射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局，下(xià)游市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在科(kē)创板上市。公(gōng)司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资(zī)本(běn)、元禾(hé)璞(pú)华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及(jí)金沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为(wèi)持股(gǔ)达(dá)5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧(huì)智微(wēi)产品结(jié)构(gòu)相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也(yě)走出(chū)了破发的行情，该(gāi)公司(sī)股价于(yú)去年下半年(nián)触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷(lěng)背(bèi)后，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年(nián)射(shè)频(pín)前端(duān)市场年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应市场变化谋求(qiú)射(shè)频芯片业务以外(wài)的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者注意(yì)到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二期等多(duō)个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及模组(zǔ)的(de)研发、设计(jì)和销售，下(xià)游应用领(lǐng)域(yù)主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信(xìn)等(děng)无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前(qián)仍(réng)处于亏损(sǔn)状态，净亏损额(é)分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司(sī)亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称(恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱chēng)，是由于持续(xù)进行高额研发投(tóu)入；下游客户集(jí)中且具有产品验证(zhèng)周期(qī)，尚未形成规模(mó)效应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年的总(zǒng)额分(fēn)别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利(lì)率水平，也不及(jí)和慧(huì)智微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三轮融资，众多知(zhī)名资(zī)方(fāng)，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的(de)股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示(shì)，从当前的股价情况看，大基(jī)金(jīn)二期在投资(zī)慧智微(wēi)的近两年时间里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期晚(wǎn)3个月进入、并(bìng)在(zài)后一(yī)轮(lún)持(chí)续加(jiā)注的红杉中国，平(píng)均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前有(yǒu)超过接(jiē)近67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智能手机出货(huò)量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微(wēi)的(de)业绩(jì)造(zào)成(chéng)了冲击(jī)，而市场对(duì)智能手(shǒu)机(jī)未来增速持续(xù)放缓的预期，也(yě)让资本市场对包括(kuò)慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做(zuò)出(chū)了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频(pín)前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接(jiē)下来(lái)，由于智能手机的(de)温和增长以及(jí)5G普及的(de)潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华(huá)股东突击入(rù)股的(de)射频龙头(tóu)唯(wéi)捷(jié)创芯，在(zài)去年4月(yuè)科创板上市(shì)时，也(yě)遭(zāo)遇了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至(zhì)30元每股的价(jià)格(gé)后止跌(diē)回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的(de)发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一(yī)片(piàn)红海的竞(jìng)争格局(jú)，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进(jìn)一步压低了(le)自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍微电子(zi)创始人钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示(shì)，国产射(shè)频前端芯片杀价已经(jīng)无(wú)底线(xiàn)，而预(yù)计未来(lái)每个射频(pín)细(xì)分赛(sài)道还会有更多(duō)竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临(lín)更大的(de)生存和竞争压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目前，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以及(jí)补充流动资金(jīn)。具(jù)体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前(qián)端领域(yù)取得的市场(chǎng)地位，增加头部(bù)客(kè)户的市场份额(é)；技术上跟(gēn)进射(shè)频前(qián)端技术迭代(dài)，优(yōu)化(huà)可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产(chǎn)品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的(de)产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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