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家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范式之(zhī)一：低(dī)估值、高分红(hóng)

　　低(dī)估值、高(gāo)分红，是包括(kuò)能源链、“一带(dài)一路”和运营商在(zài)内的“中特估”方(fāng)向最鲜明的共同(tóng)特征(zhēng)：1）截至2022年底，能源链、“一带一(yī)路”和(hé)运营商PB估值分别处于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初(chū)以(yǐ)来(lái)的大(dà)幅上(shàng)涨后，当(dāng)前(qián)这些(xiē)板(bǎn)块估值仍处(chù)于历史平均水平附近。2）与此同时，能(néng)源链(liàn)、“一带(dài)一路(lù)”和(hé)运营商股息率(lǜ)显著高于市场整(zhěng)体(tǐ)，较(jiào)高的分红也成(chéng)为其(qí)进可攻、退可(kě)守的重(zhòng)要支(zhī)撑(chēng)。

　　二、“中特估(gū)”投资(zī)范式之(zhī)二：政策的持续支(zhī)撑(chēng)和催化

　　政(zhèng)策持(chí)续支撑和(hé)催化，成为“中(zhōng)特估”中(zhōng)“一带一路”和运营商(shāng)板块(kuài)修复(fù)的(de)重要驱动。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一带一路”十周年之(zhī)际，从(cóng)沙伊(yī)和解、中俄深化合作联(lián)合声明、中巴联合(hé)声(shēng)明(míng)等，以及(jí)后续(xù)5月召开在即的第三届“一(yī)带(dài)一(yī)路”国际合作高峰论坛，“一带(dài)一路”相关(guān)利好不断，板块行情得到催化。家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译

　　2）运营商：去年(nián)10月(yuè)以来，数字经济上升为国家战(zhàn)略，相关(guān)政策密集出台。今年国务院改组又新设国家数据局。运(yùn)营(yíng)商作(zuò)为“数字经济(jì)”的基础设施，持续得到(dào)催化。

　　三、“中特估(gū)”投资范(fàn)式之三：景气修复预期

　　2023年中国(guó)复(fù)苏+人民币(bì)升值(zhí)的全年宏观主线驱动盈(yíng家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译)利能(néng)力修复，带动能(néng)源链整体(tǐ)性上涨。1）能源产(chǎn)业链作(zuò)为原材料高度依赖海(hǎi)外供应、同时下游需求基本集中在国内市场的方向之一，将充(chōng)分(fēn)受益于(yú)人民(mín)币升值(zhí)的宏观趋势。2）中国(guó)经济复苏，下游(yóu)领域需(xū)求(qiú)预期回暖，能源(yuán)产业链尤其是行业龙头(tóu)盈(yíng)利已在修复。

　　四、沿着(zhe)三条投资范(fàn)式(shì)，“中特估”重(zhòng)点关(guān)注哪些方向？

　　除了能源链、“一带(dài)一(yī)路”和运(yùn)营商等之外(wài)，当前(qián)我们建议关注机(jī)械（造(zào)船(chuán)）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口）、大(dà)型银行等细分(fēn)方向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造业作为(wèi)国家重(zhòng)点(diǎn)支持(chí)的(de)战略(lüè)性产业之一，近年(nián)来经历了行业调整和产能(néng)过剩的困境，但近期板(bǎn)块景气已在改善：一(yī)方(fāng家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译)面(miàn)，随着全球航(háng)运市场需求正(zhèng)在增(zēng)长(zhǎng)，带来包括化(huà)学品船与成(chéng)品油轮(lún)船的(de)订(dìng)单大幅提(tí)升。另一方(fāng)面，国企改革(gé)推动造(zào)船(chuán)企业重组整(zhěng)合和产(chǎn)能优化之(zhī)下，国(guó)内船舶制(zhì)造业已在逐步实现结构调整和产能优化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港口）：五一期间各(gè)项数(shù)据恢复(fù)良好。业(yè)绩确(què)定性强，承诺高分红，类债属(shǔ)性突出。经济增速下(xià)行，高速公路、铁路、港口资产(chǎn)稳(wěn)健性凸显，业绩成(chéng)长及(jí)确定性较高。同时近几(jǐ)年(nián)，高速公路(lù)及铁路板块上市公司更加注(zhù)重投资人(rén)回报，多家公(gōng)司(sī)发(fā)布(bù)股东回(huí)报计划，大(dà)幅(fú)提高(gāo)分红比例以及承诺未来(lái)几年高分红水平，给投资人带来确定性的高股息回报(bào)。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融资需求(qiú)回暖，基本面有支撑，板块估(gū)值(zhí)也具备修复空间。2023年以来，信(xìn)贷需求连续三个月超预期回(huí)暖，在稳增长(zhǎng)和扩投资的政策基调下，后续信贷、社融仍(réng)有望(wàng)平稳(wěn)增(zēng)长。此(cǐ)外，作(zuò)为业(yè)绩稳定且高分(fēn)红(hóng)的板块，当前(qián)银行(xíng)PB估值(zhí)处(chù)于2016年以来11.6％的较低(dī)位置，修复空间较大。