当前(qián)，市(shì)场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月(yuè)9日，美国(guó)众(zhòng)议院议(yì)长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债(zhài)务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登(dēng)举(jǔ)行(xíng)会议后(hòu)表(biǎo)示，这次(cì)会见(jiàn)并未就解决债务(wù)上限问题(tí)达成任何有益(yì)意(yì)见，自己和(hé)国会其他几位(wèi)党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息(xī)，当地(dì)时间(jiān)周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜(bài)登在白宫(gōng)与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共和(hé)党人(rén)麦(mài)卡锡(xī)进行(xíng)谈判，试(shì)图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议(yì)院多数党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次(cì)谈(tán)判达(dá)成(chéng)协议(yì)的可能性(xìng)不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前一(yī)日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题(tí)上打破党(dǎng)派(pài)僵局(jú)，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼(pō)了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总(zǒng)额超(chāo)过债务上限。美国财(cái)政部次日启动非常(cháng)规举(jǔ)措(cuò)维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约(yuē)。然(rán)而，使用非常规(guī)措施只能帮助(zhù)财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在(zài)致信国会领袖(xiù)时发出了债(zhài)务违约可能(néng)期限的警告，称(chēng)财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无(wú)法继(jì)续(xù)履行(xíng)政(zhèng)府的(de)所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议案(àn)在众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通(tōng)过。议案提出(chū)，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制(zhì)，若(ruò)两党能凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点(néng)在这一(yī)时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时(shí)限作废(fèi)，但提高上限需要满足多种削(xuē)减(jiǎn)开支的条件，共和(hé)党预计(jì)未来十年(nián)内将合(hé)计(jì)削减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削减支出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再(zài)次警告，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金(jīn)，如(rú)国会不提高债务上限(xiàn)，可(kě)能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求其尽快(kuài)解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排(pái)查(chá)隐(yǐn)患，没有及时注(zhù)意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发(fā)展过快，吸收了数千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工(gōng)作人(rén)员也(yě)没有意(yì)识到银(yín)行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已(yǐ)发(fā)现的(de)缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没(méi)有采取(qǔ)足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业(yè)的这一(yī)场危机(jī)风暴(bào)中，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银(yín)行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于(yú)加州旧金山。此外(wài)，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合(hé)众银行也位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的(de)报告，在(zài)对(duì)硅谷银行(xíng)的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可(kě)能会投入(rù)更多(duō)人(rén)员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模(mó)很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的(de)存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未认(rèn)定大(dà)量无保险(xiǎn)存款一定(dìng)意味(wèi)着(zhe)风险增加，因为拥有大量存(cún)款的(de)账户(hù)往往是由企业客户(hù)持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社交媒体和(hé)实时(shí)提款带来的风险，这(zhè)些(xiē)风险也(yě)可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推迟(chí)战略石油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国(guó)能源(yuán)部(bù)周二表示：美(měi)国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最大的石油储备，能(néng)源部(bù)仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来(lái)最大价(jià)值并保护(hù)美(měi)国(guó)经济和安(ān)全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行(xíng)必要的维护——这些也是(shì)对(duì)该储备(bèi)进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直(zhí)接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨(bō)款法案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石(shí)油(yóu)销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底(dǐ)和(hé)本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美(měi)国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大(dà)逆(nì)转”，在节后(hòu)开盘一度全(quán)线跌破前低支撑(chēng)后，国(guó)内三大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交易日，豆(dòu)油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格(gé)集体回落(luò)，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来看(kàn)，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析(xī)师(shī凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点)侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆(bào)，美(měi)团(tuán)预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐(lè)观(guān)，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因(yīn)海关对大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)要求增(zēng)加、检验频(pín)度(dù)增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后(hòu)期大(dà)豆高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油整体受(shòu)到需(xū)求难以消化供给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势但在(zài)加拿大题材出现后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去库(kù)的加持(chí)下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货分析师石丽(lì)红表示，此(cǐ)次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的(de)预期(qī)。

　　上周五主要机构公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及(jí)连(lián)棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致(zhì)国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预(yù)估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但(dàn)上(shàng)周(zhōu)五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅140多万(wàn)吨，已经(jīng)是(shì)历史极低库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低主要(yào)在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼(ní)开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人(rén)士看来，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强(qiáng)弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有直(zhí)接关(guān)系(xì)，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是(shì)此(cǐ)轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济(jì)衰退及风险事件(jiàn)的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是国(guó)内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布的美国非农就(jiù)业等数(shù)据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦促国(guó)会(huì)提高(gāo)联邦(bāng)债(zhài)务上限。这些消息，从边(biān)际上(shàng)缓解了(le)因美国(guó)银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数据(jù)带(dài)来的美国经济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧(yōu)，国际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国债务上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴(bā)西(xī)大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本(běn)轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意(yì)的是，当前，因(yīn)宏(hóng)观(guān)和(hé)基本面(miàn)的压制依然存在，受(shòu)访人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备持续的上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内(nèi)油脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体也(yě)将进入增库(kù)周期，在业内(nèi)人士看(kàn)来，进(jìn)入增库周期(qī)已是事实，这也(yě)将抑制油(yóu)脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从国际棕榈(lǘ)油产地看(kàn)，目(mù)前(qián)是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋(qū)向回(huí)升(shēng)。但当(dāng)前马(mǎ)棕(zōng)库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库是(shì)建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基础(chǔ)上，但在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价(jià)差及主需求国高库存(cún)带来的(de)并不算好的出(chū)口(kǒu)前(qián)景下，后(hòu)续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚(yà)出现洪(hóng)涝(lào)，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连(lián)续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着(zhe)超于正常(cháng)季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量环比增幅可(kě)能还会更高(gāo)，这预计将为马来(lái)西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累(lèi)库压力，不利于(yú)产地报(bào)价及棕(zōng)榈油期(qī)价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响(xiǎng)大(dà)豆供给的节(jié)奏但不会消化供应(yīng)压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国(guó)内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂(zhī)单(dān)月(yuè)供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平(píng)均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库(kù)存(cún)从年(nián)初以来(lái)早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来(lái)压(yā)榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连(lián)续三周累(lèi)库。后(hòu)期从库存季节(jié)性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启(qǐ)累库(kù)，带(dài)来远月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数(shù)进(jìn)口为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化对油脂行情的(de)影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步(bù)反弹(dàn)，美(měi)豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关(guān)注的是(shì)，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球经济(jì)预期、美(měi)高利息(xī)对(duì)大宗(zōng)商(shāng)品需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善(shàn)的(de)背景下，油(yóu)脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性和(hé)高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上建议(yì)选择远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告(gào)发(fā)布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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