大家周末好，先来看下重要消息。

　　塞尔维(wéi)亚总统下令军队进入(rù)最高战备状(zhuàng)态(tài)，紧(jǐn)急向与科索沃行政(zhèng)线方向移动(dòng)

　　据塞尔(ěr)维亚南通社26日消息，塞尔维亚总统武契奇当天(tiān)下令，将塞尔维亚军(jūn)队的战备(bèi)状态提升到最高等级，并紧急向与科索沃(wò)行(xíng)政线方(fāng)向移动。

　　报道称，武契(qì)奇(qí)提升塞尔维亚军队(duì)战备状态与科(kē)索沃(wò)局势骤然紧张有关。

　　当(dāng)天科索沃北部兹韦钱塞族区塞族民众与(yǔ)科索沃阿族警(jǐng)察发(fā)生(shēng)冲突，阿(ā)族警(jǐng)察(chá)在(zài)冲突中使(shǐ)用了催泪弹和震爆弹，并闯入了兹韦钱(qián)区行政大楼(lóu)。目前(qián)兹(zī)韦钱区已经被科(kē)索沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自(zì)治(zhì)省，1999年科索(suǒ)沃战(zhàn)争结(jié)束后由(yóu)联合国托管。2008年，科索沃单方面宣布(bù)独(dú)立，塞尔维亚始终坚(jiān)持对科索沃拥(yōng)有(yǒu)主(zhǔ)权。

　　通胀超预期上行！这一数(shù)据创(chuàng)年内(nèi)新高(gāo)，美(měi)联(lián)储年(nián)内不降息？

　　5月26日，美国商务部最新数据(jù)显示，美国(guó)4月(yuè)PCE物价指数同比上涨4.4％，高于预期(qī)值4.3％，高于(yú)前(qián)值(zhí)4.2％；环比增长0.4％，超出(chū)预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通(tōng)胀指标——剔除(chú)食物(wù)和能源后的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数同比增长4.7％，超(chāo)出预期4.6％，前值为(wèi)4.6％；环(huán)比上涨0.4％，同(tóng)样高出(chū)前值和(hé)预(yù)期值0.3％，增(zēng)速(sù)创2023年1月以来新高。

　　与(yǔ)此同时(shí)，追踪与当(dāng)前经济周期相关的(de)通(tōng)胀压力(lì)的周期性(xìng)核心(xīn)PCE仍(réng)然非常高，处于(yú)1985年以来的(de)最高记录。

　　美联储政策利率期(qī)货合约交易商周五(wǔ)加大了(le)对美联储将继续加息的押注，数据公布后，这些合约的隐含收益率(lǜ)上升，定价美联储(chǔ)在6月会议上(shàng)将基准利率目标区间（目(mù)前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据华尔街日(rì)报报道，交易员们一(yī)直坚信，美联储(chǔ)今年(nián)将多次(cì)降息。但他们(men)最终承认，基于对期(qī)货的押我国最穷的5个城市，哪一个省最穷注，今年降(jiàng)息的可能性不(bù)大(dà)。现在，他们预计在2024年之前不会降(jiàng)息，而且(qiě)2024年的降(jiàng)息幅度低于此前的预期。强劲的经济增长(zhǎng)、通胀数据、劳动(dòng)力市场(chǎng)以及债务上限(xiàn)担忧的缓解降低(dī)了今年降(jiàng)息的可(kě)能性(xìng)。交易员们(men)现(xiàn)在认(rèn)为，6月(yuè)份(fèn)的会议可能会考虑(lǜ)加息25个(gè)基(jī)点。市场预(yù)计联(lián)邦基(jī)金利率将在2024年底降至3.5％，就在一个(gè)月前，衍生品市场预计基准利率届时将降至3％。

　　短(duǎn)期内煤(méi)化工品种暂难走出弱周(zhōu)期

　　近期化工板块整(zhěng)体走势偏(piān)弱，油(yóu)化(huà)工与煤化工板块略显分化(huà)。期(qī)货日(rì)报记者观察到，煤化工(gōng)品种无(wú)论是下跌幅度，还是下行斜率，均(jūn)大于油(yóu)化工品种。以PTA等原料成本端为原(yuán)油的品种，在原油下跌幅度(dù)不大(dà)的(de)情况下，跌幅较小；而(ér)以(yǐ)尿(niào)素、甲(jiǎ)醇原料(liào)成本(běn)端为煤炭的品种(zhǒng)，跌幅较(jiào)大。

　　对此(cǐ)，国投安信期货能源首席(xí)分析师高明(míng)宇解释(shì)说，终(zhōng)端产(chǎn)品这(zhè)一(yī)分化(huà)的根源(yuán)还是原料端表现的差异。“俄乌冲突的(de)战争风险溢价将能源危(wēi)机在期货市场的影射推向顶峰(fēng)，2022年下半年起市(shì)场进入衰退交易主题，且目前(qián)工业(yè)品整体仍处于衰退交易的(de)中后场。”她称。

　　“从能(néng)源板块内部(bù)来看，前(qián)期原油价格的下行已触碰到中(zhōng)东主要产油国的财政盈亏(kuī)平衡(héng)成本、页岩(yán)油生产商边(biān)际(jì)产油成(chéng)本、美国收储目标(biāo)价位，在美国页岩油非(fēi)常(cháng)规能(néng)源产(chǎn)量增速持续不达预期的(de)情(qíng)况(kuàng)下，以沙特(tè)和俄罗斯主(zhǔ)导的OPEC+主动(dòng)减产(chǎn)再度推(tuī)动原油供(gōng)给约束的兑现(xiàn)，在能源品的下行趋(qū)势中原油的成本支撑(chēng)、供应减量率先(xiān)发生，价格也(yě)率先呈现震荡筑(zhù)底的(de)迹象。”高明宇如是说。

　　而对于煤炭(tàn)而言，年初以(yǐ)来(lái)港口Q5500动力煤均价1092元/吨(dūn)，仍远高(gāo)于(yú)国内三西主产区(qū)动(dòng)力煤的边(biān)际到港成本900元/吨左右(yòu)，在煤炭全(quán)行业利(lì)润丰厚(hòu)的情况下(xià)供(gōng)应有(yǒu)增无减(jiǎn)，宽松的供需面(miàn)持续带(dài)动产业链各(gè)环节累库，价格下(xià)跌趋(qū)势明确，亦对近期(qī)煤化工(gōng)品种构成(chéng)较大压(yā)制。

　　“今年年(nián)初(chū)以来，煤炭价格(gé)整体便(biàn)处于震荡(dàng)下行的趋势中，原(yuán)料煤炭成本(běn)端的支撑(chēng)弱化，使(shǐ)煤化工品种的估(gū)值中枢不断下移。”中(zhōng)信建投(tóu)期货(huò)分(fēn)析师刘书源表(biǎo)示，相(xiāng)较于煤炭，原油整体为区间弱势震(zhèn)荡(dàng)的(de)走势，并(bìng)未出现(xiàn)较(jiào)大的单边走弱(ruò)趋势。

　　“就煤化工市场而言(yán)，本周持续走弱未(wèi)见反转迹象(xiàng)。”方正中期期(qī)货研究(jiū)院上海分(fēn)院负责人(rén)夏聪聪解(jiě)释说，煤化(huà)工(gōng)市场缺乏利(lì)好驱动(dòng)，消息面无利好刺激，导致(zhì)行情持续低(dī)迷。国(guó)内(nèi)煤炭市场(chǎng)供应(yīng)存在(zài)保(bǎo)障，在进(jìn)口煤增加的情况下，市场可流通货源(yuán)充裕，今年受到天气因素的影(yǐng)响，水(shuǐ)电出力预计逐步好转，电煤需求存在增加(jiā)，但增速或放缓。

　　在她看来，煤(méi)炭市场价格仍(réng)存在下调(diào)可能，成本端难以提供有力(lì)支撑(chēng)。加之煤化工整体需求端不佳，高(gāo)温(wēn)雨季部分(fēn)区域需求(qiú)受到影(yǐng)响。需(xū)求处(chù)于季节(jié)性淡季，下游用(yòng)煤(méi)企业库(kù)存水平(píng)偏高(gāo)，价格承压下行，煤化工受到成本端的拖累。

　　事实上，煤化工近期的持续走(zǒu)弱也(yě)与宏观需求弱(ruò)势以及自身品种的产能投放周(zhōu)期有关。

　　“根(gēn)据前期调研，部分甲醇和尿素的终端工厂，在经历疫(yì)情几年之后，并未重启，所(suǒ)以终端产(chǎn)品的需求并没有因疫情解封后(hòu)，出现显著恢复。叠加近期港口和(hé)坑口煤价加速下跌(diē)，导致煤化工品种的估值中枢不断(duàn)下移，难见反转。”刘书源称。

　　记者了解到，随着煤炭的大(dà)幅走弱(ruò)，目前甲醇企业(yè)亏损(sǔn)较之前有所放(fàng)大。“煤化工产业链上(shàng)下游均弱化，尽管成本端松动，但煤化工品种自身(shēn)表现(xiàn)同样(yàng)低迷，面临较大的亏损压(yā)力。”夏聪(cōng)聪表示，近期，甲醇期货价格(gé)创2020年我国最穷的5个城市，哪一个省最穷10月份以来新低，现货价格(gé)同(tóng)步走低，内蒙地区报价跌(diē)破2000元/吨，价格(gé)下跌幅(fú)度大于原料(liào)端，利润修复过程中(zhōng)止。“今年以来，从甲醇成本理(lǐ)论核(hé)算来看(kàn)，行业整体(tǐ)处(chù)于不景气阶段(duàn)。”她称。

　　对此，刘书源也表示，由于甲醇现货价格不断(duàn)创下新低，部(bù)分地区(qū)现(xiàn)货价格(gé)回到历史低位，上游(yóu)甲(jiǎ)醇生产企业整体(tǐ)利润(rùn)并(bìng)没(méi)有随(suí)着煤(méi)价(jià)回落、采(cǎi)购成本下降而明显转好(hǎo)。“尤(yóu)其是单一的煤(méi)制甲醇(chún)企(qǐ)业，理论亏(kuī)损幅度较大，且部分(fēn)内地企(qǐ)业有传(chuán)出因甲(jiǎ)醇价(jià)格太低，出(chū)现停(tíng)车或者降负的消(xiāo)息，后续值得持续关(guān)注这(zhè)一问题(tí)。”刘书源如是说。

　　受访(fǎng)人士(shì)普遍认(rèn)为，短(duǎn)期，煤化工品(pǐn)种暂难走(zǒu)出弱周期(qī)的迹象。“经历过前几年的(de)持续投产(chǎn)，国(guó)内甲醇和尿素的产能(néng)不断(duàn)扩张，当前下游的(de)需求难以匹配(pèi)新增的产能，未来其价格可能在(zài)1—2年都维持(chí)较(jiào)低水(shuǐ)平，从而(ér)开启倒(dào)逼上(shàng)游降负或者(zhě)去产能的阶段(duàn)，后续(xù)大概率是一个产能(néng)的上下游再平衡周(zhōu)期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否(fǒu)走出偏弱周期主(zhǔ)要取决(jué)于(yú)需求的恢(huī)复情况，下半年部(bù)分品种面临较大投(tóu)产压力，进口体(tǐ)量大(dà)的品(pǐn)种将受到低价进(jìn)口(kǒu)货源(yuán)的(de)冲击，中长(zhǎng)期(qī)看，煤(méi)化工(gōng)行(xíng)情难有起色，即使存在上(shàng)涨(zhǎng)，也(yě)表现为(wèi)长期下(xià)跌后的反(fǎn)弹，而不是(shì)行情的反转。

　　油制强于煤制(zhì)的(de)可能(néng)性依然较大(dà)

　　采访(fǎng)中记(jì)者了解(jiě)到(dào)，近期能(néng)源化(huà)工(gōng)（尤其是油化(huà)工）板(bǎn)块较为强(qiáng)势主(zhǔ)要还是基于原料端的驱动。

　　据光大期货分析师杜冰沁介绍，本周原油整体呈现(xiàn)先(xiān)抑(yì)后扬(yáng)的走势，受(shòu)到供需基本面收紧的前景提(tí)振(zhèn)油价上涨，带动油化工(gōng)板(bǎn)块表现较为(wèi)坚挺(tǐng)。

　　“在本轮大宗商品多数(shù)下跌的行(xíng)情(qíng)中，原油尽管受到美(měi)国债(zhài)务上限谈判陷入僵(jiāng)局带来的(de)宏观(guān)情绪(xù)扰动，但是沙(shā)特能源部长(zhǎng)发言(yán)力挺(tǐng)油价(jià)和G7在其年度(dù)领(lǐng)导(dǎo)人会议上(shàng)承(chéng)诺将(jiāng)加(jiā)大力度(dù)打击俄罗斯逃避其(qí)石油和燃料出口价格上限的行为都对(duì)于油价起到提振作用(yòng)。”杜(dù)冰(bīng)沁(qìn)表示，从基本(běn)面来(lái)看，下半年全球(qiú)原(yuán)油供需将进一步收紧(jǐn)。IEA最(zuì)新(xīn)月(yuè)报(bào)预计今年全球需求同(tóng)比增加220万桶(tǒng)/日(rì)，主要来(lái)自于(yú)中国需求复苏的持续；同时美国宣布将在8月收(shōu)储(chǔ)300万桶，叠(dié)加美国(guó)即将(jiāng)进入夏(xià)季汽油消费旺季(jì)。“原油维持强势从成本端带动油化工(gōng)整体强于煤(méi)化工。”她称。

　　目前来看(kàn)，油化我国最穷的5个城市，哪一个省最穷工较煤化工较强的关键(jiàn)原因还(hái)是在于原料端。在杜(dù)冰沁看(kàn)来，本周EIA和(hé)API商业原油库存超(chāo)预期大幅下降，主要源自原油进口的大幅下(xià)降和(hé)随着出行旺季来临显著增长的需求；包(bāo)括(kuò)汽油和精炼油(yóu)在内的(de)成品油库存均出现不同程度的下降，同时(shí)汽、柴油表需也环比增(zēng)加(jiā)50万(wàn)桶/日左右。

　　“尽管(guǎn)短期俄(é)罗斯减产不及预(yù)期，但沙特能源部长(zhǎng)发(fā)言力挺油(yóu)价(jià)，市场(chǎng)计价OPEC+可能在(zài)6月4日的会议上考(kǎo)虑进一步减产，叠加美国(guó)的收储均将(jiāng)收紧下半年全(quán)球原(yuán)油(yóu)平(píng)衡(héng)表。但(dàn)在美国债务上(shàng)限谈判达成一致前，宏观层面的不确定性仍然会(huì)影(yǐng)响(xiǎng)市场(chǎng)情绪(xù)。”杜冰沁认为(wèi)，短期市(shì)场需关注(zhù)美国债务上(shàng)限谈判(pàn)结果和(hé)6月(yuè)4日OPEC+会议决议(yì)。

　　对此，申万期货(huò)能化(huà)高(gāo)级分析师陆甲(jiǎ)明认为，6月份OPEC+的月度会议将近。考虑目前油价被市场(chǎng)接受(shòu)度提升(shēng)，预计6月化工品市场对标的原油成本将(jiāng)基本(běn)维持5月平均价格(gé)水平。因此(cǐ)，预计6月(yuè)OPEC+会议(yì)可能不会有(yǒu)动作。“考(kǎo)虑目前油(yóu)价(jià)被市场接受度提升。预计6月化工品(pǐn)市(shì)场对标的(de)原(yuán)油成本将(jiāng)基(jī)本(běn)维持5月(yuè)平(píng)均价(jià)格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月(yuè)份至今，国内(nèi)石脑油制的聚乙烯生产毛利(lì)，已经(jīng)从(cóng)500多(duō)元/吨，逐步(bù)跌落至-500多元(yuán)/吨。虽然油价也(yě)有下跌，但(dàn)由于聚乙烯自(zì)身现货价格表现更弱，因而以原油折算成(chéng)本的加工利(lì)润反而出现了下降。

　　“展望(wàng)后市，原油供应(yīng)端的(de)利好已进入兑现期。”高(gāo)明宇(yǔ)认为，OPEC及俄(é)罗斯的减产已在原油(yóu)及成品油发运船期(qī)中有所体(tǐ)现(xiàn)。“加拿大野火蔓延造成(chéng)的31.9万(wàn)桶/天减(jiǎn)产及(jí)3月(yuè)末起暂停的伊拉(lā)克45万桶/天(tiān)北向(xiàng)原(yuán)油出(chū)口仍未恢复，亦(yì)对本无弹(dàn)性的(de)原油供应构成扰动。且(qiě)近期沙特能源部(bù)长(zhǎng)再次对原油(yóu)市场做空(kōng)者发出警(jǐng)告，面对欧(ōu)美(měi)银行业危机和美国债务上限谈判带来的需(xū)求端不确定性，不排除OPEC+在6月(yuè)4日会议(yì)再次减产的小(xiǎo)概率(lǜ)事(shì)件(jiàn)发生(shēng)，二季度起的基准去库(kù)预期仍将为(wèi)原油带来(lái)相对支撑(chēng)。”她称。

　　“下个阶段，化工品表现中，油制(zhì)强于煤(méi)制的可能性依(yī)然较大。”陆甲明表示，原料价格(gé)表现上，目前国(guó)内煤炭供给(gěi)相对充裕，因此煤炭价格下行的(de)趋势依然存在。原油方面(miàn)，夏季是成品油(yóu)消费高(gāo)峰，因此油(yóu)价往往(wǎng)容易获得支撑。因此，成(chéng)本端(duān)强(qiáng)弱(ruò)反差(chà)或依(yī)然(rán)存(cún)在。

　　同样，在(zài)高明宇看(kàn)来，在(zài)国(guó)内动力煤市场中下游库(kù)存有(yǒu)效去化，或低价格刺激内产(chǎn)、进口兑现(xiàn)减量预期之(zhī)前，油化工结(jié)构性强于煤化工的(de)行情仍然(rán)有望延(yán)续。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 我国最穷的5个城市，哪一个省最穷