A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度从独占A股市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下(xià)“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截(jié)至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超(chāo)，但(dàn)地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国(guó)移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股(gǔ)股本计算(suàn)则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数(shù)据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中(zhōng)国(guó)移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年(nián)上市以来(lái)最近(jìn)一年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则(zé)几乎(hū)仅在原地踏步。有市(shì)场人(rén)士认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台(tái)这场(chǎng)股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫(mò) 数字经济时代带(dài)来预备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背后似乎也老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗反应着国内经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至(zhì)登(dēng)顶全球资本(běn)市场市值之(zhī)首，得益于当时基(jī)建大(dà)发展时期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八(bā)年(nián)，直到2015年工商银(yín)行依托(tuō)当年互联(lián)网(wǎng)金融(róng)牛(niú)市成为新锐股王(wáng)。再(zài)后(hòu)来(lái)，随着我(wǒ)国在(zài)2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股(gǔ)大(dà)牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资(zī)料来源：微信公(gōng)众号市值观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及(jí)今年春节后(hòu)白酒行业的终端动(dòng)销(xiāo)几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)经历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的(de)突然崛起更是开(kāi)始对其王位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史(shǐ)性事(shì)件背后，除(chú)了离不开国家政策持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆(bào)火的人工智(zhì)能(néng)两大概(gài)念(niàn)加(jiā)持，还有来(lái)自于(yú)“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示(shì)，当前(qián)美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重(zhòng)要(yào)因(yīn)素(sù)，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移(yí)动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也(yě)预示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的背景下，实(shí)力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽转身的(de)中国移(yí)动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作为国企数字(zì)经济担当(dāng)，积极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务(wù)，伴随算力(lì)网络的(de)进一步发展，将拉(lā)动底层云计算(suàn)业(yè)务(wù)的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在(zài)从传统(tǒng)管道运(yùn)营商向数(shù)字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来(lái)估值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光(guāng)大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三(sān)大运营(yíng)商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为(wèi)代(dài)表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估(gū)值+数字经济”成(chéng)为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个(gè)故事引发市场热议。即很长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光散(sàn)尽之后(hòu)往往(wǎng)下(xià)场都不太好。本次中国移(yí)动(dòng)直接在市值上(shàng)超越茅台，结果(guǒ)是否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中国船舶(bó)，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶业景气度(dù)提升，股价(jià)超(chāo)越茅台并一度突(tū)破(pò)300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩(suō)水至30元附近，至今中国(guó)船(ch老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗uán)舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司(sī)股价(jià)均超越茅(máo)台，但最后(hòu)的结(jié)果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的(de)是，上(shàng)述公司的陨落大部分(fēn)主要是由于行业景气度变化(huà)以及股市(shì)景气度无(wú)法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂(zàn)领先者。对于(yú)一家企(qǐ)业股(gǔ)价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位(wèi)，市(shì)场(chǎng)普遍观点还是认为(wèi)，实际需要(yào)看公(gōng)司(sī)的(de)基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的(de)中(zhōng)国移动(dòng)，为什么(me)此前市值(zhí)却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结(jié)为两个重(zhòng)要原因(yīn)。一(yī)方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在(zài)市场化的(de)作用下(xià)，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而中国移动(dòng)虽掌握(wò)着大把(bǎ)的通信类资源(yuán)，但作为央企需要(yào)承担“提速(sù)降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一(yī)方面即(jí)是成(chéng)本方面的(de)问题(tí)，中国移动(dòng)本质作为通(tōng)信(xìn)基础设施企业，需要(yào)持(chí)续不断(duàn)的(de)建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可(kě)以看出，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛(máo)利(lì)率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移(yí)动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后(hòu)一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可(kě)突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这(zhè)意(yì)味着届时(shí)全年资本开(kāi)支(zhī)占收(shōu)入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的(de)是，随(suí)着移动(dòng)互联网进入下半场，行业重心(xīn)已(yǐ)转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去年公司数字化转型收入对主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入(rù)规(guī)模实(shí)现新跨越(yuè)，去年移动云收入达(dá)到(dào)503亿(yì)元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年(nián)实(shí)现翻倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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