5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募(mù)基金密集申报了跟(gēn)踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经历一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续(xù)下(xià)跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半(bàn)导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投(tóu)资(zī)价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指半(bàn)导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中(zhōng)跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均告负，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只产品份额出现下(xià)降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导体行业复苏不(bù)及预期(qī)主要原因，一是国(guó)产替代进程不(bù)及预期(qī)，国内半(bàn)导体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和(hé)人才等方面(miàn)存在差距，在国(guó)产替(tì)代过程中产品研发和客户(hù)导入(rù)进程可能不及预期(qī)；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背(bèi)景下，全球(qiú)电子产品等(děng)终端需(xū)求可能不及预期，从而(ér)导致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导体(tǐ)行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我(wǒ)们认为有(yǒu)望于今年(nián)看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份(fèn)额提升属性的(de)环(huán)节会率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对资产回报提出(chū)要求，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争力提升(shēng)也会更加依赖(lài)数(shù)字化(huà)，成本效率(lǜ)提升是数(shù)字化的长期关键(jiàn)驱(qū)动力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经(jīng)济(jì)有顺周期属性，经济复苏(sū)会(huì)加大企(qǐ)业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投(tóu)资部副总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘(liú)源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估(gū)值处于底部位置；另一(yī)方面市场预(yù)期基本面即将见底，再(zài)加(jiā)上有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了(le)一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股价其实是(shì)过度反应的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披(pī)露(lù)，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合因素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能(néng)看(kàn)出(chū)投(tóu)资者对板块价值的肯定，多(duō)位业(yè)内人士也表(biǎo)示(shì)，长期看(kàn)好半导体板(bǎn)块投资价(jià)值。

　　“我们认为当(dāng)前无(wú)需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体带(dài)来了新的需求(qiú)增量，从周(zhōu)期视角，预(yù)计未(wèi)来(lái)1-2个(gè)季度虽然(rán)会有一定业(yè)绩的压力(lì)，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一方面中(zhōng)国半(bàn)导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波(bō)动(dòng)较大，且子(zi)板(bǎn)块和细(xì)分(fēn)线(xiàn)索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低(dī)估的机会出(chū)现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块(kuài)很多优质的公司处于(yú)历史估值分位低位区间(jiān)，随(suí)着需求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产(chǎn)品的突破，会有形(xíng)成很(hěn)好的投资机(jī)会。他进一(yī)步表示(shì)，人类历史(shǐ)经历(lì)了三次工业(yè)革命，前两(liǎng)次都是(shì)以能(néng)源(yuán)为对象进(jìn)行(xíng)创新，第三次是(shì)信(xìn)息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工(gōng)智能从感(gǎn)知(zhī)智能(néng)走向认知智(zhì)能后(hòu)，将对人类生产力的提(tí)升产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也会开启新一(yī)轮的工业革(gé)命(mìng)，它是(shì)信息革(gé)命经历了个人(rén)电脑、互(hù)联(lián)网(wǎng)革(gé)命和移动互联网(wǎng)革命后在万物(wù)智联层面(miàn)的延伸，将会(huì)在经济、社会、政(zhèn夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭g)治(zhì)、军事等(děng)方(fāng)面(miàn)全面(miàn)影响(xiǎng)人(rén)类社(shè)会。当前仍处(chù)于新(xīn)一(yī)轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工智能带(dài)来(lái)的(de)技术变革(gé)浪(làng)潮下，人工智能对云管端各(gè)方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发(fā)生了改变，产生了(le)新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的(de)落地，端(duān)侧和(hé)网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的(de)投资机(jī)会。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资者长期(qī)关注该板(bǎn)块投资机会，他(tā)认为可以重点配(pèi)置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国(guó)产化(huà)为代(dài)表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧(huì)影也(yě)表(biǎo)示，2023年(nián)全面(miàn)看好整个半导体板块，其(qí)中，从半导体国产化为主的设(shè)备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片设计都(dōu)会(huì)在今(jīn)年都有非常(cháng)好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美(měi)国对中国的极限制裁将(jiāng)加速(sù)中国芯片的国(guó)产替(tì)代，党的二十大(dà)对于科技安全的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替代提供了坚实的(de)理论基(jī)础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板块(kuài)经过(guò)近一(yī)年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪(zōng)和调研半导体行(xíng)业(yè)库存、动销数(shù)据和重点公司的(de)边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品(pǐn)的(de)复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量算力(lì)，硬件基(jī)础(chǔ)设施成为发展(zhǎn)基石(shí)，算力(lì)芯片等核(hé)心环节预(yù)期将会受益(yì)，后续有望驱动半导体行(xíng)业持(chí)续增(zēng)长。此外(wài)，半导体设备公司的(de)一季报(夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭bào)业(yè)绩相对(duì)较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍(réng)在加(jiā)速推进(jìn)，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的方向。存(cún)储(chǔ)作为半导体(tǐ)中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种，也(yě)可能(néng)在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基(jī)本(běn)面改善(shàn)的趋势比较确定，但改(gǎi)善(shàn)的过程中股(gǔ)价有(yǒu)可(kě)能波动(dòng)较大，要结合基本面变(biàn)化综合判(pàn)断配置(zhì)价值，我们也会通过适当调(diào)仓(cāng)来(lái)平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充道。

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