财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来(lái)是啤酒企(qǐ)业的“兵(bīng)家必争之(zhī)地”，而年内火爆的淄博烧烤一(yī)定程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏(xià)旺季更(gèng)是值得(dé)投(tóu)资(zī)者期(qī)待。

　　从(cóng)一(yī)季度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的(de)同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速“一骑绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒单(dān)季(jì)度营收突破百(bǎi)亿(yì)元。但包括百(bǎi)威亚(yà)太(tài)、兰(lán)州黄河和西藏(cáng)发展在内(nèi)的外资系啤酒公司基(jī)本面(miàn)仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本(běn)土与外资两大阵营的分(fēn)化(huà)明显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费整体偏(piān)低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪(kān)称(chēng)一(yī)抹亮色。民生证券(quàn)王言海5月8日(rì)发布的研报指出(chū)，2022年(nián)啤(pí)酒(jiǔ)板块营收稳增(zēng)、归母净利(lì)润高(gāo)增(zēng)；2023年伴(bàn)随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏(sū)，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同期(qī)明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区(qū)域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五强争霸(bà)”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今(jīn)股价累计(jì)最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前(qián)总市(shì)值超(chāo)1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期(qī)累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国(guó)实施(shī)“啤(pí)酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力波、福建(jiàn)的(de)惠泉(quán)、新疆的乌(wū)苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)五强(qiáng)争(zhēng)霸，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从7新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久4.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发(fā)布(bù)的研报罗列五(wǔ)大(dà)巨头的具体市场(chǎng)份(fèn)额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英(yīng)博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场集中度仍(réng)有提升空间(jiān)，待CR1市(shì)占率提升后头部企(qǐ)业将有(yǒu)望进一步提升(shēng)盈利水平。分析人(rén)士指出，如(rú)果“大(dà)鱼吃大(dà)鱼(yú)”的市场(chǎng)趋势不变(biàn)，经过一段(duàn)时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威(wēi)英博甩开(kāi)，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成(chéng)1+3的(de)主流啤酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值得注(zhù)意的(de)是，这(zhè)几年，外资啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓势(shì)明(míng)显，百威英博销量下(xià)滑(huá)，一手扶(fú)持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年(nián)净利同(tóng)比下降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预(yù)测2023年(nián)的营业利润增长将低于去年的(de)水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉(jiā)士伯(bó)在(zài)华运(yùn)营啤酒(jiǔ)资(zī)产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中(zhōng)国(guó)多个(gè)地区的销售权(quán)划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价(jià) 占据高端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士(shì)指出，这几年(nián)啤酒行业(yè)的(de)业绩增长，多(duō)亏了高(gāo)端化。此前(qián)多年(nián)，高(gāo)端啤酒市场(chǎng)主要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始发力(lì)。以销量最大的(de)华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南北的(de)大绿棒子，现(xiàn)在已(yǐ)经很(hěn)难见到了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较强(qiáng)，进入(rù)存量竞争时代后，企(qǐ)业为向(xiàng)高端化转型已(yǐ)多(duō)次实施提(tí)价(jià)举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙(lóng)头产品结构优化(huà)、加(jiā)速高端化(huà)进程，2023年吨价(jià)提升幅度(dù)或不弱于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与数量(liàng)高增，提(tí)价区域由部分到(dào)全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高低(dī)档均(jūn)有所涉(shè)及。勇闯天涯(yá)出厂(chǎng)价提升(shēng)0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中(zhōng)国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤(pí)酒的(de)“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师(shī)传(chuán)奇”，都是为(wèi)了(le)继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端(duān)化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品(pǐn)上，青(qīng)岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南(nán)证(zhèng)券(quàn)朱会振4月29日发布的研报指出(chū)，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化(huà)势能锐不可当(dāng)。产品端(duān)方面，公司在坚持(chí)纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带动(dòng)整体产品(pǐn)结构持续升级。随着(zhe)23年(nián)现(xiàn)饮(yǐn)场(chǎng)景全面(miàn)复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收(shōu)购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收(shōu)购喜力中国正(zhèng)式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒(jiǔ)厂，连(lián)续多年(nián)跻(jī)身世界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借此拓展高(gāo)端(duān)市(shì)场。华(huá)鑫证(zhèng)券(quàn)指出，华润啤酒(jiǔ)高端及超高(gāo)端产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经(jīng)济型(xíng)（5元以下(xià)）产(chǎn)品收入占(zhàn)比达(dá)47%，表明目前市(shì)场更加认可、熟(shú)悉其(qí)经济(jì)型(xíng)产品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯等，但对(duì)其高端产品认知度或接受度(dù)相对偏低。公司提(tí)价空间较大，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续(xù)开拓市场(chǎng)

　　作为(wèi)曾(céng)经国产啤酒(jiǔ)行业的老大(dà)哥(gē)，燕(yàn)京啤酒近(jìn)几年风光不在。不仅销售(shòu)范围收(shōu)缩不少，被雪花和青(qīng)岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但(dàn)燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及(jí)旗(qí)下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业(yè)态的落地生(shēng)根。中邮证(zhèng)券(quàn)分析师蔡雪(xuě)昱4月(yuè)21日研报指(zhǐ)出(chū)，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增(zēng)约50%，公司借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市场，推(tuī)动(dòng)整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同(tóng)时(shí)带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升。国君食品点新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久评称，改革红利释(shì)放正处起步(bù)阶段(duàn)，旺季(jì)动销加速、成本优化之下，公司(sī)业绩弹(dàn)性将进(jìn)一步加速。

　　此外(wài)，分析人士(shì)指出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间，且目前行业格(gé)局(jú)未(wèi)定，企业拥有弯道超车(chē)机会；基于精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势(shì)，产(chǎn)品风味及(jí)应(yīng)用(yòng)场景布局(jú)多元化(huà)企业，将更加能够顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长期可持续发(fā)展潜力，并有望成为行业新引领(lǐng)者。

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