5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南(nán)方基金等多家头部(bù)公募(mù)基金密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全(quán)球半导体市场，引发业(yè)内(nèi)广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌(diē)。不过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士认(rèn)为(wèi)，资(zī)金对半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的(de)带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的(de)持续(xù)回调(diào)后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又(yòu)开(kāi)始持续(xù)下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀(pān)至年内(nèi)高位后(hòu)便开始不(bù)断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体(tǐ)生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管板块持(chí)续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数(shù)上涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信(xìn)国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月(yuè)内份(fèn)额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品(pǐn)份额(é)出现(xiàn)下(xià)降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下(xià)跌，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业(yè)复(fù)苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不(bù)及(jí)预期，国内(nèi)半导体企业相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术(shù)和人才等方(fāng)面存在差(chà)距，在国产替代过(guò)程中产品研发和客户导入进程可能(néng)不及预(yù)期；二是下游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经(jīng)济(jì)疲软背景下，全球电子(zi)产品等终端需求(qiú)可能不(bù)及预(yù)期，从而导(dǎo)致(zhì)对半(bàn)导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业(yè)正(zhèng)处于下(xià)行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于今年看到(dào)拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气(qì)度，有创新属性和份额提(tí)升属(shǔ)性(xìng)的环节会率(lǜ)先回(huí)暖。一方面(miàn)中国(guó)经济体重要的(de)构成央(yāng)国企对资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争(zhēng)力(lì)提升也(yě)会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升是数字化的(de)长期关键(jiàn)驱动力，另(lìng)一方面(miàn)短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化(huà)投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅(fú)度(dù)较大，行业估值处于(yú)底(dǐ)部位置；另一(yī)方面市场预(yù)期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的(de)催化(huà)，所以从年初到(dào)4月初(chū)半导体(tǐ)指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其实(shí)是过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披(pī)露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的(de)表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合(hé)因素引起行业(yè)近期的持续回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)从资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也能看出投资(zī)者对(duì)板块价值的(de)肯定，多位业内人士(shì)也(yě)表示，长(zhǎng)期(qī)看好半导(dǎo)体(tǐ)板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实(shí)基金(jīn)田光远表示，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能(néng)给半导体带(dài)来(lái)了(le)新的需求增量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度虽然(rán)会(huì)有(yǒu)一定业绩的(de)压力，但一(yī)方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中国半(bàn)导体(tǐ)企业有国(guó)产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有(yǒu)估(gū)值合理(lǐ)甚至低估的机会(huì)出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历(lì)史估值分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有(yǒu)形成(chéng)很好的投(tóu)资机会。他(tā)进(jìn)一步表示，人(rén)类历史经历了三次工业革命，前(qián)两次都是(shì)以能源为对象(xiàng)进行创新，第三(sān)次(cì)是信息为对(duì)象进行创新，当前(qián)阶段的(de)人工智能从感知智能走向(xiàng)认知(zhī)智能(néng)后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它(tā)是信息革命经历了个人电脑、互联(lián)网革命(mìng)和移(yí)动互(hù)联网革命后在万物(wù)智(zhì)联(lián)层面的(de)延(yán)伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等(děng)方(fāng)面全面(miàn)影响(xiǎng)人类社会(huì)。当(dāng)前仍处于新一轮产业(yè)革(gé)命(mìng)爆发(fā)的早期(qī)的阶段，在(zài)人工(gōng)智能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了(le)影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算(suàn)力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会产生新的投(tóu)资机会(huì)。因此我们(men)长期看(kàn)好半(bàn)导体的投资价值。闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰”田光远建议投资者长期关注该板块投资(zī)机会(huì)，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为(wèi)代表的创新(xīn)线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国(guó)产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上，美国对(duì)中国的极(jí)限制裁将加速中国芯片的(de)国产(chǎn)替代(dài)，党(dǎng)的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设(shè)计(jì)板块经过近(jìn)一年的充分(fēn)调整，股价已经充(chōng)分反映悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持(chí)续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动(dòng)销数据和重(zhòng)点公司的边际变化(huà)，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判半导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设(shè)施成(chéng)为发展(zhǎn)基(jī)石，算力(lì)芯(xīn)片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公(gōng)司的(de)一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续(xù)半(bàn)导体(tǐ)设备、材(cái)料也(yě)是可以(yǐ)关(guān)注的方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品种，也可(kě)能(néng)在(zài)年内迎来边(biān)际变(biàn)化(huà)，需要持续(xù)动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要(yào)关注(zhù)景气度修复(fù)速(sù)度(dù)和(hé)估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有(yǒu)可能(néng)波动(dòng)较大，要结合基本面变化(huà)综(zōng)合判断配置价值，我们(men)也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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