财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是(shì)中国平安(ān)在(zài)4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银行更(gèng)是(shì)盘中(zhōng)刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将(jiāng)大(dà)涨归(guī)因为两(liǎng)份(fèn)会(huì)议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企(qǐ)投资(zī)价值促进央(青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么yāng)企估值回归”业(yè)务交流会暨国新(xīn)央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服(fú)务中国式现代化中(zhōng)促进(jìn)金融(róng)业估值提(tí)升(shēng)和高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为(wèi)了(le)市场较长(zhǎng)一段时(shí)期的热(rè)门词(cí)，尽管(guǎn)披上了(le)主题、政策(cè)等(děng)色彩，底层逻(luó)辑是(shì)过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的严重低(dī)配和低估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的(de)央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么两份会议(yì)通知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一(yī)则(zé)无头无(wú)尾(wěi)的所谓指导意见，要(yào)求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏预期(qī)之下，中特估银行(xíng)概(gài)念获得(dé)资金的(de)青睐。有(yǒu)了多(duō)重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据以往经验(yàn)，大金融(róng)板块走(zǒu)强往(wǎng)往预示着行情(qíng)的结束，这一次历史是否会(huì)重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比(bǐ)较高的板块(kuài)行进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中(zhōng)特估(gū)后有比较不错的(de)表现，中特估有望持续为投资(zī)者带来除(chú)稳定(dìng)股息收益外(wài)的收益。

　　银行(xíng)为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大(dà)涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数(shù)收盘(pán)涨幅(fú)超过(guò)2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一(yī)度涨停，近5个(gè)工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的(de)大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资(zī)产合(hé)伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业(yè)，现在(zài)反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资(zī)一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也(yě)表示，银(yín)行股这(zhè)波(bō)快速上涨，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲观等背(bèi)景(jǐng)下(xià)，配合当(dāng)前经济(jì)弱复(fù)苏整体回报(bào)率(lǜ)预(yù)期下行(xíng)、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农(nóng)行(xíng)、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量(liàng)同样(yàng)可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年(nián)来的最(zuì)高(gāo)。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引力(lì)、持(chí)仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观都是(shì)银行(xíng)股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估(gū)值(zhí)修复中，有市场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字(zì)头银行(xíng)目标(biāo)价估(gū)值(zhí)最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块交(jiāo)易(yì)热度之下目(mù)标(biāo)价(jià)抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和高股(gǔ)息是银行股(gǔ)相对(duì)于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报(bào)，国有(yǒu)大行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符合价值投资(zī)和长(zhǎng)期投资需(xū)要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈(chéng)逐年(nián)提升趋势(shì)平(píng)均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占(zhàn)比(bǐ)极低也为调仓(cāng)提供(gōng)了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股(gǔ)型基金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度(dù)以来新低(dī)，显著低于20青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么10年(nián)以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确(què)定的(de)股息(xī)收入和较高(gāo)的安全边(biān)际(jì)可以为投资者提供不错的(de)收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低(dī)位(wèi)的(de)银行板(bǎn)块是高股(gǔ)息(xī)策略的理想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一(yī)季度是业绩低(dī)点。随着大行重定价的压力过去以(yǐ)及二三(sān)季度农商行小微投(tóu)放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资部基金经(jīng)理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指出，与海外银(yín)行对(duì)比，在中特(tè)估背景下的国内(nèi)银行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以(yǐ)国有大(dà)行(xíng)为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外绝大部分(fēn)的银行(xíng)估值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到(dào)海外银行还有大量的(de)商誉(yù)，国内(nèi)银行的估值水(shuǐ)平是偏(piān)低的，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还(hái)指出(chū)，国企改革有望使(shǐ)得这些问题(tí)得到改善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融(róng)板块(kuài)的走强(qiáng)，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认(rèn)为，站(zhàn)在中特估(gū)背景下去看(kàn)金融股的(de)爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被当(dāng)成行情结束的指标(biāo)，其(qí)背后通常潜意(yì)识映射包(bāo)括不限于(yú)大金(jīn)融爆发往往代表市(shì)场没有别的(de)方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融股走强来看(kàn)，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放(fàng)量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这(zhè)一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现(xiàn)也不(bù)是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过去大金(jīn)融(róng)上(shàng)涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为极端的交易结构容易被表征为市(shì)场波(bō)动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要(yào)单一映(yìng)射(shè)分析。

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