在华尔(ěr)街经济(jì)学家和央行官员争论美(měi)国经(jīng)济(jì)是否以(yǐ)及何时会陷入(rù)衰退(tuì)之(zhī)际，大(dà)型基金经理们并(bìng)没有坐等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业选(xuǎn)股人士(shì)将资金(jīn)从银(yín)行等对(duì)经济敏感的股票中撤(chè)出，转而投(tóu)资公用事业和基本消费品等在经(jīng)济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同时做多(duō)和做空的对冲基金已将其周期性(xìng)股票与防御(yù)性股(gǔ)票的(de)比例(lì)降至至少2012年以来的(de)最低水平(píng)。对于只做多的基金经理来(lái)说，他们对周期性(xìng)公司(这些公司(sī)的命运取决于(yú)商(shāng)业周期的(de)起(qǐ)伏)的相(xiāng)对(duì)敞口接(jiē)近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投(tóu)资(zī)领域的(de)悲观情绪仍(réng)在(zài)加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银行策略(lüè)师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通(tōng)过积极(jí)的抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数(shù)据(jù)进一步证(zhèng)明，专(zhuān)业(yè)人士持续(xù)看空股市。在(zài)美国银(yín)行4月份对基金(jīn)经理的最新(xīn)调查中，现金持有量(liàng)保持在较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年(nián)以来的任(rèn)不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙(huǒ)人John F不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情lood上周(zhōu)表示，在市场开始逃(táo)离(lí)时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎态度与基于图表信号(hào)配置资产的计算(suàn)机(jī)驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由(yóu)于股市(shì)稳步上涨和(hé)市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目标基金等系统(tǒng)性资金管理(lǐ)公司近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银(yín)行的(de)投资(zī)者仓位模(mó)型最(zuì)能说(shuō)明这种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基金继续(xù)抢购股票，而自由裁(cái)量投资(zī)者的敞口已降(jiàng)至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归因于(yú)那(nà)些对价(jià)格(gé)不敏感的(de)量化投资者，他(tā)们别无不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情选择(zé)，只能在股价上涨时买入(rù)股票。看空者(zhě)还(hái)警告称，持续(xù)数月的(de)股市反弹是(shì)不可持(chí)续(xù)的(de)。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的(de)尝试(shì)都(dōu)以(yǐ)失(shī)败(bài)告终(zhōng)，缺乏(fá)动能(néng)可能会限制量化基(jī)金的(de)需求。另一方(fāng)面，新一轮(lún)的抛售(shòu)可(kě)能会促(cù)使量化基金(jīn)改(gǎi)变路(lù)线，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于预(yù)期(qī)的(de)经济数据(jù)和企业(yè)财(cái)报也提(tí)振(zhèn)股市。尽管各公司在本财(cái)报季的业绩超出预期，但(dàn)目(mù)前(qián)来看，这还不足(zú)以(yǐ)让美国企业(yè)重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚些(xiē)时候(hòu)会出(chū)现“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不(bù)过，美国银行的(de)Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业(yè)往往在衰退(tuì)前的6个月内表(biǎo)现优异。直(zhí)到真(zhēn)正的经(jīng)济(jì)衰退到来，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它(tā)们(men)的领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家(jiā)预计(jì)，美(měi)国经济衰(shuāi)退将从第(dì)三(sān)季(jì)度开始。

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