北京时间周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注的(de)4月美国非农数据(jù)出炉，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小时工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗wàn)人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续承压的(de)美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收(shōu)益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云(yún)告诉期货日报(bào)记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数(shù)据远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达(dá)到(dào)9个月(yuè)以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵(guì)金属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却(què)仍然高企的(de)劳动(dòng)力需远远抵消了(le)裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对于新冠大流行前也(yě)有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提供了(le)5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些时候，美国3月份的(de)就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)数(shù)据相(xiāng)同的(de)方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的(de)首次申请失业金人数也(yě)呈现上升(shēng)趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看，周之(zhī)云(yún)认为，加息会(huì)导(dǎo)致消费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济(jì)增(zēng)长。短期强劲的(de)非农就业数据会让市场对于下半年货(huò)币政策放松进程(chéng)有所改变，进(jìn)而(ér)对商品的流动性溢(yì)价部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中长期(qī)来看(kàn)，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增人(rén)数超预期将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是(shì)美联储最(zuì)后一次加息(xī)，且(qiě)预计9月之后可(kě)能(néng)降息，这导致美(měi)元名义(yì)利率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和回落的情(qíng)况下，美(měi)元实际利(lì)率有了(le)明显的下行(xíng)。”广州金控期(qī)货研究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联邦基金(jīn)利率的目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍(bào)威尔在(zài)记(jì)者发布(bù)会上(shàng)的讲话暗示加息(xī)临近尾(wěi)声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注(zhù)未(wèi)来(lái)发布(bù)的信息，并评估其对(duì)货币政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻发(fā)布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上(shàng)。这意味着美(měi)联储是否结束加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到就业市(shì)场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验(yàn)来看，美联储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分(fēn)析师从姗(shān)姗(shān)告诉记(jì)者，美国银(yín)行业(yè)风波持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期(qī)升(shēng)温叠加市场预期美(měi)联储年(nián)内(nèi)或(huò)将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超预期，美(měi)债收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快(kuài)就需要降息，但(dàn)就业市场并(bìng)不配合，美国就业(yè)市场依然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在(zài)长时间内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数(shù)据和时(shí)薪(xīn)增速全(quán)面超预期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力(lì)加(jiā)大，这也就意味(wèi)着(zhe)美联储可能(néng)会(huì)在较(jiào)长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利(lì)率环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息的(de)预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期(qī)或在短期提(tí)振美元指数和美债收益率，从而打压贵(guì)金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入(rù)新(xīn)阶段，市场将加(jiā)大对(duì)下半年降息(xī)的(de)博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移(yí)。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后(hòu)美(měi)国经济仍市场偏强(qiáng)运行一(yī)段(duàn)时间(jiān)，失业率继续走低，但美联(lián)储并未再(zài)次加(jiā)息，而(ér)贵金属则(zé)在美债收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的(de)是(shì)，通胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并(bìng)未(wèi)提前预期(qī)更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降息仍(réng)有时(shí)间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利(lì)率环境下(xià)美国银行系统风险并未解除，在第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银(yín)行业长期(qī)存在的弱点，又有多(duō)家区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使(shǐ)银行融资成(chéng)本正(跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗zhèng)在攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而且远不及(jí)预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费的(de)拉(lā)动上(shàng)升反映(yìng)出一定的韧性(xìng)。未来随着(zhe)经济下行(xíng)压(yā)力不断上升，市场(chǎng)预期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和(hé)衰退(tuì)的共同影响(xiǎng)下，美债收益(yì)率和美元指(zhǐ)数(shù)将持续承(chéng)压(yā)，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格(gé)有望再创历(lì)史新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低(dī)买入配(pèi)置思(sī)路，短线则(zé)可买(mǎi)入黄金和白(bái)银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求实际上是明(míng)显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的(de)数据显示(shì)，今年第(dì)一(yī)季度(dù)剔除场外交(jiāo)易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中(zhōng)国消费者需求较高(gāo)，但其余投资(zī)者购买量(liàng)的减少抵(dǐ)消了这一(yī)增长。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下(xià)降50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度有所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季(jì)度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于(yú)美(měi)国经济(jì)指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商(shāng)品(pǐn)属(shǔ)性更强的白银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升(shēng)。世界白银协(xié)会预计2023年白银(yín)实物(wù)消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前(qián)的(de)谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了(le)历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央(yāng)行加息靴(xuē)子(zi)落(luò)地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗(tíng)加息并将进(jìn)入降息(xī)周期(qī)，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置价(jià)值(zhí)。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希(xī)望于美联储最后一(yī)次加息落地然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继续(xù)高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在恢复上(shàng)行趋势(shì)的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官(guān)员们(men)的讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率(lǜ)环(huán)境到底会对经济和金(jīn)融市场产(chǎn)生怎样的影响也(yě)未可知(zhī)，因此在当前(qián)看多观点出奇(qí)一致，且海外(wài)看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的(de)情(qíng)况下，对(duì)待金(jīn)价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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