财联社(shè)5月8日(rì)讯（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树开花(huā)了！不仅仅(jǐn)是中国平(píng)安(ān)在(zài)4月27日迎来时(shí)隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中(zhōng)国银行也(yě)迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大(dà)涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企(qǐ)投资(zī)价值促进央(yāng)企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国新(xīn)央(yāng)企股东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即(jí)将举(jǔ)办；另外一份则是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化(huà)中促(cù)进金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段(duàn)时期(qī)的热门词，尽(jǐn)管披(pī)上了(le)主题、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑(jí)是过(guò)去的(de)A股市场对部(bù)分传统行(xíng)业国央企的(de)严重(zhòng)低配和低估。说(shuō)到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是(shì)为此前(qián)获批的央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被(bèi)放大。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文(wén)”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导(dǎo)意(yì)见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极(jí)大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下(xià)，中特估银(yín)行(xíng)概念获得资金的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大金融板块走强往往预示(shì)着行情的结束，这一次历史是否会(huì)重演呢？多(duō)位受(shòu)访(fǎng)人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市(shì)场，银行(xíng)板块是(shì)作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进，从(cóng)去年底开(kāi)始监管开(kāi)始提出中特估后(hòu)有(yǒu)比(bǐ)较不错的表现，中特(tè)估有望持续为投(tóu)资(zī)者带来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农(nóng)业(yè)银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过(guò)9成涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来看，银行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个(gè)交易日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板块，券(quàn)商股(gǔ)也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中国银河(hé)领涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资(zī)金流(liú)动来看，以规模最大的华(huá)宝(bǎo)中证银(yín)行(xíng)ETF为(wèi)例，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷新近两年来(lái)的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起的那(nà)些低增速的企业，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得难(nán)能(néng)可贵，因此被(bèi)忽略高分红(hóng)、深度(dù)价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权益投资绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思(zī)一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低(dī)水平、股息(xī)率具(jù)备一定吸(xī)引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预(yù)期(qī)极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预期下行、中(zhōng)特(tè)估政策背(bèi)景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升(shēng)，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的(de)季节(jié)，银(yín)行股(gǔ)等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其(qí)中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家(jiā)银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量(liàng)同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面预期(qī)极度(dù)悲观(guān)都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在(zài)估值上，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波银行(xíng)和招商(shāng)银行，其余银(yín)行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮(lún)估值(zhí)修复中(zhōng)，有(yǒu)市场(chǎng)人士指出，中字头银(yín)行目标价估(gū)值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情(qíng)前的估(gū)值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的(de)高(gāo)分红和高股息是银行(xíng)股相对于其他主题板块(kuài)更强的优势，据(jù)财通证(zhèng)券研报，国有大行近五(wǔ)年分(fēn)红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合(hé)价值投资和长期(qī)投资(zī)需要。近年来(lái)国有大行(xíng)股(gǔ)息(xī)率(lǜ)也呈逐年提升(shēng)趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调(diào)仓提供(gōng)了空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度(dù)银(yín)行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来(lái)新(xīn)低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思　华(huá)宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表(biǎo)示，高股息(xī)策略以其确定(dìng)的股息收入和(hé)较高的安全边(biān)际可以为投资者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率(lǜ)高而稳定、估值处于(yú)历(lì)史低位(wèi)的银行板块是(shì)高股息策略的理(lǐ)想增(zēng)配板块。与此同时，银行板块在一季度(dù)是业绩低(dī)点(diǎn)。随着大行重定(dìng)价的压(yā)力过去以及二三季度(dù)农(nóng)商行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到来，资(zī)产端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银(yín)行对比(bǐ)，在中特(tè)估(gū)背景下的(de)国内(nèi)银行仍然具有较好(hǎo)的投资(zī)机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝(jué)大部分(fēn)的(de)银行(xíng)估(gū)值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外(wài)银(yín)行还(hái)有大(dà)量(liàng)的(de)商誉，国内银行的估值水平是偏(piān)低的，本(běn)身就有比较(jiào)大的修复空间。此外(wài)，他还指出(chū)，国(guó)企改革有(yǒu)望使得这些(xiē)问(wèn)题得到(dào)改善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意(yì)味(wèi)着行(xíng)情的结束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银(yín)行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观(guān)点开(kāi)始担忧市场行情告一段落(luò)。对(duì)此(cǐ)，市场人士认为，站(zhàn)在中特(tè)估背景下去(qù)看金融股的爆发(fā)，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融(róng)板块(kuài)过去被当成行情结(jié)束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射(shè)包括不限于大(dà)金融(róng)爆发往往代表(biǎo)市场没(méi)有别的方向、市场进入避(bì)险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走强(qiáng)来(lái)看，市场表现(xiàn)并不存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金(jīn)融“吸(xī)血”效应并不强(qiáng)，比如银(yín)行板块近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块(kuài)成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融(róng)板块本次(cì)表现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不能单一地以过去大(dà)金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较为极端的交(jiāo)易结构(gòu)容易被表(biǎo)征为市场波(bō)动(dòng)的前奏(zòu)，但市场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今(jīn)年(nián)行情(qíng)结构(gòu)差(chà)异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析(xī)。

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