金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白(bái)酒第一(yī)股(gǔ)”光环的(de)珍酒李渡(dù)正式登(dēng)陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第(dì)一天市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)

　　自(zì)2016年(nián)金(jīn)徽酒(jiǔ)挂(guà)牌上交所(suǒ)后，至(zhì)今没(méi)有(yǒu)酒企成功(gōng)上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本(běn)上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡此次(cì)在(zài)港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资(zī)金(jīn)约(yuē)50亿港(gǎng)元(yuán)，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的(de)是(shì)，不(bù)知道是(shì)出于何种考虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡并没有(yǒu)引入基石(shí)投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入(rù)两轮投(tóu)资者，分(fēn)别(bié)是有着“华尔街(jiē)之狼(láng)”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大(dà)中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿(yì)美(měi)元，两次成本分(fēn)别为(wèi)1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今(jīn)日(rì)收盘(pán)价8.88港元，这意(yì)味着私募巨头(tóu)KKR目(mù)前浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡是(shì)一家致(zhì)力提供以(yǐ)酱香型为主的(de)次高(gāo)端白酒产品的中(zhōng)国白酒公(gōng)司(sī)。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼(jiān)香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入(rù)计算，珍(zhēn)酒李渡(dù)是中(zhōng)国第四大(dà)民营白酒公司，以(yǐ)及(jí)中国白酒(jiǔ)行业中提供(gōng)三种香型白酒的第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元(yuán)，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也(yě)处于下风，“股王”贵(guì)州茅(máo)台2022年的(de)毛(máo)利率超(chāo)过90%，而腰(yāo)部(bù)的今世缘、口子窖(jiào)等企(qǐ)业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因(yīn)之一(yī)就是珍酒李渡的(de)“豪横”的(de)广告支出。财报显示(shì)，2020年(nián)、2021年及2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡销售及(jí)经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元(yuán)，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分(fēn)别(bié)为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿(yì)，三(sān)年时间，广告费就砸了(le)15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在(zài)逐步(bù)增加。报(bào)告(gào)期内，公(gōng)司(sī)存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋(qū)势，存(cún)货周转天(tiān)数分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称(chēng)大部(bù)分存(cún)货为(wèi)基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产销失衡的(de)质(zhì)疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低(dī)于(yú)行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行酒李渡创始(shǐ)人吴(wú)向东的操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白(bái)酒教(jiào)父”——吴向东是一(yī)名(míng)白酒(jiǔ)行业的(de)老兵。1969年，吴向(xiàng)东(dōng)出生在湖(hú)南醴(lǐ)陵的一个(gè)普通农村家(jiā)庭，1992年，在(zài)湖南(nán)省外(wài)贸学(xué)校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作(zuò)。此后四年，他(tā)升至新(xīn)华联集团(tuán)董(dǒng)事、董(dǒng)事(shì)局副主(zhǔ)席。也是在(zài)此，吴向东正(zhèng)式开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助(zhù)下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒王的(de)代理(lǐ)权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第一(yī)。川酒(jiǔ)王热销(xiāo)之后，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市(shì)场(chǎng)竞(jìng)争白热化(huà)，下游经销商的日(rì)子越来越难，吴向东想自(zì)创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了(le)一种(zhǒng)新模(mó)式OEM，即贴(tiē)牌代(dài)工模式，随(suí)后，金六福在这一年诞(dàn)生了(le)。

　　2001年(nián)，中国男足(zú)冲(chōng)进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇(qí)教练和好(hǎo)运(yùn)福星(xīng)。深(shēn)谙营销的吴向东找来(lái)米卢担任金六福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国(guó)人的(de)福(fú)酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金六福的广告(gào)投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸(zhà)下(xià)，金六福迅(xùn)速(sù)成为国(guó)民白酒，高峰(fēn防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行g)期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌(pái)湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际(jì)控(kòng)制的金东集团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资(zī)三个(gè)产业板块(kuài)。涉(shè)足金融、文化旅(lǚ)游、新(xīn)能(néng)源(yuán)、互联网、酒业(yè)等(děng)多个(gè)产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财富位列榜单第(dì)955位(wèi)。

　　白酒还是会(huì)更(gèng)好(hǎo)生意吗(ma)？

　　在前(qián)不(bù)久的(de)第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒水行业颇为知名(míng)的盛(shèng)初咨(zī)询董(dǒng)事长(zhǎng)王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期(qī)进(jìn)入销量负(fù)增长、收入低增长(zhǎng)或0增长(zhǎng)、利(lì)润低(dī)增长的内卷时(shí)代(dài)，并(bìng)且很(hěn)可能(néng)刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行(xíng)业(yè)的(de)分(fēn)水(shuǐ)岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势，真正的(de)高端消费在疫情场(chǎng)景(jǐng)中并没(méi)有太(tài)受(shòu)影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高端的(de)恢(huī)复没(méi)有看到更强的(de)动力，仍(réng)然在(zài)低(dī)位徘徊，一二季度上市公(gōng)司业绩(jì)会出现(xiàn)增速放缓(huǎn)和进一(yī)步分化。

　　第(dì)二，从(cóng)白酒供需-库存(cún)周期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在(zài)扩产(chǎn)能(néng)，但(dàn)销量在(zài)下降(jiàng)；二是名酒企业都在向下扩展产品线(xiàn)，和地(dì)方酒(jiǔ)厂会产生(shēng)矛盾；三是(shì)名(míng)酒企业(yè)渠(qú)道重心下移(yí)，和地方(fāng)酒企的渠(qú)道(dào)有矛(máo)盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行(xíng)业销(xiāo)量为671万吨，而2016年(nián)是(shì)1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主(zhǔ)要是100块钱以下的价位带(dài)，其原因在于城市(shì)化，大(dà)部分劳动(dòng)人(rén)口从农村转(zhuǎn)移到城(chéng)市后，消费(fèi)习惯变(biàn)了，导(dǎo)致未(wèi)来升级空(kōng)间基数变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带白(bái)酒节前和节后的终(zhōng)端进(jìn)货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次高端(duān)相关产(chǎn)品节前(qián)下降(jiàng)41%，节后(hòu)下降(jiàng)20%；300~600元次高(gāo)端(duān)价(jià)格节(jié)前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端(duān)节(jié)前增(zēng)长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”珍酒李渡(dù)未来走向何方让我们(men)拭目以待(dài)。

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