北京时间(jiān)周五晚间，备受(shòu)关(guān)注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预期(qī)的18万人(rén)，打断了(le)此(cǐ)前两个(gè)月连续环比下降的节(jié)奏；失业率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国(guó)劳工(gōng)部(bù)将(jiāng)今(jīn)年(nián)2月和3月非农数据(jù)均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承压的美国地区银行(xíng)股也获得(dé)喘息的(de)机(jī)会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太(tài)平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指数(shù)短线拉升(shēng)35点；美(měi)国(guó)10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约(yuē)收于(yú获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗)25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高级宏观分(fēn)析师周(zhōu)之(zhī)云告(gào)诉期货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的非农(nóng)数据远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月(yuè)以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公(gōng)布后，美(měi)股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业(yè)持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了(le)裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩(suō)带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业的季(jì)节性因素相对(duì)于新冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为就业(yè)人(rén)数的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对(duì)就业数(shù)据保持(chí)一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本周早些时(shí)候，美国3月份的就(jiù)业机会(huì)和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同(tóng)的方向：劳(láo)动(dòng)力(lì)市(shì)场(chǎng)正在降温。包括最近几(jǐ)周的首(shǒu)次申请失业金人数(shù)也呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认(rèn)为，加息会导致消(xiāo)费者信(xìn)贷和(hé)企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期强劲的(de)非农(nóng)就(jiù)业数据会让市场对于下(xià)半年货(huò)币政策放松(sōng)进程有(yǒu)所改变，进而对商品的(de)流动性(xìng)溢价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵(guì)金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业(yè)新增人数超预期将引导贵(guì)金属步(bù)入(rù)调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市(shì)场预计(jì)5月是美(měi)联储最后一次(cì)加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导(dǎo)致美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控(kòng)期货(huò)研究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点，将政策利(lì)率联(lián)邦基金(jīn)利(lì)率(lǜ)的(de)目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发布会上的讲话(huà)暗(àn)示加息临(lín)近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和(hé)美债收益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储会后(hòu)声明(míng)表示，委员会(huì)将密切关(guān)注(zhù)未来发(fā)布的信息，并评估其(qí)对(duì)货币政策的影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻(wén)发布会(huì)上表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在(zài)双重使命上。这(zhè)意味着(zhe)美联储是否结束加息需(xū)要看到通胀明显回(huí)落。至于(yú)是否要(yào)开始降息，需要看到就业(yè)市场出现明显(xiǎn)恶(è)化。从(cóng)历史经验(yàn)来看，美联储加息(xī)看(kàn)通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵(guì)金属分析师(shī获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗)从(cóng)姗姗告诉(sù)记(jì)者(zhě)，美国银行业风(fēng)波持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预(yù)期(qī)美联(lián)储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数据超预期，美(měi)债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告(gào)，这让美联(lián)储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可(kě)能很快就需要降息(xī)，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业(yè)市(shì)场依(yī)然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属(shǔ)分析(xī)师展大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月(yuè)美国非农(nóng)就业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明(míng)美(měi)国(guó)当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加(jiā)大，这也就(jiù)意味(wèi)着美联(lián)储(chǔ)可能(néng)会在较长(zhǎng)时间(jiān)内(nèi)维持高利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于(yú)预(yù)期或在短期(qī)提振美元指数和美债收(shōu)益率，从而(ér)打压(yā)贵金属的涨势(shì)，但中(zhōng)期看(kàn)，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新(xīn)阶段，市(shì)场将加大对下半年(nián)降息的博(bó)弈，贵(guì)金(jīn)属将(jiāng)获得提(tí)振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储停止降息(xī)后的表现(xiàn)来看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业(yè)率继续走低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续(xù)下行(xíng)的情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国银行系(xì)统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环境下美(měi)国银(yín)行系统风(fēng)险并(bìng)未解除，在第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)宣(xuān)布被接(jiē)管(guǎn)收购(gòu)后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使(shǐ)银行融资(zī)成本(běn)正在攀(pān)升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度(dù)2.6％的增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存(cún)对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动(dòng)上升反映出一定(dìng)的(de)韧性。未来随(suí)着经济下行压(yā)力不断上升，市场预(yù)期(qī)下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率(lǜ)和(hé)美元指数将持(chí)续承压(yā)，避险需求提振下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)价格有(yǒu)望(wàng)再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思(sī)路，短线则可买入黄金和(hé)白银(yín)虚值看涨期权把握(wò)突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金的供(gōng)需数据来看(kàn)，黄(huáng)金(jīn)的需求实际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会公布(bù)的数据显示，今(jīn)年第一季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者需(xū)求较高，但其余(yú)投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一(yī)增(zēng)长。其中对(duì)黄金(jīn)价格(gé)其关键(jiàn)作用的黄金投(tóu)资需在一季度同(tóng)比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币(bì)方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四(sì)季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用(yòng)品订(dìng)单(dān)等指标走弱，商(shāng)品属性(xìng)更强的(de)白银(yín)因(yīn)需求受经济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银(yín)比(bǐ)价大概(gài)率继续(xù)攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白(bái)银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被充分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行业(yè)风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美(měi)联储下半年大(dà)概率暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实际(jì)利率或将继(jì)续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄希望于美(měi)联储最(zuì)后(hòu)一次加息落地然后转降息预期(qī)，从(cóng)而(ér)刺激价格继续高走(zǒu)，从(cóng)这(zhè)个(gè)角度考虑黄金确实(shí)存(cún)在恢(huī)复上(shàng)行(xíng)趋(qū)势的可能性。但当前(qián)美(měi)通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储货币(bì)紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济和(hé)金融(róng)市场产生怎样(yàng)的(de)影响(xiǎng)也未可知，因此在(zài)当(dāng)前(qián)看多观点出奇一致，且海外(wài)看(kàn)多头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上。

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