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汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投(tóu)资范式之一：低汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市估值(zhí)、高分红

　　低(dī)估值、高分红(hóng)，是包括能源链、“一带一路”和运营商在内的“中特(tè)估”方向(xiàng)最鲜明(míng)的共同特汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市征：1）截至2022年底，能源(yuán)链、“一带一路”和运(yùn)营(yíng)商PB估值(zhí)分别处于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来(lái)的大幅上涨后，当前这些板块估值仍处于历史平均水平附近(jìn)。2）与此同(tóng)时，能源链、“一带一路(lù)”和运营商股息率显著高于市场整(zhěng)体，较高的分(fēn)红也成为(wèi)其进可攻、退可(kě)守的重(zhòng)要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投资(zī)范式之二：政(zhèng)策的持续支撑和催化(huà)

　　政策持续支撑和催化，成为“中特估”中“一带一路(lù)”和运营商板块修复的(de)重(zhòng)要驱动(dòng)。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一带(dài)一(yī)路”十周年之际，从沙(shā)伊和解、中俄深化合作联合(hé)声(shēng)明(míng)、中巴联(lián)合(hé)声明等，以及后续5月召(zhào)开在即的第(dì)三届“一带(dài)一(yī)路”国际合作高(gāo)峰论(lùn)坛(tán)，“一带一路”相关利好不断，板块(kuài)行情得(dé)到催化(huà)。

　　2）运(yùn)营商(shāng)：去年10月以来，数(shù)字经济上升为国家战略，相关政策(cè)密集出台。今年国务院(yuàn)改组又(yòu)新设国家(jiā)数据局。运营商作为“数字(zì)经济(jì)”的基础(chǔ)设施，持续得(dé)到催化。

　　三、“中(zhōng)特(tè)估”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民(mín)币升值的全年宏(hóng)观主(zhǔ)线驱动盈利能力修(xiū)复，带动能源链(liàn)整体性上涨。1）能源产业(yè)链作为原材(cái)料高度(dù)依(yī)赖海外供(gōng)应、同时下游(yóu)需(xū)求基本集中在国内市场的方向之一，将充分(fēn)受益于人民币(bì)升值的(de)宏观趋势(shì)。2）中国(guó)经济复苏，下游领域需(xū)求预期(qī)回暖(nuǎn)，能源(yuán)产(chǎn)业链尤其是行业(yè)龙头(tóu)盈利已在修复(fù)。

　　四、沿着三条(tiáo)投资范式，“中特估”重点关(guān)注哪些方向？

　　除了能(néng)源(yuán)链(liàn)、“一带一(yī)路”和(hé)运营商等之外，当前我们(men)建议关注机械（造(zào)船(chuán)）、交运（公路(lù)、铁(tiě)路(lù)、港口）、大型银行等(děng)细分(fēn)方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业(yè)作为国家(jiā)重(zhòng)点支持的(de)战略性产(chǎn)业(yè)之一(yī)，近年(nián)来经历(lì)了行业调整和产能(néng)过剩的(de)困(kùn)境，但(dàn)近期(qī)板块景气已在(zài)改善：一方面(miàn)，随着全(quán)球航(háng)运(yùn)市场需求正在(zài)增长，带来(lái)包括化学品船与(yǔ)成品油(yóu)轮船(chuán)的订单大幅(fú)提升(shēng)。另一方面(miàn)，国企(qǐ)改革(gé)推动造(zào)船企业(yè)重组整合和(hé)产能优化(huà)之(zhī)下，国内(nèi)船舶制造业已在逐步实现结构调整和(hé)产(chǎn)能优化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口）：五一期间各项数据恢复良(liáng)好(hǎo)。业绩确定性强，承诺(nuò)高分红，类(lèi)债属(shǔ)性(xìng)突(tū)出(chū)。经(jīng)济增速下(xià)行，高速(sù)公路(lù)、铁路(lù)、港口资产稳(wěn)健性凸显，业绩成长及(jí)确定性较高。同时(shí)近几年，高速公路及铁路板块上汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市市(shì)公(gōng)司更加注重(zhòng)投资人回报，多(duō)家公司发(fā)布(bù)股(gǔ)东回报计划，大(dà)幅提高(gāo)分(fēn)红比例(lì)以及承诺未来(lái)几年高分红水平，给投资(zī)人带来确定性(xìng)的高股(gǔ)息回报。

　　3）大型(xíng)银行：经济复(fù)苏大背景(jǐng)下融(róng)资需求回(huí)暖，基本面有支撑，板块(kuài)估(gū)值也具备修复空间(jiān)。2023年(nián)以来，信贷需求连续三个(gè)月超预期回暖，在稳增长和扩投资的政策基调下，后续信贷、社融仍有望(wàng)平稳增长。此外，作为业绩稳定且高分红的板块，当前银(yín)行PB估值处于2016年以来11.6％的(de)较(jiào)低(dī)位置，修复空间较大。