duì)比(bǐ)上一(yī)个季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅(máo)台，环(huán)比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上(shàng)一季度的(de)第二大重仓股(gǔ)退(tuì)居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供应北斗关键器件的(de)振芯(xīn)科技、氟化工(gōng)龙头中(zhōng)的巨(jù)化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特(tè)钢，三(sān)只个股(gǔ)一(yī)季度新进(jìn)前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报(bào)也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能(néng)）主题我们也进(jìn)行(xíng)了积极的研究，方向(xiàng)上(shàng)非常认(rèn)同其(qí)很可能是一次(cì)全新的(de)技术革命，将极大提升全(quán)社(shè)会的(de)生产效率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认知还(hái)不具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，也不太符合(hé)我(wǒ)们“以(yǐ)相对合理的价格买入预(yù)期收益率更高的资产”这一投资理念，因(yīn)此会选(xuǎn)择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，继续(xù)对产业(yè)和公司进行跟(gēn)踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自己最新(xīn)的投资感悟(wù)，他表(biǎo)示，相比资本市场即(jí)期涨跌带来(lái)的多巴胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向于通过深入研究获得超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽(tài)。投资和人生一(yī)样，每天都可(kě)以做选择，但(dàn)终其一生最重要的其实也就是(shì)那三(sān)、五次，我们平(píng)时的不断学习、反思、进化，努力追寻(xún)的正是(shì)在每(měi)一次关键选择时(shí)将胜(shèng)率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正(zhèng)在(zài)酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与世界的链接，中国(guó)在中东、南美等新(xīn)兴(xīng)市场获得了(le)更(gèng)多实质性认同的声音和举动(dòng)；国(guó)内(nèi)主(zhǔ)要(yào)城市的一二(èr)手房销(xiāo)售持续恢(huī)复，部分行业已(yǐ)经(jīng)进入库存(cún)周期(qī)的尾段，我们(men)可能真的只需要一点点信(xìn)心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困(kùn)局，将(jiāng)经济带入正循环(huán)。一如(rú)当(dāng)下的证券市场(chǎng)，我们(men)也衷心的希望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难模式(shì)，迎(yíng)来投资(zī)人久违的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的(de)“石(shí)头”

　　富国(guó)基金(jīn)副总经(jīng)理(lǐ)朱(zhū)少醒一季度持仓(cāng)基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行(xíng)、券商、新(xīn)能源(yuán)等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十(shí)大重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居(jū)富国(guó)天惠(huì)基金前三大重仓股，金域(yù)医学新进前三大(dà)重(zhòng)仓股，这也(yě)是自2021年以来(lái)，金域医学(xué)首次进入富(fù)国天惠(huì)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是(shì)一家以第三方(fāng)医学检验及(jí)病理(lǐ)诊断业务(wù)为核心的高科技服务企业，通过不断积(jī)累的“大平台、大(dà)网络、大服(fú)务、大样(yàng)本和大数据”等(děng)资源优势，为全国各级医疗机(jī)构(gòu)提供领先的医学诊(zhěn)断信(xìn)息整合服务。

　　除了(le)金(jīn)域医学之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新(xīn)进富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股，受益(yì)于生(shēng)命科学(xué)业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出(chū)富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中(zhōng)回顾，一(yī)季度沪深300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观经济指标在(zài)3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的(de)一些(xiē)收缩性(xìng)行业监(jiān)管政策放松(sōng)管制的迹(jì)象(xiàng)确(què)认。投资者的(de)风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据(jù)上(shàng)呈现的复苏力度还(hái)不(bù)是很强，但我(wǒ)们应该(gāi)看到是积极(jí)的因素正(zhèng)在(zài)发(fā)挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重视的(de)是市场的整体(tǐ)估值依然处于长周(zhōu)期中很有吸(xī)引力的位置，当下权益市(shì)场(chǎng)处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相(xiāng)信现(xiàn)在所(suǒ)面临的(de)重重困难终将(jiāng)找到(dào)解决的出路。投资者(zhě)当前选择承(chéng)受市场(chǎng)波动对应的预期回报水平(píng)的是相当合适的。未来我们依然会致力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石(shí)头”。

　　他在(zài)多(duō)次季(jì)报(bào)披(pī)露时反复强调，我们(men)并(bìng)不具备精确预(yù)测(cè)市场短期(qī)趋势的(de)可(kě)靠能(néng)力，而把(bǎ)精力集中在耐心收(shōu)集具有远大前景的优秀(xiù)公司(sī)，等待公(gōng)司自身创造价值的(de)实现和市(shì)场情(qíng)绪在未来某个时点的周期性回归。个股(gǔ)选(xuǎn)择(zé)层面，本基金偏好投资于具(jù)有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完(wán)善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的概率能在(zài)未来(lái)为投(tóu)资者创(chuàng)造价值。分享企(qǐ)业(yè)自身增长带来的资本市场收(shōu)益是成长型基金获(huò)取回(huí)报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为业内知(zhī)名(míng)的主投大消(xiāo)费(fèi)板块的基金(jīn)经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重金”的(de)刘彦春(chūn)一季度如何调仓(cāng)换股，他又是如何看(kàn)待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行(xíng)业板(bǎn)块(kuài)变(biàn)化不大。他在(zài)景顺长城鼎(dǐng)益(yì)基金(jīn)季报写道，一季度组合仓位和行业配(pèi)置没(méi)有大的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股而非择时(shí)的投资风格(gé)，保持合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)仍(réng)为白(bái)酒龙头股(gǔ)，贵州茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡酒、山西汾(fén)酒也继续在(zài)其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度(dù)最大(dà)，一季(jì)度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底(dǐ)持(chí)仓，美的集团新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而晨光股(gǔ)份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示(shì)，一季度，我国经济(jì)温(wēn)和复苏。海外通胀预(yù)期变化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高(gāo)利率环(huán)境大概率持续更长时间(jiān)。气球事件导致中美(měi)关(guān)系再度(dù)紧张。国内(nèi)强刺激预期落空(kōng)，叠加海外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股票市场(chǎng)开始偏(piān)离复(fù)苏(sū)主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后通胀(zhàng)下行仍(réng)将是今年主要宏观(guān)背景。经济运(yùn)行(xíng)正常化需要一(yī)个过(guò)程，特别是居民(mín)和中小企(qǐ)业，需要(yào)时间修复资产负(fù)债表(biǎo)、修复(fù)信心。随着经济逐步正常化(huà)，居民消费(fèi)信心回升、超额(é)储蓄下降是必(bì)然事件，消费今年大(dà)概率(lǜ)超(chāo)预期回升(shēng)。就近(jìn)期公布的社融和地(dì)产数据分(fēn)析，二(èr)季度A股盈利(lì)增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的金融风(fēng)险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度(dù)和(hé)幅(fú)度向(xiàng)下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更(gèng)多(duō)是流(liú)动性问题，底(dǐ)层资产问题不大，海外央行及(jí)时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融危(wēi)机的(de)风(fēng)险不大。欧美等发(fā)达(dá)国家通胀和金融(róng)风险并存，处理难度较大，这也(yě)意味着全(quán)球无风(fēng)险收益率在相对顶部位置，国(guó)家之(zhī)家沟通对话(huà)、加强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路上。除了继续(xù)关注整个(gè)经(jīng)济体发展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我们可以(yǐ)将目光(guāng)更(gèng)多放在微(wēi)观企业层面。可以看到很多公司在(zài)过去几年始终做正确的事(shì)，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强大(dà)。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心(xīn)更加平静(jìng)。我们对(duì)全(quán)年股(gǔ)票市场有信心，未来(lái)将继续保持合同(tóng)约定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投(tóu)资机(jī)会。期(qī)待为持有人创造良好收益。

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