A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年(nián)的(de)茅台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环(huán)，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势(shì)反超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算则不过(guò)是一场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中特(tè)估(gū)、人工智能等一(yī)系列热点催化下，中国移动今(jīn)年股价(jià)累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市(shì)场人士(shì)认(rèn)为，中国移(yí)动和茅(máo)台(tái)这(zhè)场股王宝座(zuò)的争夺可(kě)能揭示(shì)着A股未(wèi)来(lái)的发(fā)展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁(qiān)的背后似乎(hū)也(yě)反应着国内经济(jì)趋势和产(chǎn)业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得益于当时(shí)基建大(dà)发展时(shí)期(qī)，中石油(yóu)在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国在(zài)2018年进(jìn)入消费(fèi)牛市，开启了此后三(sān)年的消(xiāo)费(fèi)白马股大(dà)牛市(shì)，也(yě)成就了(le)如今贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资(zī)料来(lái)源：微信(xìn)公众号(hào)市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白(六朝是指哪六朝bái)酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年春节(jié)后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历(lì)回调(diào)，公(gōng)司(sī)股价也(yě)现(xiàn)大幅下(xià)跌(diē)。近(jìn)日，中国移(yí)动的突然崛起更是(shì)开始对其(qí)王位发出(chū)了挑战。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出，中国移(yí)动一度超越贵州茅(máo)台(tái)市值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开(kāi)国家政策持续推(tuī)进的数(shù)字经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大(dà)概念(niàn)加持，还有(yǒu)来(lái)自于(yú)“中特(tè)估(gū)”这个新概(gài)念的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的(de)上(shàng)市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技进步(bù)已成提升生产力(lì)的重要因(yīn)素，二(èr)级(jí)市(shì)场对科技(jì)企业的态度(dù)能一定程度显示出科技(jì)企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代(dài)表的消费股似乎也预示着(zhe)市(shì)场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型(xíng)的背景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实(shí)现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐(jiàn)成引(yǐn)领(lǐng)中国经济潮流(liú)的(de)主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担(dān)当(dāng)，积极布(bù)局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联(lián)网等创新业务，伴随(suí)算(suàn)力网络的(de)进一(yī)步(bù)发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求(qiú)，公(gōng)司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计(jì)算业务能(néng)力，正在(zài)从传统管道运营商向(xiàng)数字科(kē)技(jì)领(lǐng)军企业加(jiā)快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望首先迎(yíng)来(lái)估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表的三大运营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成(chéng)为(wèi)率(lǜ)先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动(dòng)的(de)新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有另一个故事引发(fā)市(shì)场热议。即(jí)很(hěn)长一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一直流传着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说，即(jí)大多股价(jià)超过茅(máo)台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都不太好(hǎo)。本次中国移动(dòng)直接在市(shì)值上超(chāo)越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公司，有同(tóng)样中字(zì)头的(de)中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金融(róng)危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通教育等(děng)多家(jiā)公司(sī)股价均(jūn)超(chāo)越茅台，但最后的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因(yīn)跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的(de)陨落大部分主(zhǔ)要是(shì)由于行(xíng)业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对(duì)于(yú)一(yī)家企业股价(jià)能否持续(xù)上涨(zhǎng)以及维持(chí)高位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需要看公司的基(jī)本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模(mó)超(chāo)茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大(dà)把(bǎ)的通信类资(zī)源(yuán)，但作(zuò)为央企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不(bù)能无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一(yī)方面即是成本方面的问题，中国移(yí)动本质作为通信基础设(shè)施企业，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以(yǐ)看(kàn)出，中国(guó)移动今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利(lì)率(lǜ)更是(shì)有着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中国移动可(kě)能正在(zài)迎来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三(sān)年投资高峰的(de)最(zuì)后一(yī)年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可(kě)突(tū)破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人士(shì)测算，这意味着届时全年资本开(kāi)支占收入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行(xíng)业重(zhòng)心已(yǐ)转向产业(yè)互(hù)联(lián)网和智能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在(zài)抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升(shēng)，去年公(gōng)司(sī)数字化转型收(shōu)入对主营业务收(shōu)入增量贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入(rù)比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增长(zhǎng)的(de)第一驱(qū)动力(lì)。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越，去年移(yí)动云收入(rù)达到503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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