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柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢

　　一、“中特估”投资范式之一：低估值、高分红

　　低(dī)估(gū)值(zhí)、高分红(hóng)，是包括能(néng)源(yuán)链、“一带一路”和运营商(shāng)在内的(de)“中特(tè)估”方向最鲜明的共同(tóng)特(tè)征(zhēng)：1）截至2022年底，能源链、“一带(dài)一路”和运营商(shāng)PB估值分别(bié)处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经历年(nián)初(chū)以来的(de)大幅上(shàng)涨后，当前这(zhè)些板块估值仍处于历(lì)史平(píng)均水平附(fù)近。2）与(yǔ)此同时，能源链、“一带(dài)一路”和(hé)运营商(shāng)股(gǔ)息率显著高于(yú)市场整(zhěng)体，较高(gāo)的分(fēn)红也成为其进可攻、退可守的重(zhòng)要支撑。

　　二、“中特估”投(tóu)资范式之(zhī)二：政(zhèng)策(cè)的持续支撑和催化

　　政策持续支撑和催化(huà)，成(chéng)为“中特(tè)估”中“一(yī)带一路”和运(yùn)营(yíng)商(shāng)板块(kuài)修(xiū)复的重要驱(qū)动(dòng)。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一带一路”十周年(nián)之(zhī)际，从沙伊和解(jiě)、中俄深化合作联合声明、中巴联合声明等(děng)，以及后(hòu)续(xù)5月召开在即的第三届“一带一路”国(guó)际合作高峰论坛，“一带一路”相关利(lì柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢)好不(bù)断，板块行(xíng)情得(dé)到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上升为国(guó)家(jiā)战略，相关政策密集出台。今年国务院改组又(yòu)新(xīn)设国家数据(jù)局。运营商作为“数字经(jīng)济(jì)”的(de)基础设施，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特估(gū)”投资范式(shì)之三：景(jǐng)气(qì)修复预(yù)期

　　2023年中(zhōng)国(guó)复苏+人民币升(shēng)值的全年(nián)宏观主线(xiàn)驱动盈(yíng)利能(néng)力修复，带动能源(yuán)链整体性上涨。1）能源产业链作为原(yuán)材料(liào)高度依赖海外供应、同时下游(yóu)需求基本集中在(zài)国(guó)内(nèi)市场的方向之一，将(jiāng)充分受益于(yú)人民(mín)币升值的(de)宏观趋(qū)势。2）中国经济复苏(sū)，下游领域需求(qiú)预期回暖，能源(yuán)产(chǎn)业(yè)链尤其(qí)是行(xíng)业龙(lóng)头盈利已在(zài)修复。

　　四、沿(yán)着(zhe)三条投资(zī)范式(shì)，“中特估”重点(diǎn)关注哪(nǎ)些(xiē)方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商(shāng)等之外，当(dāng)前我们(men)建议关(guān)注机(jī)械(xiè)（造(zào)船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银(yín)行(xíng)等细分方向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船(chuán)舶制造业(yè)作为国家重点支持的(de)战略性(xìng)产(chǎn)业之一，近年来经历了行业调整和产能过剩的困境，但近期板块(kuài)景气已在改善(shàn)：一(yī)方面，随着全(quán)球航运市场需求正在增长，带来包括化学品(pǐn)船与成品油轮船的订单大幅提(tí)升(shēng)。另一方面，国(guó)企改革推动造船企(qǐ)业重组整合和产能优化之(zhī)下，国内(nèi)船(chuán)舶制造业(yè)已(yǐ)在逐步(bù)实(shí)现结构调整和产能(néng)优化。

　　2）交运（公路(lù)、铁路、港口）：五一期(qī)间各项(xiàng)数据恢复(fù)良好。业(yè)绩确定性强(qiáng)，承诺高分红(hóng)，类债(zhài)属性(xìng)突出。经济增速(sù)下行，高速公(gōng柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢)路(lù)、铁(tiě)路(lù)、港口(kǒu)资产稳健性(xìng)凸显(xiǎn)，业绩成长(zhǎng)及确定性较高。同时近几年(nián)，高速公路及铁(tiě)路(lù)板(bǎn)块上市公司更(gèng)加注重投资人回报，多家公司发布股东回报计划(huà)，大幅提高分红比(bǐ)例以(yǐ)及(jí)承诺未来(lái)几年高(gāo)分红(hóng)水平，给投资(zī)人带来确定性的(de)高股息回(huí)报。

　　3）大型银行：经济复苏(sū)大背景下融资需(xū)求回暖，基(jī)本面(miàn)有(yǒu)支撑，板块估值也具备修(xiū)复空间。2023年以来，信(xìn)贷需求连续三个月(yuè)超预期(qī)回暖，在稳增长和(hé)扩投(tóu)资的政策基调下，后续(xù)信(xìn)贷(dài)、社融仍有望平稳增长。此外，作为业(yè)绩稳定且高分红的板(bǎn)块，当前银(yín)行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复(fù)空间较大。