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需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投(tóu)资范(fàn)式之一：低估值、高分(fēn)红

　　低估值(zhí)、高分红，是包括能(néng)源链、“一带一路(lù)”和运营商在内的“中特估”方向最鲜明的共同特征：1）截(jié)至2022年底(dǐ)，能源链、“一带一路”和运(yùn)营商PB估值分别处于2016年以来(lái)的16.8％需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便经历年初以来的(de)大(dà)幅上涨后(hòu)，当前(qián)这(zhè)些板块估值仍处(chù)于历史平均水平附近。2）与此同时，能源链(liàn)、“一带一路(lù)”和运(yùn)营商股息率(lǜ)显著高于市场整(zhěng)体，较高的分(fēn)红(hóng)也成为其进可攻、退(tuì)可守的重(zhòng)要(yào)支撑。

　　二、“中特(tè)估”投资范式(shì)之二：政(zhèng)策的持(chí)续支撑和催(cuī)化(huà)需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂

　　政策持续(xù)支撑(chēng)和(hé)催化，成为(wèi)“中特估(gū)”中“一带(dài)一路”和运营商板块修(xiū)复的重要驱动。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一带一路(lù)”十周年(nián)之(zhī)际(jì)，从沙伊和解(jiě)、中俄深化(huà)合作联合声(shēng)明、中(zhōng)巴联合声明等(děng)，以及后续5月召开在即的第三届“一带(dài)一(yī)路”国际合作高(gāo)峰论坛，“一带一路”相关(guān)利好不断，板(bǎn)块行情得到(dào)催化(huà)。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上升(shēng)为国家战略，相(xiāng)关政策密集出(chū)台。今年国务院改组又新设国家数(shù)据局。运营商作为“数(shù)字(zì)经济”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中(zhōng)特估”投资(zī)范式之(zhī)三：景气(qì)修复预期

　　2023年中国复苏+人(rén)民币升值的全年(nián)宏观主(zhǔ)线(xiàn)驱动盈利能力修复，带动能源链整体性(xìng)上涨(zhǎng)。1）能(néng)源产业链作为原材料高度依赖海外供应(yīng)、同时下(xià)游(yóu)需求基本集中(zhōng)在国内市场的方(fāng)向之(zhī)一，将充(chōng)分受益(yì)于人民币升值的宏(hóng)观趋势。2）中国经(jīng)济复苏，下(xià)游领域需求预期(qī)回(huí)暖(nuǎn)，能源(yuán)产(chǎn)业链尤其是(shì)行业(yè)龙头盈利(lì)已在(zài)修(xiū)复(fù)。

　　四、沿着三(sān)条投资(zī)范式，“中(zhōng)特估”重点(diǎn)关注哪(nǎ)些方向(xiàng)？

　　除了能源链、“一带一路(lù)”和运营(yíng)商(shāng)等之外，当前我们建议关注机械（造船）、交运（公路、铁路(lù)、港口(kǒu)）、大型银行等细分方向。

　　1）机(jī)械（造(zào)船）：船舶制(zhì)造业作为(wèi)国家重(zhòng)点(diǎn)支(zhī)持(chí)的战(zhàn)略性(xìng)产业之一，近年来经历了行业(yè)调(diào)整和产能(néng)过剩的困境，但近(jìn)期板块景(jǐng)气已(yǐ)在改善：一(yī)方面，随着全球航运市场需求正在增长，带来(lái)包括(kuò)化(huà)学(xué)品船(chuán)与成(chéng)品(pǐn)油轮(lún)船的(de)订(dìng)单大幅提(tí)升。另一(yī)方面，国企改革推动造船企业重组整合和产能优化之下(xià)，国(guó)内船舶制造业已在逐(zhú)步实现结(jié)构调整和产(chǎn)能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁路、港(gǎng)口）：五一(yī)期间各项数据(jù)恢复良(liáng)好(hǎo)。业绩确(què)定性强，承(chéng)诺高分(fēn)红，类债属性(xìng)突出(chū)。经济(jì)增速下行，高(gāo)速公路、铁路、港口(kǒu)资(zī)产稳健(jiàn)性凸显，业绩成(chéng)长(zhǎng)及确定(dìng)性较高。同时近几年，高速(sù)公路及铁路板块上市(shì)公司(sī)更(gèng)加注重需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂投资人回报，多家公司发布股东回报(bào)计划，大幅提高分红比例以及承诺未来几年高分红水(shuǐ)平，给(gěi)投资人带(dài)来确定性的高股息回报。

　　3）大型(xíng)银(yín)行：经济复(fù)苏大背景(jǐng)下融资需求(qiú)回暖，基本(běn)面有支撑，板块估值也具备修复空间。2023年以来(lái)，信贷(dài)需求连续三个(gè)月超预期回暖，在稳增长(zhǎng)和扩投资的(de)政策基调(diào)下，后续信贷、社融仍有望平(píng)稳(wěn)增长。此外，作为业绩稳定且高分(fēn)红的(de)板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较(jiào)低位置，修复(fù)空间较大(dà)。