国内“五一”假期来了(le)，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如(rú)何演绎(yì)？

　　美国第一共和(hé)银行股价(jià)已累计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美国(guó)第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成救(jiù)助协议以维(wéi)持该(gāi)银行(xíng)运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股(gǔ)今年(nián)已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人(rén)士称，该银行很(hěn)有可(kě)能会被(bèi)美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公(gōng)布其第一季度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低(dī)。目(mù)前包(bāo)括(kuò)来(lái)自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美(měi)联储的官员正在与其(qí)他银行进行协调(diào)会议，为(wèi)第一共和银行(xíng)制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部(bù)审(shěn)查报告中，美联(lián)储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和(hé)美(měi)联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行(xíng)业审查员未能采(cǎi)取有力行动解(jiě)决硅(guī)谷银行越来越多(duō)的问(wèn)题(tí)。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的(de)确发现(xiàn)了风(fēng)险，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够的措施，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭有四大成因(yīn)，其中三点(diǎn)都(dōu)和美(měi)联储(chǔ)监管(guǎn)不力(lì)有(yǒu)关。他说，美联储监(jiān)管者的错(cuò)误部分(fēn)源(yuán)于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转变似乎导致联储(chǔ)的(de)监管断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理变(biàn)得更宽松。这些变化体现在降低(dī)标准、增加复杂(zá)性，以及(jí)监管(guǎn)方(fāng)式不够自信(xìn)果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为，其银行业(yè)审查员已经确定(dìng)了(le)硅谷银(yín)行(xíng)存(cún)在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以(yǐ)前累积过多的断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理(de)证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项监管机构(gòu)的公开审(shěn)查(chá)报(bào)告或(huò)警告，数(shù)量是其他(tā)银(yín)行的三倍(bèi)。报(bào)告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽(hū)视了范(fàn)围更广的问题，比(bǐ)如该行多年来(lái)一直突破(pò)内部风险限制，其采用的流动性指标却显示(shì)，存款基础稳定，其利(lì)率(lǜ)相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重(zhòng)新审查，适用(yòng)于(yú)资产(chǎn)超过千亿美元(yuán)银行(xíng)的(de)一(yī)系(xì)列规定，包(bāo)括压力(lì)测试和(hé)流动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样监督和(hé)监管一家银行对(duì)利(lì)率流动性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛的银行强化适(shì)用的标准，联储应考虑，让(ràng)更(gèng)大(dà)范围的银(yín)行适用标准和的流(liú)动(dòng)性规定。他呼吁，重新(xīn)评(píng)估，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存款(kuǎn)，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应(yīng)要求(qiú)更广(guǎng)泛的银行考虑到可出(chū)售证(zhèng)券的未(wèi)实现损益，以便让银行(xíng)的资本(běn)要求(qiú)更好(hǎo)地匹配(pèi)其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和(hé)风(fēng)险(xiǎn)管理不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据(jù)美(měi)国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴(bào)影响的(de)地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援助资(zī)金可在成本(běn)分担的基础上提供给州政府和(hé)符合条件的(de)地方(fāng)政府以及某些私人(rén)非(fēi)营利组织，用于受(shòu)灾害(hài)影响地区的(de)应急和(hé)修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌(wū)克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东布罗(luó)夫(fū)斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达(dá)成原则(zé)性协议(yì)。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动(dòng)解决欧盟(méng)成(chéng)员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对(duì)乌农产品(pǐn)的(de)单边措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的(de)成员国(guó)农(nóng)民提(tí)供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储(chǔ)青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的(de)居(jū)高不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息的(de)可(kě)能性。报告(gào)公布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美(měi)国商务部公布的一(yī)季度美国宏观经济(jì)数据显示(shì)，美国(guó)一(yī)季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而(ér)同日(rì)公布的一(yī)季(jì)度核心PCE物价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨(chén)向(xiàng)期货(huò)日报记者表示，上(shàng)述数据(jù)显示出美(měi)国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为一季(jì)度(dù)1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示出(chū)美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了市(shì)场对(duì)于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目(mù)前欧美(měi)银(yín)行信用危机的尾(wěi)部(bù)效应持(chí)续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个人(rén)消(xiāo)费支(zhī)出(chū)在(zài)内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份(fèn)加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面临(lín)抑制通胀以及宏观(guān)审(shěn)慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的爆(bào)发(fā)以及(jí)一季度(dù)经(jīng)济的(de)回落，美国当(dāng)前经(jīng)济的脆(cuì)弱性以及(jí)下行压力已(yǐ)经持续(xù)增加(jiā)，但是一季度核心(xīn)PCE同样大(dà)幅(fú)超过预期(qī)，显示出核心通胀(zhàng)黏性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意(yì)味着进行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美(měi)联(lián)储5月大(dà)概(gài)率将会保(bǎo)持(chí)加息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚市场情(qíng)绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且对未(wèi)来加(jiā)息的态度或将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了(le)充分的计价。鉴于(yú)此次(cì)会议并无最(zuì)新点阵图(tú)和经(jīng)济展望公(gōng)布，因此会议(yì)重点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决议声明方面(miàn)，可重点观(guān)察(chá)措(cuò)辞(cí)调(diào)整变化情况，特(tè)别是(shì)能否出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货(huò)币政策以及银行业危机(jī)引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场还(hái)是权益市场而言(yán)，均构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联(lián)储会(huì)议需(xū)要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储(chǔ)是(shì)否会透露(lù)其(qí)愿意容忍更(gèng)高水平的(de)通胀；二是美联储对于(yú)目前金融以及(jí)经济风险的(de)判断，到底是短期风险还是(shì)长(zhǎng)期风(fēng)险；三(sān)是美联储未来的货币(bì)政策预期，比如是(shì)否透露下半年将降息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美联储依(yī)然(rán)偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资(zī)产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度(dù)，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表(biǎo)示，由于(yú)当(dāng)前市(shì)场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场(chǎng)较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期(qī)交易(yì)依(yī)旧不(bù)足。因此，他(tā)认为(wèi)本次会议上需要重点(diǎn)关注美联储声明(míng)以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如(rú)果(guǒ)美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出(chū)了(le)6月仍将加(jiā)息的倾(qīng)向(xiàng)，则市场或(huò)将面临(lín)较大(dà)的(de)冲击，相关风险资(zī)产(chǎn)有意(yì)外下(xià)跌(diē)的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市场(chǎng)出现高(gāo)位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵(guì)金(jīn)属市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯(chě)。利多因(yīn)素方面(miàn)，美(měi)联(lián)储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以(yǐ)及银行业(yè)风险事件余波反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观的角度来看，全(quán)球“去美(měi)元(yuán)化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央行强(qiáng)化黄(huáng)金资产储备功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美(měi)联储对于后续货(huò)币(bì)政策之间(jiān)的预(yù)期(qī)差，以(yǐ)及(jí)美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论(lùn)是新(xīn)增(zēng)非农就业人数还(hái)是失(shī)业率(lǜ)指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联(lián)储货币政(zhèng)策转向的阈值区间(jiān)，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折(zhé)反(fǎn)复，进(jìn)而引(yǐn)发美联储货币政策前(qián)景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说。

　断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理　他预(yù)计(jì)，在5月美联储议息会议(yì)落地(dì)后的一段时间内，市(shì)场仍然会(huì)延续上述的修正(zhèng)走势，美(měi)联(lián)储还(hái)需(xū)在(zài)更多(duō)数据指引以及银行风险事件落地后(hòu)，再相(xiāng)机作出(chū)政策调整(zhěng)，而在此之前预(yù)计仍会延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策思(sī)路。而市(shì)场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的修正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要(yào)锚(máo)定的(de)是(shì)美债(zhài)实际(jì)利(lì)率的变化，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体(tǐ)系的变化使得(dé)贵金属(shǔ)获得了越来越多(duō)的(de)金融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为目(mù)前贵金(jīn)属多(duō)头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市场(chǎng)已经表(biǎo)现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下行以及欧美银(yín)行业风险(xiǎn)带来的避险(xiǎn)情绪(xù)对贵金属(shǔ)价格仍有一定支(zhī)撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面，美(měi)国通(tōng)胀高位带来的加(jiā)息(xī)预测(cè)，未能对贵金属形成(chéng)有力(lì)的回落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高(gāo)位(wèi)振荡为主，在(zài)基(jī)准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大幅(fú)领先美联储的(de)官方(fāng)预期，预计在(zài)高通胀压力(lì)下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预期的修正或将带(dài)来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市(shì)场(chǎng)人士提(tí)示，随(suí)着国内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜(lán)起伏，同时(shí)基本(běn)面因(yīn)素也多空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束后，市(shì)场将直面美(měi)联(lián)储5月利率决议落地(dì)，他预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月美联储议(yì)息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机(jī)及债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)悬而(ér)未决，投资者要防止过分(fēn)押注引(yǐn)发的风险。假期后(hòu)可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这一关键时间节(jié)点，投资者(zhě)若保留(liú)头(tóu)寸过节，则要保持(chí)头寸有足够安全(quán)边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵(guì)金属或将迎来(lái)更加(jiā)明(míng)确的(de)方(fāng)向性行情，可(kě)根据美(měi)联储议息会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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