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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉(lā)德(dé)表示，决策(cè)者可能(néng)不得不进一步(bù)提(tí)高利(lì)率以给通(tōng)胀(zhàng)降温，但他补充称，自己(jǐ)将(jiāng)观望一(yī)定时间，看看(kàn)经(jīng)济数据(jù)表(biǎo)现再决(jué)定(dìng)6月(yuè)应该采取何(hé)种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的(de)激进政策遏制了(le)通(tōng)胀(zhàng)的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需(xū)要(yào)看到“通胀实质性(xìng)下降(jiàng)”才能(néng)确(què)信没有必要(yào)加息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示(shì)，他认(rèn)为美联储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不触发(fā)经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷入衰退(tuì)，但这(zhè)不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中(zhōng)鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场互联互(hù)通(tōng)合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行(xíng)5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换市场互(hù)联互通(tōng)合作（即(jí) “互换通”）的(de)各项准备工作(zuò)进(jìn)展顺(shùn)利，初期先行开通“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国家和地区的境(jìng)外投资者(zhě)经由香港与内地(dì)基础设施机构(gòu)之间在(zài)交易、清算、结(jié)算等方面互联互通(tōng)的机制(zhì)安排，参(cān)与(yǔ)内地银行(xíng)间(jiān)金融(róng)衍生(shēng)品市场。初期可交易品种为利(lì)率互换产品(pǐn)，报价、交易(yì)及结算币种为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境内投(tóu)资者需(xū)与外(wài)汇交易(yì)中心签(qiān)署报价商(shāng)协议，并为上(shàng)海清(qīng)算(suàn)所利率互换集中清(qīng)算(suàn)业务的(de)清(qīng)算会(huì)员或(huò)该(gāi)类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投(tóu)资者(zhě)为符合人民银(yín)行要求并完(wán)成(chéng)内地银(yín)行间债券市场准入备(bèi)案的境外机(jī)构(gòu)投资(zī)者，并经外(wài)汇交易中心开(kāi)通“北(běi)向互(hù)换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外(wài)投资者需同(tóng)时(shí)申请成为场外结(jié)算(suàn)公司(sī)的清算(suàn)会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净(jìng)限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据(jù)市场情况(kuàng)适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大(dà)乌(wū)龙”。原(yuán)本公(gōng)告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易(yì)，盘中(z2023年石油会暴涨吗，今日油价格表hōng)一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相(xiāng)关原因(yīn2023年石油会暴涨吗，今日油价格表)进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相关(guān)交易处理情况的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股(gǔ)份(fèn)有限公司（以(yǐ)下(xià)简(jiǎn)称公司）在(zài)上交所(suǒ)网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回暨(jì)摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易(yì)日为2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日起将停(tíng)止交易。公司后(hòu)续分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘(róng)泰(tài)转债在(zài)匹(pǐ)配成交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交(jiāo)易规(guī)则》第(dì)一百三(sān)十(shí)条等(děng)相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和(hé)赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的(de)发(fā)生(shēng)，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处置后续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在(zài)宏观利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过(guò)后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际(jì)原油(yóu)价格大幅(fú)下挫，外(wài)围市场环(huán)境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的第十次加息，也(yě)可(kě)能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四(sì)决定放慢加息步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随(suí)其后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来(lái)，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多预(yù)期(qī)。油脂(zhī)相关上(shàng)市企业(yè)一季度业绩大增，多(duō)因(yīn)为销量上涨和毛(máo)利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输(shū)部数据显示，假期(qī)前(qián)三天(tiān)日均发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在(zài)一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度(dù)的停机(jī)计划(huà)，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出(chū)现超预(yù)期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国(guó)内消费(fèi)180万吨，分项数据和(hé)1月几(jǐ)乎持平(píng)。机构预(yù)期(qī)马来西(xī)亚棕榈油4月产量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价(jià)格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下(xià)降，且产量降(jiàng)幅(fú)不足，导致市场情绪(xù)略显悲(bēi)观(guān)。但(dàn)在(zài)价(jià)格(gé)持续(xù)下跌后，利(lì)空落地(dì)效应以(yǐ)及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存预估(gū)超预(yù)期下降的乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期(qī)价快速反弹(dàn)，而库存(cún)预估下降的(de)原因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘带(dài)动内盘(pán)油(yóu)脂价格(gé)上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增加(jiā)的(de)利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报(bào)道，周五(wǔ)公布(bù)的一(yī)项调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈(lǘ)油库(kù)存料降至11个(gè)月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平，因产量持平且(qiě)马来西(xī)亚(yà)国内使(shǐ)用量(liàng)增(zēng)加。受访的九位分析师和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油(yóu)库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第三(sān)个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库(kù)存也(yě)由升转降，刷新5个半月的(de)最(zuì)低水平。中国粮(liáng)油(yóu)商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度(dù)库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存都在下降，但(dàn)原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下(xià)降的主要原(yuán)因来自于产量(liàng)的(de)季节性减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅(fú)下降(jiàng)，主要是受到(dào)年初国内疫情防(fáng)控措施优化调整(zhěng)带来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差(chà)高位运行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈(lǘ)油的(de)消(xiāo)费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚及(jí)中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出现调(diào)整(zhěng)，将允许(xǔ)更多的棕榈油出(chū)口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国(guó)和印度作为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进口(kǒu)国，虽(suī)然库存都不同(tóng)程(chéng)度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水平(píng)，若棕(zōng)榈油(yóu)价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油(yóu)产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可(kě)以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后(hòu)期(qī)随着产量季节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更(gèng)多是供(gōng)需(xū)双重(zhòng)推动的(de)结(jié)果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表观(guān)消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要(yào)想重(zhòng)新累库，需要进口增加(jiā)，也(yě)就是(shì)说(shuō)进口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地让利(lì)，这(zhè)至少需要(yào)产地库(kù)存(cún)压力(lì)明(míng)显恢复(fù)才有(yǒu)可能(néng)。因此，未来(lái)产(chǎn)地的累库必将早于(yú)国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人(rén)士看(kàn)来，今年仍(réng)是(shì)“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大(dà)宗(zōng)商品的(de)影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的(de)步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随(suí)着美联储会议(yì)的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业的(de)任何可(kě)能(néng)的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的(de)压力(lì)持续存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆(dòu)大(dà)量到港的预期对豆系(xì)品种带(dài)来压力，另外(wài)国内棕榈油(yóu)整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难以(yǐ)表现(xiàn)得特(tè)别强势。不过，油脂(zhī)的估值在(zài)偏低的油粕(pò)比和当前年度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出(chū)独立走势，单边行情(qíng)仍将比较多地(dì)被宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储(chǔ)加息已经在市场预(yù)期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费(fèi)占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费(fèi)和食用消(xiāo)费各占一半，但(dàn)各国生物(wù)柴油政策比例一段时期(qī)内是(shì)固定的，不会(huì)因为原油(yóu)及宏观市场的(de)波动，而出现生(shēng)物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为(wèi)消费必(bì)需(xū)品，宏观因(yīn)素影响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自身基本面对价格(gé)波动仍然将起到主导作用。

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