4月(yuè)以来(lái)，棉纺织市场延续消(xiāo)费旺季强劲势头，下游(yóu)纺企(qǐ)开工负荷(hé)高位，加之市(shì)场对新年度减产担忧加重，国内棉价持续上涨。而国外金融市(shì)场(chǎng)风险隐忧仍存，消费(fèi)延续(xù)偏(piān)弱局面下，外棉价格承压运行，导致(zhì)国内外(wài)棉花价(jià)差不断收缩，最终(zhōng)至4月(yuè)底5月(yuè)初结束了内外棉倒挂局面。

　　“内(nèi)外(wài)棉价自2022年3月以来一直(zhí)维持倒挂的格局，近期随着(zhe)国内棉价连续攀升，价差逐渐收窄、由负转正。内(nèi)盘(pán)表现相对较强的原因(yīn)在于国内供需矛盾更为突(tū)出(chū)，春节后国内需求持续(xù)修复，外(wài)贸订单(dān)表现(xiàn)也(yě)好于(yú)预期，叠加新(xīn)疆天气不利棉花播种和出苗，减产预期推动(dòng)国内(nèi)棉价(jià)不(bù)断走强。外(wài)盘由于2022/2023年度全球棉市(shì)供(gōng)需(xū)趋于宽(kuān)松，上涨空间受限(xiàn)。”申银万国期货棉花分(fēn)析师(shī)李(lǐ)馨说。

　　卓创资讯棉(mián)花分析师高(gāo)飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市场受消费旺季拉(lā)动效果明(míng)显，大(dà)多(duō)纺企纱线产品库存(cún)低位，开工负荷保持(chí)高位(wèi)运(yùn)行。据监测，山东主(zhǔ)销(xiāo)区(qū)4月(yuè)纺企开机负荷达到75％，较上月提高8个百分点；纺企所接订单排单时间达到10天，较(jiào)上月(yuè)增加2天，开工负(fù)荷及(jí)订单(dān)排单时间达到近两年来(lái)最高水平。同时由于(yú)大(dà)部分纺企纱线产品库(kù)存低位，产销压力较小，促使部分企业增加(jiā)原棉储(chǔ)备库(kù)存(cún)，为棉花市场消费提供了(le)坚强支撑。

　　“尽管棉(mián)花现货价格持(chí)续上涨，但(dàn)下(xià)游纺企对高价棉花的接受程度并不高，仍以刚需采购为主(zhǔ)。5月进入淡季后，下游(yóu)订单明(míng)显减少，购销也较为冷清，棉价的上(shàng)涨也并未有效传导到下游，棉纱、坯布价(jià)格近期均有(yǒu)所走弱(ruò)。”李馨(xīn)说(shuō)。

　　近期郑棉在(zài)供(gōng)应端利多的(de)推动下强势上(shàng)涨。中(zhōng)棉协调(diào)查报告(gào)显示，2023年全国植棉意(yì)向面积(jī)为4155.75万亩(mǔ)，同(tóng)比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百(bǎi)分点(diǎn)。4月份(fèn)以来，新疆地区陆续(xù)出(chū)现(xiàn)低(dī)温降雨降雪天气，给(gěi)棉花播种(zhǒng)以及出苗带来了不(bù)利影响，进一步加剧了市场对于新(xīn)年(nián)度产量大降的担(dān)忧(yōu)，也为(wèi)减产炒作(zuò)提供了助推剂。5月新疆气温快速(sù)回升，郑棉一度回落，但(dàn)近日新疆地区迎来强(qiáng)降雨，部分地区(qū)伴随大(dà)风和(hé)沙尘暴，可能(néng)会对棉苗生长产生(shēng)不利(lì)影(yǐng)响，再(zài)度引(yǐn)发了(le)市场对于天气的关注，期价再创阶(jiē)段性新高。

　　“2023年新疆地区棉(mián)花播(bō)种面积普遍(biàn)下降，根据我们的调研结果推算(suàn)，2023年新疆棉花(huā)种(zhǒng)植面积(jī)总计或下(xià)降(jiàng)8.16％。同时，今年(nián)春(chūn)播(bō)开启(qǐ)以来，南北疆气(qì)温普遍偏低，尤其(qí)是北(běi)疆因(yīn)积温不(bù)足(zú)，播(bō)种时间推迟5—7日，加之4月中下旬及5月初部分地(dì)区出现大风沙(shā)、降(jiàng)雪、冰雹(báo)等极端天气，导致部分棉田重播，预计新年(nián)度棉苗生长(zhǎng)进度较去年(nián)同(tóng)期或(huò)推迟10—15日，将影响棉铃(líng)克重，或导致减产幅(fú)度扩大(dà)。”高飞堂说，再者(zhě)就(jiù)是(shì)行业人大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗士对(duì)新年度(dù)供应收大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗(shōu)紧预期增(zēng)强，普遍提高现货售卖(mài)价格。4月份国内价格明显上(shàng)涨(zhǎng)，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内(nèi)供应端方面，在(zài)意向(xiàng)种植面积下(xià)降和播(bō)种(zhǒng)期低温天气的双重作用(yòng)下，新(xīn)年度(dù)棉花减(jiǎn)产概率大大增加。需求(qiú)端，目(mù)前(qián)下游(yóu)纺织企业(yè)的开机率维(wéi)持(chí)高位(wèi)，而成(chéng)品库(kù)存仍(réng)位于历史偏(piān)低水平，整体表现(xiàn)尚(shàng)可(kě)，需(xū)求端带来(lái)的(de)负反馈并不明显。“不过接(jiē)下来5—7月是纺织行业淡季(jì)，下游(yóu)需求存在走弱(ruò)的预期，短期对国(guó)内棉价(jià)形成一(yī)定的压力(lì)。但(dàn)中长期内需(xū)持续(xù)复苏的逻辑并(bìng)未改变，中国已经成为支(zhī)撑全球(qiú)棉(mián)花消费(fèi)复苏的(de)主力军。”李馨说。

　　值得注意(yì)的是，4月(yuè)份欧美高通胀问(wèn)题持续(xù)，使业者担忧持续加息(xī)的紧(jǐn)缩政策，或(huò)降低居民对纺织品服装的消费动力，4月(yuè)初(chū)USDA公布数据(jù)显示(shì)，中国棉花消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而(ér)国外地区棉(mián)花消费(fèi)量为(wèi)1604.1万(wàn)吨，环比下(xià)降0.58％。此外，在4月下(xià)旬公布的(de)美(měi)棉周度净签约量环比下降57％，较4周均值下降72％，进(jìn)一步使市场担忧国外棉(mián)花市场阶段(duàn)性需求(qiú)下滑，外棉价格也随之(zhī)出现下(xià)探。

　　5月USDA报(bào)告首次(cì)公布了对于(yú)2023/2024年度棉(mián)市的供需(xū)预测(cè)，将(jiāng)全球(qiú)棉花产量小(xiǎo)幅下调15万吨至2519万吨，同时将全球棉花消(xiāo)费(fèi)量大幅调增(zēng)144万(wàn)吨至2531万吨(dūn)，最终使得期末库存较(jiào)上(shàng)年度(dù)去库8万吨(dūn)。“USDA报(bào)告(gào)整体偏多(duō)，2023/2024年度全球棉花消费将显著(zhù)复苏，全球棉市(shì)供需(xū)有(yǒu)望转强，支撑国际棉价重(zhòng)心(xīn)上(shàng)移。”李馨说(shuō)。

　　事实上，在国内(nèi)经济向好预(yù)期下(xià)，棉纺织市场(chǎng)消费增长(zhǎng)明显，叠加极(jí)端天气(qì)对棉花正(zhèng)常出苗生长(zhǎng)带来袭扰，供应预(yù)期收缩，促使棉(mián)企挺价出货(huò)意愿增强，国内(nèi)棉花价格随之水涨船(chuán)高；而国外弱预期背景(jǐng)下，消(xiāo)费下滑，与国内形成明显(xiǎn)反差。

　　据监测，4月初国内(nèi)外棉花(huā)价差（国内棉价-国外棉价）为-1565元/吨(dūn)，4月28日价(jià)差为18元(yuán)/吨，实现(xiàn)自(zì)去年(nián)4月以(yǐ)来首次转正。截至5月(yuè)16日，国内外(wài)棉花价差延续正值。国内棉花价格回归至外棉价格上方，或使纺(fǎng)企用棉成本(běn)增加，后续与外棉市(shì)场的竞争压力或增加。

　　对于后市，李馨认为，下游步入(rù)淡季后需求支撑减弱，当前基本面缺乏实质性利好，天气(qì)对产量的(de)影响仍(réng)有待观察(chá)，郑棉短期(qī)预计(jì)宽幅振荡为主。中(zhōng)长期看，国内棉花产量下滑是大概率事件，今年已有许(xǔ)多轧花厂在升级改(gǎi)造加(jiā)工设备，对于(yú)产能持续扩张的轧花厂来说，如(rú)果棉花产(chǎn)量(liàng)面临(lín)减少(shǎo)，新(xīn)棉(mián)抢收大概(gài)率会在(zài)今年重(zhòng)演，中长期棉价重心(xīn)有望(wàng)继(jì)续抬升。

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