在股市高点成立的(de)主动权益类定(dìng)开基金密集迎(yíng)来开放日，近(jìn)三个月即将(jiāng)开(kāi)放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率达(dá)33％，亏(kuī)损(sǔn)最大(dà)产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临(lín)清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权益定开基(jī)金(jīn)的整体破净率与(yǔ)基金成立(lì)时间、基(jī)金投资策略，以及统计(jì)样本数(shù)量等(děng)众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其(qí)中(zhōng)，高(gāo)点成立是基(jī)金破(pò)净(jìng)的(de)重要原因。同时，他们也建议基金公司(sī)要更(gèng)加前瞻(zhān)性布局(jú)产品，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户利(lì)益(yì)和导(dǎo)向(xiàng)开展产品的布(bù)局和发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家(jiā)基金公40kg是多少斤司发布公(gōng)告(gào)称，根(gēn)据基(jī)金法、基(jī)金运(yùn)作(zuò)管理办(bàn)法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司旗下(xià)主动(dòng)权益一(yī)年定(dìng)期开放(fàng)基金最近(jìn)一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基(jī)金合同终止的情形，基(jī)金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基(jī)金(jīn)财产清算程序，无须召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只基金的(de)基金合同生效(xiào)后，若登记机构(gòu)完成每个开(kāi)放期最(zuì)后一(yī)个开放日的申购、赎回(huí)或转换业务申请确认时，基金的基金份额持有人数(shù)量不满200人或者基金资产净值低于五千万元(yuán)，基金管理人在履行相关监管报告和信息披露(lù)程序后(hòu)终止(zhǐ)基(jī)金合同，无需召开基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季(jì)报，该只(zhǐ)偏(piān)债混合(hé)型基金管(guǎn)理规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成立以来两(liǎng)年(nián)多收益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类定期开放基金有(yǒu)60只（份额(é)合并计(jì)算）即将(jiāng)迎来开(kāi)放(fàng)日(rì)，目前破净(jìng)产(chǎn)品（统计(jì)复(fù)权净值）为(wèi)20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类(lèi)定开基金5-7月(yuè)份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证券(quàn)基金评(píng)价研究中心高级(jí)分析师孙桂平对此表示，一般(bān)而言，随着(zhe)基金开(kāi)放日临近，为(wèi)了应对基金集(jí)中申赎影响，基金的投资策略可(kě)能倾向于保守(shǒu)，权益(yì)仓位可(kě)能会有所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权益市(shì)场(chǎng)表现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破(pò)净率可能有增(zēng)加趋势(shì)。当(dāng)然，整体(tǐ)破净率(lǜ)情况(kuàng)也与基(jī)金成立(lì)时间、基金(jīn)投资(zī)策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机(jī)构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的(de)定开基金大多成立于(yú)2020年下半年，高(gāo)点成立(lì)是基(jī)金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的(de)数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也(yě)与基金的(de)发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性(xìng)布局产品

　　市(shì)场高(gāo)点(diǎn)避免盲目规(guī)模(mó)扩(kuò)张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将(jiāng)迎来开放的定期开放式基金来看，多(duō)数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分基金(jīn)破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表(biǎo)示，从(cóng)基金发行(xíng)角度(dù)而(ér)言(yán)，权益市场(chǎng)高点时(shí)基金发行相对容易，而(ér)且(qiě)规模也容易做大(dà)，基金(jīn)公(gōng)司有动(dòng)力去(qù)做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段(duàn)时间内基金业(yè)绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅(fú)下(xià)跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基(jī)金公司而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益导向(xiàng)进(jìn)行产(chǎn)品布(bù)局(jú)和发行。此举既可以保护(hù)投(tóu)资者利益(yì)，也可以(yǐ)树立(lì)基金公司良好口碑，有利于(yú)基金公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表(biǎo)示(shì)，在(zài)市场高(gāo)位、情绪(xù)火热时发行基金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近两(liǎng)年权(quán)益市场的整(zhěng)体波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不(bù)同的投资策略(lüè)、不(bù)同投资(zī)范(fàn)围的基金收益(yì)率差距较(jiào)大。另一方(fāng)面，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪火热时容易出现爆款基金，较(jiào)大规模给基金经理带来的灵活性限制很(hěn)可能会影响(xiǎng)产品未来的超(chāo)额收益。同时，优质资产的资金容量(liàng)通(tōng)常有限，且短期(qī)快(kuài)速(sù)上涨很可能估(gū)值虚(xū)高。过高的(de)管理规模要求(qiú)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)不(bù)得不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆盖(gài)更(gèng)多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能(néng)会增加(jiā)错判的(de)风险，对(duì)获取(qǔ)超额收益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负责人(rén)也建议基(jī)金公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模(mó)控(kòng)制在基金经理(lǐ)能力范围(wéi)内(nèi)，高点成立的产(chǎn)品，如果通(tōng)过均(jūn)衡和多元(yuán)化的(de)布局，避免单押一个(gè)赛道(dào)，并通过(guò)抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制回撤(chè)等方法，也能在中长期斩获一(yī)定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开(kāi)放式权(quán)益类(lèi)基金表现不及预期(qī)，近一年新成(chéng)立的定(dìng)开权益类(lèi)基金(jīn)仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下(xià)滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期时(shí)，投(tóu)资者的心(xīn)态会受到一(yī)定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投资者的投资信心。如(rú)果破净(jìng)率持续上(shàng)升的话，投资者对于后续新发(fā)基金的购(gòu)买意愿可能会(huì)下降。” 上述基(jī)金销售(shòu)机构负(fù)责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金经理更好施(shī)展投(tóu)资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易等(děng)方面具有明显优势，有利(lì)于为投资者创造更好收(shōu)益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一(yī)是要避免高位发行，二是(shì)要做好投(tóu)资(zī)者教育。”孙桂平称。

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