作(zuò)者：于博 蒋(jiǎng)佳(jiā)榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计(jì)局公(gōng)布了4月份的通胀(zhàng)数据：4月(yuè)份居民消费价格(gé)同(tóng)比上涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业生产者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅(fú)收窄，同比(bǐ)涨幅回落至(zhì)0安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统.1％；其(qí)中，鲜菜、猪(zhū)肉价格(gé)续降，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格跌多涨少，黑金(jīn)价格(gé)走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离(lí)转负仅一(yī)步之遥，是否到了(le)需(xū)要(yào)担(dān)心通缩(suō)的(de)时候？我们认为“通(tōng)缩论”言过其实：一方(fāng)面，今年初以来核心CPI有所反(fǎn)弹，意味着通缩(suō)压力正(zhèng)逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，也(yě)指向当前经济仍在温和修(xiū)复。下半年(nián)随着生(shēng)猪价格筑(zhù)底回升(shēng)、消费(fèi)需求逐步回暖，物(wù)价(jià)水平(píng)有(yǒu)望回归正常水(shuǐ)平，通缩和通胀均不(bù)构(gòu)成当(dāng)前(qián)主要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀(zhàng)，核(hé)心通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价(jià)格续降，出(chū)行价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　5、通缩(suō)言(yán)过其实，关注核心(xīn)通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较上月收窄0.2个(gè)pct，同比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中(zhōng)翘尾(wěi)、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构上看，食品项仍(réng)是主要拖累，4月食品价格环比下(xià)降1％、非食品价格则环(huán)比(bǐ)小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和能(néng)源(yuán)后(hòu)，4月核(hé)心CPI环比回升0.1个百分点至(zhì)0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降(jiàng)，出行(xíng)价格上涨

　　食品方面，菜(cài)、肉(ròu)价格续降，仍是主要拖累。受受生猪产能(néng)充足(zú)以及(jí)消费淡季影响(xiǎng)，猪(zhū)肉价格(gé)环(huán)比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方(fāng)面，小长(zhǎng)假出行(xíng)需求(qiú)带动(dòng)旅游(yóu)价格环比上涨(zhǎng)4.6％，受车企降价促销(xiāo)以(yǐ)及(jí)国内油价(jià)下降影响(xiǎng)，交通工具及交通工具用(yòng)燃(rán)料价格环比(bǐ)分(fēn)别下降0.9％、安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降幅(fú)扩大

　　受国内外市场(chǎng)需(xū)求表现偏弱及国(guó)际大宗商品价格波动(dòng)影响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同(tóng)时受上年同期(qī)高基数的影响(xiǎng)，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾(wěi)、新(xīn)涨价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内生产(chǎn)资料、生活资料价格环比分(fēn)别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　分行业看，国际原油价格波动带动国内油(yóu)煤加工、化学原料及制品相(xiāng)关行业价格环比分安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统别下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求(qiú)表现不(bù)及预期影响，黑金采选及冶炼、有(yǒu)色采选相关行业价格结束自去年底以来的强势(shì)表现，环比分(fēn)别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产能(néng)继持续释放、供(gōng)给相对充足的影响下(xià)，价格环(huán)比(bǐ)续降4％。

　　通缩言过其实，关注(zhù)核心(xīn)通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至(zhì)0.1％的历史较(jiào)低水平，离转负仅一步之遥，是否(fǒu)到(dào)了需要担心通缩的(de)时(shí)候？我(wǒ)们认为(wèi)，应当理(lǐ)性看(kàn)待物价数据，“通缩(suō)论”言过(guò)其实：一方(fāng)面，去年下半年(nián)核心CPI同比(bǐ)持(chí)续徘徊在0.6％的历(lì)史低位(wèi)，但今年初以来有所(suǒ)反弹，意味着通缩压力(lì)正在逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环(huán)比回升，环比(bǐ)走势均处(chù)于正常波动区间，也指向当前(qián)经济仍在温和(hé)修复。往(wǎng)前看，去年二、三季度受疫情(qíng)影响供给(gěi)偏紧，CPI同比涨幅(fú)较高(gāo)，高(gāo)基数或对(duì)今(jīn)年后(hòu)续CPI同(tóng)比读数持(chí)续造成扰动。我(wǒ)们认为，应更多关(guān)注环比变动情(qíng)况以及核心CPI的(de)走势。而随着下半年生(shēng)猪需(xū)求的回升，以及中央猪肉(ròu)收储工作的开(kāi)展，生猪价格有望筑底回升，食品项(xiàng)对CPI的拖累将有所(suǒ)缓(huǎn)解，下半年物价水平有望逐步(bù)回归至正常(cháng)水(shuǐ)平、整体(tǐ)将保(bǎo)持(chí)温和(hé)上涨态势，通(tōng)缩和通胀(zhàng)均不构成当前经济的主(zhǔ)要矛(máo)盾(dùn)。

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