5月(yuè)以来(lái)，嘉(jiā)实基(jī)金、博时(shí)基(jī)金、富(fù)国基金、南方基(jī)金等多家头部公募基金密集(jí)申报了(le)跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球(qiú)半导体(tǐ)市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为，资金对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于(yú)对(duì)板块(kuài)中长期(qī)投(tóu)资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但随着(zhe)国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板(bǎn)块细分(fēn)领(lǐng)域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来(lái)又开始持续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指(zhǐ)半导体指数表现为例，该(gāi)指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高位后(hòu)便开始(shǐ)不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上(shàng)，半(bàn)导(dǎo)体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值(zhí)得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半导(dǎo)体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份(fèn)额出现下(xià)降外，其余产品(pǐn)份(fèn)额(é)均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理田光远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代(dài)进(jìn)程不及预期(qī)，国(guó)内半导体企(qǐ)业相(xiāng)比海外半导体大厂起(qǐ)步(bù)较(jiào)晚(wǎn)，在技术(shù)和人(rén)才等方面(miàn)存(cún)在差距(jù)，在国产替代过程(chéng)中产品研(yán)发和客户导(dǎo)入进程可能(néng)不及预(yù)期(qī)；二是下(xià)游需(xū)求不及预期，在(zài)边(biān)缘(yuán)政治(zhì)和全(quán)球经济疲(pí)软背景下，全球电(diàn)子产(chǎn)品等终端需求可(kě)能不及预期(qī)，从(cóng)而导(dǎo)致(zhì)对(duì)半导体产品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半(bàn)导体行业正处于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶(jiē)段(duàn)，但我们认为有(yǒu)望(wàng)于今年(nián)看到拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田(tián)光远(yuǎn)表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和(hé)份额提升属(shǔ)性的环节(jié)会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国(guó)企(qǐ)对资产回(huí)报提出要求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提升也会更加依赖(lài)数字化，成(chéng)本效率提(tí)升是数字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期(qī)维度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济(jì)复(fù)苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投资部(bù)副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来(lái)半(bàn)导体板块上涨(zhǎng)的(de)原(yuán)因(yīn)，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估值处于底部(bù)位置；另(lìng)一方面市场(chǎng)预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下旬半(bàn)导体(tǐ)一季报披(pī)露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上(shàng)AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业近期(qī)的持续回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字　长期看(kàn)好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者(zhě)对板块价(jià)值的肯定(dìng)，多(duō)位业(yè)内人士也表示(shì)，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体板块投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基本面上(shàng)，人工智能给(gěi)半导(dǎo)体带(dài)来(lái)了新的需求(qiú)增量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然会(huì)有一(yī)定业绩(jì)的压力，但一方面(miàn)需(xū)求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半(bàn)导体(tǐ)企业(yè)有国产替(tì)代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)估值波动较大，且子板(bǎn)块和细(xì)分线索较多，始终有(yǒu)估值合理(lǐ)甚至(zhì)低估的机(jī)会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板块(kuài)很多(duō)优质的公(gōng)司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会(huì)有(yǒu)形成很好(hǎo)的(de)投资机会。他进一步(bù)表示，人类(lèi)历史经历(lì)了(le)三次工业(yè)革(gé)命，前两次(cì)都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是(shì)信(xìn)息为对象进行创新(xīn)，当前阶段(duàn)的人工(gōng)智(zhì)能(néng)从(cóng)感知(zhī)智(zhì)能走向认知智能(néng)后，将对(duì)人(rén)类生产力的(de)提升产生(shēng)巨大(dà)的影响，也会开启(qǐ)新一轮(lún)的(de)工业革命，它是信息(xī)革命(mìng)经历了(le)个人电脑、互联网革(gé)命和移动(dòng)互(hù)联网(wǎng)革命后在(zài)万物智联层面(miàn)的(de)延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发(fā)的早期的阶(jiē)段，在人工智(zhì)能带(dài)来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方面(miàn)都产生了影响，云(yún)侧(cè)变化最(zuì)为显著，很多环节(jié)发(fā)生了(le)改变，产生了新的(de)投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字(luò)地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产(chǎn)生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投(tóu)资(zī)者长(zhǎng)期关(guān)注该板块投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期(qī)见底后的复苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)材料(liào)国(guó)产化为(wèi)代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影也(yě)表示(shì)，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其(qí)中，从半导体国产化(huà)为主(zhǔ)的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为(wèi)主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代(dài)，党的二(èr)十大对于科技安全的强调(diào)为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代提(tí)供了坚(jiān)实的(de)理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分调整，股价(jià)已经充分(fēn)反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板块有望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据和(hé)重点(diǎn)公司的边际变(biàn)化，同时动(dòng)乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字态跟踪电子(zi)消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施(shī)成(chéng)为发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期(qī)将(jiāng)会受益，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体(tǐ)行(xíng)业持续增长。此外，半(bàn)导体设(shè)备公司的(de)一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是可以关(guān)注(zhù)的(de)方向。存储作为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可能在(zài)年内迎来边(biān)际变化(huà)，需要(yào)持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景气(qì)度(dù)修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的(de)趋势比较确定(dìng)，但改善的过(guò)程中股价(jià)有可能(néng)波动较大，要结合(hé)基本面变化综合判断配置价值(zhí)，我们也(yě)会通过(guò)适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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