在股市高点成立(lì)的主(zhǔ)动(dòng)权益类定(dìng)开基金密集迎来开放日(rì)，近三个月即将开放(fàng)的(de)产品超(chāo)3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人(rén)士表示，主动权(quán)益(yì)定(dìng)开基金的整体破净率与基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资策(cè)略，以及统计样本数量(liàng)等(děng)众(zhòng)多(duō)因素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破净的重要(yào)原因。同(tóng)时，他们也建议基金(jīn)公司(sī)要(yào)更加(jiā)前瞻性(xìng)布局(jú)产品，克(kè)服短期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从客户利(lì)益(yì)和导向开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基(jī)金开放

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗下(xià)主动权(quán)益一年定期(qī)开放基(jī)金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的情形，基金管理(lǐ)人将终(zhōng)止《基(jī)金合同》，并按(àn)照《基金(jīn)合(hé)同(tóng)》约定履行基金财产清算程序，无(wú)须召开基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基(jī)金的基金合同(tóng)生效后，若登(dēng)记机构完成每(měi)个(gè)开(kāi)放期最后一个(gè)开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务(wù)申请确认时，基金的基金份额持有人(rén)数量不满200人或者(zhě)基金资产(chǎn)净值低于五(wǔ)千万(wàn)元，基(jī)金管(guǎn)理人在履行相关监管报告和信息(xī)披露程序(xù)后(hòu)终止基金合(hé)同，无需(xū)召(zhào)开基金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基(jī)金管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金(jīn)中的破净产(chǎn)品。

　　据(jù)记者统计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类(lèi)定(dìng)期开放(fàng)基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复(fù)权净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的(de)产品(pǐn)成(chéng)立两年来亏损超43％，目(mù)前基金(jīn)净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随(suí)着基金开放日(rì)临近，为(wèi)了应对基金(jīn)集中(zhōng)申赎(shú)影(yǐng)响，基金的(de)投资策略(lüè)可(kě)能(néng)倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在权(quán)益(yì)市场表(biǎo)现(xiàn)不好时，距离(lí)开放日越远，整体(tǐ)上破净率可能有(yǒu)增加趋(qū)势。当然，整体破(pò)净率(lǜ)情况也(yě)与基金(jīn)成立时间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数(shù)量等众(zhòng)多因素有关(guān)。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开基金大多(duō)成立(lì)于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破净的(de)重要原因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金(jīn)数(shù)量(liàng)明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数(shù)量较(jiào)6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从(cóng)近三(sān)月(yuè)即将迎来开放的(de)定期开放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年(nián)下半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部(bù)分基金破净(jìng)的重要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金(jīn)发行(xíng)相对容易，而且规模(mó)也容易(yì)做大，基金(jīn)公司有动力(lì)去做；但从(cóng)投资(zī)者而(ér)言，高(gāo)点(1km等于多少米 1km是不是1公里diǎn)入市就容易出现(xiàn)一段时间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下(xià)跌(diē)的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷(lěng)静，相对(duì)谨慎发行(xíng)产品，不盲(máng)目追(zhuī)逐市场热点(diǎn)，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品布(bù)局和发行(xíng)。此举既可以保护(hù)投资者利(lì)益(yì)，也(yě)可以树立基金公(gōng)司良(liáng)好口碑，有(yǒu)利(lì)于(yú)基金公(gōng)司长(zhǎng)期管理规模(mó)提升。

　　上述基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也表示，在(zài)市场(chǎng)高位、情(qíng)绪火热(rè)时发行(xíng)基金往(wǎng)往(wǎng)伴(bàn)随着较高的风(fēng)险。一方面，近两(liǎng)年权益市场的(de)整(zhěng)体波(bō)动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年不(bù)同(tóng)的投资策略(lüè)、不同投(tóu)资范围的基金收益率差距较大。另一(yī)方面，市场情绪火热时容易(yì)出(chū)现爆款(kuǎn)基金，较大规(guī)模给基金(jīn)经理带来的(de)灵活性限制很(hěn)可能会影响产(chǎn)品未来的超(chāo)额收(shōu)益。同时，优(yōu)质资产的资金容量通(tōng)常(cháng)有限，且短期快速(sù)上涨很可(kě)能估(gū)值虚高。过高(gāo)的管理(lǐ)规(guī)模要(yào)求基金经(jīng)理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资分布(bù)，也可能(néng)会(huì)增加错判的(de)风险，对(duì)获取超额(é)收益影响(xiǎng)很(hěn)大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售(shòu)部门机构负责人(rén)也建议基(jī)金公司(sī)前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制在基金(jīn)经理能力范(fàn)围内，高点成(chéng)立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免(miǎn)单(dān)押一(yī)个赛道，并(bìng)通过(guò)抓(zhuā)取阶段性投(tóu)资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权(quán)益(yì)类基金表现(xiàn)不及预期，近一年新(xīn)成立的定开权益类(lèi)基金仅有(yǒu)7只，同(tóng)比减少(shǎo)24只；平(píng)均发(fā)行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现(xiàn)不及预期时，投资者的心态会受到(dào)一定程度的影(yǐng)响，甚(shèn)至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投资(zī)者(zhě)对于后续新(xīn)发基金的购买意愿可能会(huì)下降。” 上述基金(jīn)销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金经理更好施展投资决策(cè)，有(yǒu)效阻止投资者(zhě)频繁(fán)交易等方面具1km等于多少米 1km是不是1公里有明显优势(shì)，有利于为投(tóu)资者创造更好(hǎo)收益。但是定开基(jī)金也受市场波动影响，跌(diē)破净值也(yě)是正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因此，未(wèi)来定开(kāi)基金发(fā)行时，一(yī)是要(yào)避免高位发(fā)行，二是(shì)要做好(hǎo)投(tóu)资者教育(yù)。”孙桂平称。

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