A股“股王”之争进(jìn)入白(bái)热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历(lì)史新高(gāo)，一度(dù)从独(dú)占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台(tái)最(zuì)终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注(zhù)意(yì)的是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本(běn)计算则(zé)不过是(shì)一(yī)场计算上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数据(jù)计算(suàn)，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列热点催(cuī)化下(xià)，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回(huí)潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时(shí)代带来(lái)预备新(xīn)股王

　白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之(zhī)争，向来是市(shì)场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多年(nián)来股王变(biàn)迁的背后似乎(hū)也反应着(zhe)国(guó)内经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆(lù)A股时，市值(zhí)一(yī)度超过8万(wàn)亿人民币(bì)。不(bù)仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全球资本市(shì)场市值之首，得益(yì)于当时基(jī)建大(dà)发展时期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直(zhí)到2015年工商银(yín)行(xíng)依(yī)托当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在(zài)2018年(nián)进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的(de)消费白马股大牛市(shì)，也成就了如今(jīn)贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白(bái)酒行业的终端(duān)动销几乎(hū)并(bìng)未(wèi)达到预期，整(zhěng)个白酒板块(kuài)经(jīng)历回(huí)调，公(gōng)司股价(jià)也现大幅下跌(diē)。近日，中国移(yí)动的突然崛起更(gèng)是(shì)开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指出(chū)，中国移(yí)动一度超(chāo)越贵州茅(máo)台市(shì)值(zhí)这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持(chí)续推进的数字(zì)经济，与最近爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个(gè)新概念的强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数(shù)据显示，当前美股市(shì)值前十的上市公(gōng)司中，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提(tí)升生产力的重要因素，二(èr)级市场对科技(jì)企业的(de)态度能一定程度显示(shì)出(chū)科(kē)技企业的竞(jìng)争力(lì)强度。因(yīn)此，以中国移动为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为代(dài)表的消(xiāo)费(fèi)股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深(shēn)度转型的背景下，实力(lì)强劲(jìn)并(bìng)实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经济(jì)潮(cháo)流的主力军。信(xìn)达证(zhèng)券研(yán)报表示，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网(wǎng)等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉(lā)动底层(céng)云计(jì)算业务的需求(qiú)，公司具(jù)备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道(dào)运营商(shāng)向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情(qíng)况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济(jì)”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新(xīn)魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，还有另一(yī)个故事引(yǐn)发(fā)市场热议(yì)。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大(dà)多股价超(chāo)过(guò)茅台(tái)的上(shàng)市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其(qí)在2007年依(yī)托(tuō)船舶(bó)业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元(yuán)附近(jìn)，至(zhì)今中(zhōng)国船舶(bó)股价维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超越茅台(tái)，但最后的结果不是业(yè)绩暴(bào)雷就是股价毫(háo)无原(yuán)因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是，上述(shù)公司的(de)陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企业股价能(néng)否持续上(shàng)涨以及维持高(gāo)位，市(shì)场普遍观点还是(shì)认为，实际(jì)需要看公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍的(de)中国(guó)移动，为什么此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越贵，但话费(fèi)越(yuè)交越(yuè)少。在市场化的(de)作用(yòng)下，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握着大把(bǎ)的通信(xìn)类资源(yuán)，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不(bù)能无拘束地(dì)涨价。另(lìng)一方(fāng)面即是成本方面(miàn)的问(wèn)题(tí)，中(zhōng)国移动本质作为通(tōng)信(xìn)基(jī)础设施企(qǐ)业，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十(shí)年资本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉重(zhòng)的(de)资本开支，也(yě)不(bù)需(xū)要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据可以看出，中国移动今年一(yī)季度的(de)营(yíng)收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明中国移动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束(shù)，中国移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年(nián)起(qǐ)资(zī)本开支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划(huà)资(zī)本开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突破(pò)1万亿(yì)元(yuán)。据业(yè)内人士(shì)测算，这(zhè)意味着届时(shí)全(quán)年(nián)资本开支占收入比重将低(dī)于(yú)18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动(dòng)互(hù)联网进入下半(bàn)场，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网(wǎng)和(hé)智能化，中国(guó)移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)数字化转型收(shōu)入“第二(èr)曲(qū)线”不断攀升，去年(nián)公司(sī)数字(zì)化转型收入对主(zhǔ)营业务收入(rù)增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一(yī)驱(qū)动力。此外，公司(sī)移动(dòng)云收入(rù)规模(mó)实(shí)现新跨越，去年(nián)移动云(yún)收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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