自2022年底以(yǐ)来，A股市场一(yī)改颓(tuí)势(shì)，展(zhǎn)现出积(jī)极回(huí)暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基(jī)金经(jīng)理也(yě)随之调(diào)仓换股(gǔ)，成为市(shì)场关注焦点。而公募基金2023年一季报的(de)披露，将明星基金经理们近期投资动向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺(shùn)长城(chéng)等(děng)基(jī)金披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金(jīn)经理对后市的基本看(kàn)法。多(duō)数明星(xīng)基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上(shàng)的(de)高仓位运作，仍坚持(chí)了(le)自己(jǐ)的投资风格(gé)和思路。

　　不少(shǎo)人(rén)士看好后市(shì)，如刘彦(yàn)春表示对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续(xù)保持较高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期行业(yè)中寻(xún)找投资(zī)机会(huì)。刘(liú)格菘也对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的(de)表现持乐(lè)观的态度，随(suí)着公司季度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎实基(jī)本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一(yī)季(jì)报(bào)也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门(mén)的(de)AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能(néng)是一次全新的技术革命，但(dàn)直言客(kè)观(guān)上(shàng)当下的(de)研究(jiū)认(rèn)知(zhī)还不(bù)具备对相关标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快速(sù)上(shàng)涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的(de)张坤是最(zuì)受基民关注(zhù)的基金经(jīng)理，他(tā)是国内首位千亿级主动权(quán)益基金经理，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较去年(nián)底(dǐ)，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只基金在今年一(yī)季度仓(cāng)位基本(běn)都(dōu)维持高仓位运(yùn)作，多(duō)只(zhǐ)基金(jīn)一(yī)季度(dù)末仓(cāng)位均(jūn)处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤(kūn)管理的四只基(jī)金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末(mò)的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的易方达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选在一季(jì)度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质(zhì)企(qǐ)业三(sān)年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年(nián)底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基(jī)金基本维持和去年(nián)底的差不多的港股仓位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度(dù)较大(dà)的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金持有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配(pèi)置港股 和美股(gǔ)的比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一(yī)季度股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整，增加了科(kē)技等行业的配置，降低了金(jīn)融(róng)等行(xíng)业(yè)的配置(zhì)，另外(wài)，在区域(yù)分布(bù)上配(pèi)置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的(de)优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在季报(bào)中谈(tán)及，投资(zī)者需要时刻保持一(yī)种克制(zhì)而理性的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要大量的(de)行(xíng)动，而是极大(dà)的耐心(xīn)，坚持投资原(yuán)则(zé)，等到机会时全力(lì)出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝筹精选一(yī)季度末(mò)持仓(cāng)上看(kàn)，前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化(huà)不大，贵(guì)州茅台再次(cì)成(chéng)为该基金的第(dì)一大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成为其第二、第(dì)三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，而在(zài)去年末，该基金前三大重仓股依次是腾(téng)讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股份。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报中写(xiě)道，一(yī)季度(dù)股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整，增加了消(xiāo)费等行(xíng)业(yè)的配置，降(jiàng)低了(le)金(jīn)融等(děng)行(xíng)业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月(yuè)以来港股(gǔ)市场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋石(shí)油(yóu)新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目(mù)前(qián)看(kàn)，易方达蓝筹精选和(hé)易方达(dá)优质企业三年持有(yǒu)的(de)头号重仓股为贵(guì)州茅(máo)台(tái)，但(dàn)是易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选和(hé)易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基金的(de)头号重仓股均为腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是(shì)易方达优质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去年(nián)底已经进行了减持(chí)，同样(yàng)减持的还有港交所，这只个股已经推出(chū)了前十大重仓股之列(liè)。而美团新(xīn)进其前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　一(yī)季(jì)度规模小幅(fú)提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权益基金管(guǎn)理规模(mó)超过千亿的基金经(jīng)理，但(dàn)近(jìn)两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他所管理规模基本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张坤管理(lǐ)的4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三(sān)季(jì)度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易方达优势(shì)企业三(sān)年、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前(qián)仍(réng)以562.09亿元的规模，位(wèi)居(jū)基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次(cì)在季报中都会(huì)清晰写(xiě)道自己的投资思路，这一次也(yě)不例(lì)外，值得投资者(zhě)看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤在(zài)季(jì)报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时间(jiān)来充分观察公司的发展，等到它们用事(shì)实证明自己的成(chéng)功和巨大的成长潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一在于可积(jī)累性。具体来说，积累(lèi)体现(xiàn)在对基(jī)本面分(fēn)析方法的理解和(hé)对具体行业和企业的洞察(chá)，所有这些都使(shǐ)投资(zī)者未来更可能(néng)做(zuò)出(chū)对具体投资标的内在(zài)价(jià)值的准确判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投(tóu)资(zī)，积累的重(zhòng)要性可能并不(bù)显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿一生(shēng)，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级目(mù)标，可(kě)积累性就是这一目标的最重要(yào)保障，选择一条可积(jī)累的 “很长的(de)坡”并(bìng)在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要(yào)的。我们(men)会参考全球产业升级的经验，持续(xù)做(zuò)深入(rù)的研(yán)究积累，争取构建(jiàn)一个全面而尽(jǐn)量准确(què)的坐标(biāo)系(xì)，希望能正(zhèng)确评(píng)估企业的竞争力并跨行业选出好的(de)公司(sī)。识别出好公(gōng安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统)司是如此重要，因(yīn)为好公司不是好股(gǔ)票的唯一情形就是估(gū)值过高，在其他情形(xíng)下，好(hǎo)公司都(dōu)会给(gěi)投资者带来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业(yè)的定期(qī)报告并(bìng)对财务数据进(jìn)行(xíng)系(xì)统(tǒng)整理和分析，是理解企业基本面(miàn)的核心手段之一。在定(dìng)期报告中，企业(yè)的所有经(jīng)营活动(dòng)都会(huì)反映在(zài)财务数(shù)据中，定量的(de)数据可以用来检验并(bìng)修(xiū)正调研(yán)中对企业形(xíng)成的定(dìng)性感知(zhī)。如果能(néng)对一家公司过去(qù)和当前(qián)的(de)财(cái)务状况了如(rú)指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公(gōng)司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说(shuō)过，你要(yào)阅读(dú)一(yī)切。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中(zhōng)的(de)附注，你就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历(lì)过(guò)短(duǎn)期(qī)的经营业绩和股价的(de)震荡(dàng)，经历过市(shì)场先生态度(dù)的(de)冷暖，但它们成(chéng)功的模式(shì)往往没有变化，通(tōng)过深(shēn)入的研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够(gòu)一路(lù)坚(jiān)持下来的重要(yào)因素，也通常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持(chí)仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前(qián)三的(de)基(jī)金经理刘(liú)格菘，其(qí)一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度末该基(jī)金保持较(jiào)高(gāo)仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本(běn)是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结构并没(méi)有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示(shì)，广(guǎng)发双擎升级(jí)一季度末前五大重仓(cāng)股(gǔ)分(fēn)别为晶澳科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能(néng)、隆基(jī)绿能、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这些重仓股均(jūn)出现在该基(jī)金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为新(xīn)科技技术(shù)演(yǎn)绎预测中的(de)相关(guān)行业，例如计(jì)算(suàn)机、传媒(méi)、通信。以光(guāng)伏、新能(néng)源、汽车等(děng)为代(dài)表的(de)高端制造业(yè)资产经历(lì)了下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济(jì)衰退的(de)初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热(rè)烈的应用展望(wàng)，资金分流(liú)可(kě)能(néng)是高端制(zhì)造业相对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双擎升(shēng)级(jí)基金的持仓结构并没有进安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统行大幅度的调(diào)整，依然围绕已经建立全(quán)球比较优势的高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而比亚(yà)迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和估值的匹配(pèi)度(dù)。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方(fāng)向保(bǎo)持(chí)相对乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀和(hé)增量价(jià)值(zhí)积累的公(gōng)司。经(jīng)过调整，行业估(gū)值水平已(yǐ)在(zài)历史低位，产业(yè)链(liàn)的变化在(zài)市(shì)场定(dìng)价中未被充(chōng)分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段(duàn)特点(diǎn)来说(shuō)，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)的参与(yǔ)资(zī)金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因(yīn)此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的(de)演绎(yì)幅度、转换(huàn)速度(dù)都会可预见地(dì)加大。这对(duì)于投(tóu)资人(rén)而言，在新(xīn)信息的(de)处理上提(tí)高了难度，短期内基本(běn)面估值匹(pǐ)配的压(yā)力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人生一(yī)样，

　　一(yī)生(shēng)最重(zhòng)要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡性投(tóu)资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一(yī)季度如(rú)何(hé)调(diào)整投资组(zǔ)合，如何展望未来(lái)市场投资机(jī)会(huì)，也非(fēi)常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易(yì)方达新经(jīng)济基金中回顾(gù)一季度市场(chǎng)行(xíng)情时表示，一(yī)季(jì)度(dù)中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消费和企业投资(zī)的信(xìn)心恢复会有(yǒu)一个过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的(de)动力不强，复苏力(lì)度相比(bǐ)市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距(jù)。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的(de)欧美 金融风波暂(zàn)时平(píng)息(xī)，但也让投资者担心这是否(fǒu)只是(shì)当下复杂环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了(le)未来(lái)通胀的(de)韧性，也让(ràng)美联储在货币政策(cè)调整决(jué)策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的(de)经(jīng)济基本面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和部分(fēn)国企相关板块(kuài)获(huò)得了边(biān)际资(zī)金的巨量涌(yǒng)入，机构(gòu)短(duǎn)时间剧烈、集(jí)中的调仓(cāng)行为(wèi)，则进(jìn)一(yī)步加剧了市场结构的分化。受(shòu)益(yì)两大(dà)主题的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油石化(huà)等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本(běn)面(miàn)驱动(dòng)的投资主线，本基金一(yī)季度操作不多，主(zhǔ)要包(bāo)括(kuò)行业上用医药替代(dài)了(le)部分白酒仓位，个(gè)股(gǔ)上则逆向增持(chí)了(le)一(yī)些(xiē)由(yóu)于短期基本面一般或者机构调仓导致(zhì)股价(jià)下跌，但长(zhǎng)期市(shì)值(zhí)空(kōng)间较大的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季度位列前五(wǔ)大重仓股之一的(de)五粮液，在今年一季度退(tuì)出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作为一季度(dù)唯一一(yī)只仍(réng)保留在前十大(dà)重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓(hào)减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季(jì)度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵(guì)州茅(máo)台也从上一(yī)季度的第二大重仓(cāng)股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前(qián)十(shí)大(dà)重仓股中，主要供(gōng)应(yīng)北斗关键器件(jiàn)的(de)振芯(xīn)科(kē)技(jì)、氟化工(gōng)龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的(de)抚顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德时代也退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报(bào)也用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季(jì)度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火(huǒ)热(rè)的AI（人工智能）主题我们(men)也进(jìn)行(xíng)了积极的研(yán)究，方向上非(fēi)常认同(tóng)其(qí)很可(kě)能是一次全(quán)新的技术革命，将极(jí)大提升(shēng)全社会的生(shēng)产效率，但客观上我们当下的研(yán)究认知还不具备对相关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤其当这些(xiē)个(gè)股快(kuài)速上(shàng)涨后，也不太符合我们“以相对合(hé)理的价(jià)格买入预期收(shōu)益率(lǜ)更高的(de)资产”这一投资理念，因此会(huì)选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对(duì)产(chǎn)业和公司进行跟(gēn)踪、研究(jiū)以及(jí)再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分(fēn)享了自(zì)己(jǐ)最新的投资(zī)感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终映射(shè)到投(tóu)资上来获(huò)得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都可以做选择，但终其(qí)一生最重要的其实也(yě)就是(shì)那三、五(wǔ)次，我们(men)平时的不断学习(xí)、反思(sī)、进化，努力追寻(xún)的正是在(zài)每(měi)一次关键选择时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正在酝(yùn)酿或发(fā)酵，我(wǒ)们重(zhòng)启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市(shì)场(chǎng)获得了更多实质性认(rèn)同的声音和举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要城市的(de)一(yī)二手房销售持续恢复，部分行业(yè)已经进(jìn)入库存(cún)周期(qī)的尾(wěi)段，我(wǒ)们可(kě)能真(zhēn)的只需要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济(jì)带(dài)入正循(xún)环。一如(rú)当(dāng)下的证券市场，我(wǒ)们也(yě)衷(zhōng)心的希望其能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力于在优质(zhì)股票里寻(xún)找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新能源(yuán)等板块龙(lóng)头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮液依(yī)旧(jiù)位居富国(guó)天惠基金前三大(dà)重仓(cāng)股，金域(yù)医学新进(jìn)前(qián)三大重仓(cāng)股，这(zhè)也是自2021年以来，金域(yù)医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一(yī)家以(yǐ)第三(sān)方(fāng)医学检验及病理诊断业务为核心的高科技服(fú)务企(qǐ)业，通过不断(duàn)积累的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本和大(dà)数据”等资(zī)源(yuán)优势，为全国各级医疗机构提(tí)供领先的医学(xué)诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化工板块中(zhōng)的(de)蓝(lán)晓科技(jì)也在一季度新进富国天(tiān)惠(huì)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股，受益于生命科(kē)学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药明康德(dé)、瑞丰新(xīn)材两只个股(gǔ)则在一季度退(tuì)出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满(mǎn)各种艰难(nán)挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有(yǒu)了(le)明显改善。货币政策保(bǎo)持宽(kuān)松，前几年(nián)实施(shī)的一(yī)些收缩(suō)性行业监管(guǎn)政策放松管制的迹象确认。投资(zī)者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈(chéng)现的复苏力度还不(bù)是(shì)很强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作用持(chí)续的(de)进程中。更(gèng)要重(zhòng)视(shì)的是市(shì)场的整体(tǐ)估值依(yī)然(rán)处于长周期中(zhōng)很有(yǒu)吸引力(lì)的位置，当下权益市场处在较好的风(fēng)险收益区(qū)间。

　　他表示(shì)，放在更(gèng)长的时间维(wéi)度，我们相信现在所面(miàn)临的重重困难终将找到(dào)解决的出(chū)路。投资者当前(qián)选(xuǎn)择承受市场波动(dòng)对应的预期回报水平的是相当(dāng)合适的。未来我们(men)依然会致力于(yú)在(zài)优(yōu)质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反(fǎn)复(fù)强(qiáng)调，我(wǒ)们(men)并不具(jù)备精确预测市场短期趋势的可靠能力(lì)，而把(bǎ)精力(lì)集(jí)中在耐心(xīn)收(shōu)集具有远大前景的优(yōu)秀公司，等(děng)待公司自身创造价(jià)值的实现和市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)在未来(lái)某个(gè)时点的周期性回(huí)归。个股选择层面，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公(gōng)司(sī)治理结(jié)构完善(shàn)、管理层优(yōu)秀的企(qǐ)业。我们认(rèn)为此类(lèi)企业，有更大的概率能在(zài)未来为投资者创造(zào)价值。分享企(qǐ)业(yè)自身增长带来的资本市场收益是成长型基(jī)金获取回(huí)报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的(de)基金(jīn)经理(lǐ)，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看(kàn)待(dài)未来(lái)市场，也值得(dé)投资(zī)者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的(de)仓位和行业(yè)板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组合仓位和行业配置(zhì)没有大的(de)变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投(tóu)资风格，保持合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益(yì)季报来(lái)看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西(xī)汾(fén)酒也继续(xù)在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持(chí)力度(dù)上看，刘彦春对中(zhōng)国中免(miǎn)加(jiā)仓力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年(nián)底持(chí)仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示(shì)，一(yī)季(jì)度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内(nèi)资(zī)本市场造成较大扰动。美国(guó)失业(yè)率水平再创新低，意味着高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球(qiú)事件(jiàn)导致中(zhōng)美关系再度紧(jǐn)张。国内强(qiáng)刺激预(yù)期落(luò)空，叠加海外风(fēng)险(xiǎn)事件，股票(piào)市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏(sū)、美(měi)国紧缩后(hòu)通胀下行(xíng)仍将(jiāng)是今(jīn)年主要宏观背(bèi)景。经济运行(xíng)正常化需要一个过程，特别是居民(mín)和中小企业，需(xū)要(yào)时间(jiān)修复资产负债表、修复(fù)信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄下降是必然(rán)事件，消(xiāo)费(fèi)今年大概率超预期回升。就近期公布的社融(róng)和地产数据分析，二(èr)季(jì)度(dù)A股盈利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反(fǎn)映出加息过快(kuài)带来的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身会加大紧(jǐn)缩效(xiào)应(yīng)，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是流动(dòng)性问题，底(dǐ)层资产问题不(bù)大，海外央(yāng)行及时救助(zhù)可(kě)以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们(men)认(rèn)为出(chū)现金融危机的风险不(bù)大。欧(ōu)美等(děng)发达国家通胀(zhàng)和金融风险并存，处理(lǐ)难度较大，这也意味着(zhe)全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之(zhī)家(jiā)沟通对话、加(jiā)强(qiáng)合作(zuò)的可能性(xìng)也(yě)在加大。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在(zài)重回正(zhèng)轨的(de)路上。除了(le)继续关注整(zhěng)个经济(jì)体发展状(zhuàng)况之外，我们可以将目(mù)光更多(duō)放在(zài)微观企业(yè)层面(miàn)。可以看到很多公司在(zài)过(guò)去几年始终做正确的事(shì)，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不必(bì)总(zǒng)是关注宏观数据，多(duō)看(kàn)看微(wēi)观企(qǐ)业变化可以让内心更加平静。我们对全(quán)年(nián)股票市场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。期待为持(chí)有(yǒu)人(rén)创(chuàng)造良好收益。

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