财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个(gè)月后，与这(zhè)次事(shì)件有关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券(quàn)的(de)减记无(wú)法触发(fā)CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲(zhōu)、中东和(hé)非(fēi)洲地区的信贷(dài)衍生品(pǐn)决定(dìng)委(wěi)员会(huì)（EMEA 日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思CDDC）周(zhōu)三(sān)在官(guān)网发布公告称，由11家(jiā)买(mǎi)方机(jī)构、卖方银行和(hé)做市商组成的委员(yuán)会一致(zhì)投(tóu)票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但没有出(chū)现在投票的(de)清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债券应该与日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思CDS合约所(suǒ)依据的参(cān)考(kǎo日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思)债(zhài)券（次级债）具有同等地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑(bàng)次级债作(zuò)为标(biāo)准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会(huì)首(shǒu)先一致(zhì)裁定，并(bìng)没有发生“政(zhèng)府(fǔ)干预的(de)信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和(hé)担保(bǎo)条件，次级债的持(chí)有人(rén)是(shì)相较于(yú)AT1债券的优(yōu)先(xiān)债权(quán)人。同时在2014年的(de)文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美(měi)元的瑞(ruì)信AT1债券全(quán)额减记，此举也引(yǐn)发了大量此类债(zhài)券持有人的(de)诉讼。一些(xiē)投机(jī)者也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约掉期的(de)作用是在信(xìn)贷事件（违约、重(zhòng)组、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等(děng)于参考资产的面(miàn)值减去违约后的(de)市场价值。各(gè)个区域的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委(wěi)员会，负责决定在这(zhè)个(gè)地区是否发生了信贷衍生品合约中定义的(de)信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团(tuán)债务(wù)相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞(ruì)银公(gōng)布(bù)了接手瑞信的最新评估(gū)。在本周(zhōu)二提交给美国(guó)SEC的监(jiān)管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信(xìn)预计(jì)将造成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不(bù)过这(zhè)部(bù)分的损失将(jiāng)会由一笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元”的(de)商(shāng)誉覆盖(gài)，意(yì)味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的(de)实(shí)际价值。

　　这份(fèn)文件同样(yàng)显示，从去年10月开(kāi)始，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开始评估瑞信(xìn)的状况(kuàng)，并在(zài)今年2月得出(chū)“不宜收购”的(de)决(jué)定，但(dàn)最后(hòu)仍在瑞士政府的要求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并交(jiāo)易完成(chéng)后(hòu)加入瑞(ruì)银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营。

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