上市公司退(tuì)市在A股(gǔ)早(zǎo)已不稀(xī)奇，但连带(dài)着可(kě)转债一起退市(shì)却是个新(xīn)鲜事(shì)。5月(yuè)22日，*ST搜特因股(gǔ)价(jià)连续20个(gè)交(jiāo)易日低于(yú)1元，触及退市指标，公司股票及其可转债(zhài)被终止上市，搜特转债或成为首只因正股退(tuì)市而强制(zhì)退市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止上市，其可转债已进入(rù)退市整理期，引发投资者对(duì)可转债信用风险的担(dān)忧(yōu)。

　　可转(zhuǎn)债兼(jiā叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉n)具债券和股票双重属性(xìng)，自诞生以来颇受(shòu)市场欢迎。一(yī)个广为流传的(de)说法是(shì)，可转债“下有保底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时(shí)有“股性”加油，下跌时有“债性(xìng)”托底(dǐ)，投资者“进(jìn)可攻退可守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转债30多年发展中，此(cǐ)前一(yī)直(zhí)未出现(xiàn)因正股退市(shì)而退市的情(qíng)况，也未发生过实质性违约事件(jiàn)。

　　随着搜特(tè)转(zhuǎn)债等的退市，零违(wéi)约(yuē)历史或将被打破，可(kě)转债信用(yòng)风(fēng)险浮(fú)出水面。虽说可转债退市后，依然可以(yǐ)执行赎回和回(huí)售等条(tiáo)款(kuǎn)，但(dàn)由于大多数上市公司是因经营不善(shàn)导致(zhì)退市(shì)，财务状况并(bìng)不乐(lè)观，资不抵债、拿(ná)不(bù)出钱进行赎回的可(kě)能性较大。而(ér)如果(guǒ)启动破产(chǎn)重整，公司发行的可转债划归为(wèi)普通债权(quán)，清偿(cháng)顺序相对靠(kào)后(hòu)，刚(gāng)性兑付(fù)亦(yì)存在(zài)很大不确(què)定性(xìng)。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然发现(xiàn)，“长期稳(wěn)定(dìng)的羊毛”不稳定(dìng)了。事实上，可转(zhuǎn)债退(tuì)市并非(fēi)完全出(chū)乎意料(liào)，早已在相关(guān)规(guī)则(zé)中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规(guī)则(zé)，上(shàng)市(shì)公司股票被终止(zhǐ)上市的，其发行的可(kě)转债及其(qí)他衍生品种应当终(zhōng)止上市。过去A股退市难、退(tuì)市少，成就了可转(zhuǎn)债30多年(nián)零(líng)退市、零违约的“神话(huà)”。随着全面注(zhù)册(cè)制(zhì)改革(gé)的持续推进(jìn)，市场优胜(shèng)劣汰加(jiā)快，常态化退市(shì)机制正在形成，以上市(shì)股为锚的可(kě)转债也跟着出(chū)清，违约风险随之上升。退市(shì)，或将成为可转债市(shì)场新常态。

　　市场(chǎng)在发展，生态(tài)在改变，投(tóu)资者没(méi)有理(lǐ)由一成不变，是时候(hòu)重(zhòng)塑(sù)对可转债的(de)认(rèn)知了(le)。投资者要改变“闭眼买债(zhài)”的路径依赖，学会优择品(pǐn)种，规(guī)避风险。在选(xuǎn)择债券时，要理(lǐ)性评估正(zhèng)股基本(běn)面(miàn)、成长性、估(gū)值水平以及(jí)发债公司偿债(zhài)能(néng)力等，防范债券退市、违约风险；在取舍标的时，应远离正股业绩表现不佳、估值较低、退市(shì)风险较高的标的，而选(xuǎn)择正(zhèng)股经(jīng)营效(xiào)益良(liáng)好、估值合(hé)理且随市场下跌估值出现压缩的标的。并密切叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉关注可转债(zhài)市(shì)场风格变(biàn)化，及(jí)时调整配置比例和结构，学会在市场(chǎng)波动中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟上形势(shì)变化。目前关(guān)于可转债的退(tuì)市处理还有不少空白和(hé)盲点，监(jiān)管(guǎn)部门应(yīng)尽快(kuài)打齐补丁，给予市场明(míng)确(què)预期。比如，可进一步明确可转债在退市后是否仍存在交易可能、是否(fǒu)还拥有转股功能等(děng)。同时，应加强对可(kě)转债的(de)风(fēng)险防控，强化发行前的信用(yòng)评级，对(duì)于信(xìn)用资质较(jiào)弱的(de)公司，可(kě)考(kǎo)虑提高担(dān)保资产与回售条款等相关要求(qiú)，适当提升(shēng)准(zhǔn)入门(mén)槛(kǎn)，以更好保(bǎo)护投资者利益。

　　全面注册制下，证券市场将(jiāng)迎来全方位、根(gēn)本性的(de)变化(huà)。过(guò)去一些(xiē)“无脑买入”“跟风买入(rù)”的简单套路行不通了，一(yī)些规则制度上的短板不能视而不见了。各市场参与主体还需顺时应势，调整包括可转债在内(nèi)的投资方(fāng)法(fǎ)，完善配(pèi)套制度，提升风险意识，共促(cù)A股市(shì)场健康稳定发展。

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