昨夜今晨(chén)，全(quán)球(qiú)投资(zī)界“春(chūn)晚”——HBC路由器能用WiFi吗伯克希尔年(nián)度股(gǔ)东大会召开。

　　昨晚10点15分开始HBC路由器能用WiFi吗，今年8月30日将满93岁的巴菲特和老(lǎo)搭档、已经99岁的芒格(gHBC路由器能用WiFi吗é)出席伯克希尔哈撒韦年度股东大会的问答环节。

　　本次大会召开时的(de)宏(hóng)观背景颇(pǒ)不平静：美国(guó)银行业(yè)动(dòng)荡(dàng)不安，债务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)僵持，经(jīng)济(jì)徘(pái)徊于衰退的危险边(biān)缘(yuán)，地缘政治冲突持续升(shēng)温，人工智(zhì)能正带来重(zhòng)大(dà)的(de)机(jī)遇和风险，怀(huái)着(zhe)“朝圣(shèng)”心态而(ér)来的(de)投资者们热(rè)切盼望聆听“奥马哈先知”对大变革时(shí)代(dài)的点评和投资智慧。

　　大会召开(kāi)前，伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦发(fā)布一季(jì)度(dù)财报显示，第一季(jì)度(dù)净利润(rùn)355.04亿美(měi)元，去年(nián)同期为55.8亿美(měi)元；第一(yī)季(jì)度(dù)营收853.93亿美元，去年(nián)同期为(wèi)708.1亿美元；第(dì)一季度(dù)投资和衍生品收(shōu)益为(wèi)347.58亿美(měi)元，去年同期为(wèi)亏损19.78亿(yì)美元。

　　先来看看巴菲特、芒(máng)格(gé)的重(zhòng)要观点：

　　1.巴菲(fēi)特(tè)：不全力(lì)支持倒闭的硅谷银行“将(jiāng)带来灾难性(xìng)后果”

　　巴菲特表示(shì)，在硅(guī)谷银(yín)行倒闭后，监管机(jī)构必须做出赔偿所(suǒ)有(yǒu)储户(hù)的决定，因为不这样做可能会损害(hài)全球金融(róng)体系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特在(zài)回答一个问(wèn)题时说，如果储户(hù)得(dé)不到补偿，它给(gěi)美国经济带来的(de)后(hòu)果(guǒ)无(wú)法(fǎ)想象。

　　2.美国和中国(guó)发生(shēng)冲(chōng)突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都认(rèn)为，中美关系(xì)紧张对两国会(huì)造成不必要的伤害(hài)。芒格说：“美(měi)国和中国发生冲突是很愚蠢的(de)。我(wǒ)们(men)应该做的就是和中国(guó)和睦相处。美国应该与中(zhōng)国大量开(kāi)展自由贸易(yì)。”巴菲特说，中(zhōng)美(měi)会有竞(jìng)争，但一(yī)直都需(xū)要判断，如果没有对方(fāng)回应(yīng)，事(shì)情能(néng)有多大(dà)进(jìn)步。两(liǎng)国都会有竞争力，都(dōu)可以(yǐ)繁荣发展。

　　3.巴菲特(tè)：过去(qù)几个月的(de)波(bō)动可能是(shì)二战以来最(zuì)厉害的一次

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，我们大(dà)部(bù)分的事业，在今年报告的(de)营收都会比去年较(jiào)低，这(zhè)都是因为过去6个(gè)月(yuè)经济的(de)不景气造成的。

　　巴菲特称，过(guò)去的这几个月公司都经(jīng)历(lì)了很多的波动，这(zhè)可能是二(èr)战以来最厉害的一次，二(èr)战(zhàn)的(de)时候我们没(méi)有办法(fǎ)获得商(shāng)品、货物，但是这一次(cì)的波动来(lái)自于另(lìng)外一个地方，他们(men)可能在(zài)过去的6个月中出(chū)现了存(cún)货过多的情况(kuàng)，这不(bù)是说好像(xiàng)失业率(lǜ)、就(jiù)业率的情况(kuàng)造成的，但(dàn)是现在的经济环(huán)境(jìng)在这六个月已(yǐ)经非常不一样(yàng)了，而(ér)我们很多的经理人对于这(zhè)种情况(kuàng)感觉(jué)到比较(jiào)惊(jīng)讶，存货怎(zěn)么会一(yī)下子(zi)那么多卖不出去。现在我(wǒ)们(men)才慢慢地让销售情况有(yǒu)所恢复。

　　4.“好日子可能(néng)已经结束”！巴(bā)菲(fēi)特第一季度净卖(mài)出(chū)104亿美元股票

　　巴菲特(tè)说，他在第一季度是股票的净卖(mài)家。财报显(xiǎn)示，伯克希尔出售了价(jià)值132亿(yì)美元的股票(piào)，仅买(mǎi)入了(le)28亿美(měi)元。净(jìng)卖出104亿美(měi)元股票(piào)。

　　这些(xiē)数(shù)据(jù)突显出，巴菲(fēi)特和(hé)他的长期得力助(zhù)手查理·芒(máng)格认为，当期的估(gū)值没(méi)有吸引力。自(zì)今(jīn)年年(nián)初以来，该公(gōng)司的现金储备增加了20亿美元(yuán)，达到1306亿美(měi)元(yuán)，为2021年底以来(lái)的最高水平。

　　芒(máng)格(gé)上个(gè)月(yuè)表(biǎo)示(shì)，随着美联储加息和经济放缓，投(tóu)资(zī)者(zhě)应该降低(dī)对股(gǔ)市回报的预期。

　　巴菲特对(duì)自己的企业做出了悲观的预测(cè)：好日(rì)子可能已经结(jié)束。这位亿万(wàn)富翁投资者预计，随着经济低(dī)迷放缓，伯(bó)克希尔(ěr)哈撒(sā)韦公司大部(bù)分业务(wù)的收(shōu)益今年将下(xià)降。因为在过去6个月左右的(de)时间里，美国经济的“令人难以置信(xìn)的增长时(shí)期”已(yǐ)经接近尾声。伯(bó)克希尔(ěr)经(jīng)常被视为经济(jì)健康状况的(de)代表，因为其业务范(fàn)围(wéi)广泛，从铁(tiě)路(lù)到电力(lì)公用事业和零(líng)售。巴菲(fēi)特曾表示，伯克希尔(ěr)哈撒韦公(gōng)司的成功归功于过(guò)去几十年(nián)美国经济(jì)的惊(jīng)人增长。

　　5.巴(bā)菲(fēi)特强调：接班人是(shì)阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一(yī)定会继(jì)承(chéng)我(wǒ)的工作，但他(tā)还会与贾恩一起协商，做(zuò)最后的决策。公司传承在(zài)执(zhí)行上并(bìng)不是(shì)这么简单，管(guǎn)理伯克希尔(ěr)可能不仅需要现在的这(zhè)五个下一代领导人，而是更多有能力的人。如果他们不能处(chù)理得当的话，他就不会将(jiāng)伯克(kè)希尔交给他们。他还补充，每一个公司的情况都不一样(yàng)。

　　芒格(gé)则(zé)表示，现在伯克希(xī)尔内部都很支(zhī)持(chí)阿贝尔(ěr)等(děng)高层(céng)。

　　6.美联储(chǔ)不能疯狂印钱

　　有投资(zī)者提(tí)问(wèn)：美联储现有的资产负(fù)债(zhài)表规模(mó)是(shì)否令你担忧？

　　巴菲特表称他不担心美联储，支持美联储压低通胀(zhàng)率(lǜ)的(de)使命，他(tā)也不(bù)担心美(měi)联储的资产负债表(biǎo)，尽管打趣称“那是一(yī)个很大的数字，而我喜欢(huān)看这(zhè)些大(dà)数字”。

　　巴(bā)菲(fēi)特称，看到美(měi)联储资产负(fù)债表从8000亿美元(yuán)增至2.2万(wàn)亿美元，就让他想到一(yī)句话“现金永远(yuǎn)不(bù)是(shì)垃圾”。但是他反对(duì)疯狂印钱(qián)令通胀(zhàng)暴涨(zhǎng)，就像二战(zhàn)刚结束时美国所(suǒ)经历的(de)那样(yàng)。对此芒格也持(chí)相同观(guān)点，称(chēng)如果靠不断印钱来解决短期问(wèn)题将会有负(fù)面的(de)后果。

　　7.为(wèi)何大幅持仓(cāng)石油股？

　　巴菲(fēi)特表示，美(měi)国(guó)没(méi)有(yǒu)其(qí)他(tā)地方可(kě)以像(xiàng)二(èr)叠纪盆地（permian）一样有这(zhè)么多石油(yóu)储备。不过页岩油井的(de)衰败也很(hěn)快，开井第一(yī)天可能产(chǎn)量1.2万至1.5万桶(tǒng)/日(rì)，也(yě)许(xǔ)一(yī)年或者一年半就(jiù)枯竭(jié)了。

　　“我非常喜欢西方石油(yóu)的(de)管(guǎn)理(lǐ)层，对他(tā)们也很熟(shú)悉。西方石油做了很多好的事情，建(jiàn)了很多新井还能盈(yíng)利。伯克(kè)希尔并不会购(gòu)买西(xī)方石(shí)油的控股权，管(guǎn)理层已(yǐ)经(jīng)很棒了。未来不确定是否会继(jì)续购买更多石油(yóu)公(gōng)司的(de)股票，但对现在持股量很满意。”巴(bā)菲特说。

　　8.没(méi)有(yǒu)货币能取代美元的储(chǔ)备货币地(dì)位

　　有投(tóu)资者提问：美国大批发债，美联储让债务货币化，中国巴(bā)西沙特(tè)等都在与美元脱钩，在(zài)这种环境下，美元的货币(bì)储备(bèi)地位何时会受(shòu)威胁(xié)？

　　巴菲特认为(wèi)，没有(yǒu)取代美元储备货币地(dì)位的候选(xuǎn)币种。

　　巴菲特说，没有人比(bǐ)美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔(ěr)更了解形(xíng)势，但他无法(fǎ)控制财政政策(cè)。谁(shuí)都不知道，一种纸(zhǐ)币能坚持(chí)用多久才会失控(kòng)，尤其是在这种货币是全球(qiú)储备货币的(de)时候。

　　巴菲特认为，美国要大举印钞很容易，但应该(gāi)非常(cháng)小心(xīn)。如果(guǒ)货币太多，一旦把通胀的精灵从瓶子里放(fàng)出来(lái)，就很难(nán)恢复，人们(men)会对(duì)货币失去信任。

　　巴菲(fēi)特称(chēng)，无法预测会(huì)有什么结果，反正不会是好结(jié)果(guǒ)。现在(zài)（大量(liàng)发债）是一(yī)个非(fēi)常政(zhèng)治化(huà)的决(jué)策。

　　芒格说(shuō)，在某些时候，通过印钞赢得选票会适得其反。芒格在提到日本的货币政策和(hé)财政政策时说，日本用(yòng)日元做了些奇(qí)怪的事。对于日本(běn)实施的经济政(zhèng)策，日本人应该接受(shòu)并作出应对。巴菲特补充(chōng)说，如(rú)果(guǒ)日元(yuán)是储备货币(bì)，那(nà)些(xiē)事(shì)不可能发(fā)生。巴(bā)菲特(tè)说，他佩服日本，日本有一个更有凝聚力的社会(huì)，但(dàn)美国(guó)不应该效仿日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪(zhū)价持续低迷，国家研究启动第二批(pī)中央冻猪肉收储

　　今(jīn)年(nián)以来，在供大于需的市场格(gé)局下，我国(guó)生(shēng)猪价格(gé)整体偏弱运行(xíng)，期间最高(gāo)仅(jǐn)涨至16元(yuán)/公斤，最低(dī)跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年春节过后的猪价走势，记者查询上甲(jiǎ)数据(jù)梳理发现，2月(yuè)中旬至3月初期间(jiān)，生(shēng)猪价格曾出(chū)现一波(bō)企稳(wěn)反弹，但在涨(zhǎng)至(zhì)16元/公斤后再次(cì)振荡下跌(diē)，直至4月17日跌至今(jīn)年低点(diǎn)13.9元(yuán)/公(gōng)斤(jīn)后，才再度出现小幅反弹至4与25日的15.12元(yuán)/公斤，随后在五一假期前又(yòu)略有(yǒu)回落。

　　在近(jìn)期生(shēng)猪价格低位运行的情况下(xià)，国(guó)家发改(gǎi)委于5月5日下午发布最新研究收储的(de)公告(gào)称，据(jù)国家发(fā)展改革(gé)委监测，4月(yuè)24日—4月28日(rì)当周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处(chù)于(yú)过度下跌二级预警区间。根据(jù)《完(wán)善政府猪肉储备调(diào)节机制 做(zuò)好猪肉市场保供稳价工作预案》规定，国家(jiā)发改(gǎi)委会同有关(guān)部门研(yán)究适(shì)时启动年内(nèi)第二批中央冻猪肉储备收储(chǔ)工作，推动生(shēng)猪价格尽快回归(guī)合理区间。

　　在(zài)国(guó)家发改(gǎi)委(wěi)发(fā)声(shēng)后，生猪(zhū)期货市场预期走(zǒu)强，应声上涨。截至5月5日下午收盘，生猪(zhū)期货主力合约2307报收16165元(yuán)/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生(shēng)猪现货市场整体延续振荡下跌走势，价格无太(tài)大起色(sè)。徽(huī)商期(qī)货生猪分析师尉(wèi)秀接受期货(huò)日报记者采访时表(biǎo)示，4月来生(shēng)猪(zhū)现货(huò)价格呈先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因(yīn)需(xū)求缺乏明显(xiǎn)利(lì)好，叠加散户逢高出栏(lán)心态(tài)增(zēng)强，利空生猪价(jià)格(gé)，猪(zhū)价(jià)振荡回落(luò)并在(zài)4月17日逼近(jìn)春(chūn)节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月(yuè)中下旬后，在相对较低的猪(zhū)价下，市场心态(tài)开始转变，养殖端低价惜(xī)售情绪强、二育询盘增(zēng)加，支撑价格(gé)止跌反弹，同(tóng)时冻品猪肉价格的相对(duì)优势也刺(cì)激贸易(yì)商从进口肉采购转向对国内冻(dòng)品猪(zhū)肉采购，支撑屠宰企业分割入库意愿加大，再叠加(jiā)月底逢五一(yī)假期备(bèi)货，猪肉终端需求(qiú)有所好转，猪价(jià)升至4月25日的15.12元/公斤；而此后，较高(gāo)的成本导(dǎo)致生猪二育入场(chǎng)转为谨慎，屠企(qǐ)分(fēn)割比例也有开收敛，叠加月(yuè)末(mò)部分集(jí)团企业有提(tí)前(qián)出(chū)栏迹象，在缝节必跌(diē)的(de)‘魔咒’下(xià)，月末价格(gé)再次(cì)回落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉(wèi)秀说。

　　而五一小长假(jiǎ)期间，虽有(yǒu)节假(jiǎ)日提振，但生(shēng)猪(zhū)现货价格平均也(yě)仅有0.2元/公斤的涨(zhǎng)幅，延续偏弱态势。申银万(wàn)国期货农产品高级(jí)分析师(shī)徐盛(shèng)告诉记者，目(mù)前生猪处于需求淡季，同(tóng)时五一节前(qián)各养殖类上市公(gōng)司公布一(yī)季(jì)报显示其经营数据(jù)纷纷亏损，若(ruò)猪价长(zhǎng)期维持低迷，养殖企业(yè)超预期去(qù)产能将对(duì)行业的发展(zhǎn)不利(lì)，容易导致猪价(jià)的大起大落(luò)。在这个节点，国家发改委宣布收储(chǔ)，可以看出国家对生猪养殖行业健康发展的重视与呵护，有助于提(tí)振市场信心。

　　“在猪(zhū)肉收储(chǔ)信号释(shì)放下，本周(zhōu)五生(shēng)猪期货盘面随即作出反应走多(duō)。从收储本身看，不会带来实质性生猪需求的增长。不过，倘若收储调控长期密(mì)集执行(xíng)，叠加二育等利多因(yīn)素共振，或会给市场带来比较明(míng)显(xiǎn)的利多影响。”尉秀说。

　　生猪价格(gé)磨底何时结束？

　　五一(yī)节(jié)假(jiǎ)日过后，尉秀告(gào)诉(sù)记者(zhě)，因生猪终(zhōng)端(duān)需求(qiú)缺乏实质性利好，短期内猪价或延续低位区间振荡走势。

　　具体从生猪需求端看，尉秀表示，参考2020年至2022年的屠宰数据，每年5月宰量均有不(bù)同(tóng)程度的提(tí)升，但也(yě)非猪肉季节(jié)性消费旺(wàng)季。

　　从供给端看，据国家统(tǒng)计局最新数据，截至(zhì)今年一季度，全国生(shēng)猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处于近五(wǔ)年同(tóng)期高(gāo)位水平；生猪存栏4.31亿头，同比(bǐ)增长2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉秀告(gào)诉记(jì)者，虽然今(jīn)年(nián)一季度(dù)生猪存栏(lán)环比出现下跌，但(dàn)同比依旧增长，并处于近9年同(tóng)期相对高位。

　　此外从生猪产能(néng)变(biàn)化来看，尉秀表示，据农(nóng)业部监测，2023开年以来，国内能繁母猪存栏已连续三个月下降，但下降幅度相当(dāng)有限，累计(jì)下降1.97％。其中3月全国(guó)能繁母猪(zhū)存栏量为4305万(wàn)头(tóu)，环比下跌0.87％，较2022年(nián)同期增加2.90％，依然高于4100万(wàn)头的正常产能调控目标（约(yuē)为(wèi)105.00％）。此外据第(dì)三方机构数据，国内能(néng)繁母猪(zhū)存栏自2022年11月(yuè)开始下滑，已(yǐ)经连续5个月下(xià)滑，累计下降幅度为5.33％。其中，3月(yuè)环比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径的统(tǒng)计数据(jù)可(kě)以(yǐ)看(kàn)出，生猪产能(néng)有继(jì)续回(huí)调走势，但截至(zhì)3月降幅均有限。综合来看(kàn)，当(dāng)下产能基础依旧稳(wěn)固，生(shēng)猪供应充盈，并没有出现能(néng)够驱动周期上(shàng)行趋势的力量(liàng)。”

　　展望5月猪(zhū)价，在尉秀看来，伴随着猪价再次阶(jiē)段性(xìng)走低，二(èr)育补栏(lán)或会再次进场，带动(dòng)猪价走高；但今年二次育肥进出场节奏切(qiè)换加快，需(xū)关注进出场节奏对猪价的带动。此外受冬季猪(zhū)病等影(yǐng)响，今年2-3月有比较明显(xiǎn)的(de)小(xiǎo)体重猪(zhū)急抛，出栏量的提前透(tòu)支将在6月前后显(xiǎn)现，对期货LH2307盘(pán)面(miàn)的利多影响或(huò)许在(zài)5月份有体现。总的(de)来看，5月猪价价格(gé)重(zhòng)心(xīn)或高于4月，建议继续(xù)重点关注二次育(yù)肥、冻品入库及(jí)收储带来的情绪面影响。

　　方正中期(qī)饲(sì)料养殖板块研究员(yuán)宋从志(zhì)认(rèn)为(wèi)，短期来看，当(dāng)前生(shēng)猪整体屠(tú)宰量(liàng)仍维持(chí)高(gāo)位，并高于去年同期水平(píng)，出(chū)栏体重虽有(yǒu)连(lián)续回落，但绝(jué)对体重仍(réng)在120kg以上，反映(yìng)上游大(dà)猪仍在释放之中，二育(yù)增加(jiā)导(dǎo)致大猪仍有阶(jiē)段性出(chū)栏压(yā)力。尤其去年6月份(fèn)以来(lái)能(néng)繁母(mǔ)猪环(huán)比增加(jiā)带来(lái)的生猪出(chū)栏在5月份可能继续保持惯性增涨(zhǎng)。但今年二季度开始生猪市场将逐步过度至(zhì)季节性旺季，因(yīn)此(cǐ)生猪近端现货价(jià)格大概率已(yǐ)在慢慢接近底部。

　　中长期来看，尉秀表示，下半(bàn)年是生猪需求的旺季，叠加能繁(fán)母(mǔ)猪的调减在下半年会有(yǒu)一(yī)定程度的体现，价(jià)格重心或高(gāo)于上半年，2023年全(quán)年猪价(jià)的(de)高(gāo)点有望(wàng)在下半年形成。

　　“我们(men)认为(wèi)，上半年生猪供(gōng)应压(yā)力最(zuì)大的时间点有望逐步过去，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以(yǐ)及(jí)猪(zhū)肉收储，消费端恢复后下方现货(huò)价格空(kōng)间有限并有(yǒu)望(wàng)反弹(dàn)。但考虑(lǜ)到2022下半年生猪养殖(zhí)利润偏高，能繁母猪存栏(lán)恢(huī)复，2023年生猪总体供应(yīng)有望逐步增加，全(quán)年猪(zhū)价重心仍将低于2022年，交易(yì)节奏的(de)把握将更为关键。”徐盛建议，长(zhǎng)期投资(zī)者可以在(zài)养猪成本(běn)一带逐(zhú)步(bù)择(zé)机入(rù)场(chǎng)买(mǎi)入生猪2307合约，另外等反弹后逢高(gāo)空2309合约(yuē)。

　　宋从志表(biǎo)示，当前生猪期货(huò)2305合(hé)约期现已在逐步回归(guī)，2307及2309合约对(duì)2305旺季升水扩大，由于生猪(zhū)期价目前整体估值不高，后续在收储加(jiā)持下，期价存(cún)在继续往上修复的(de)空间。建(jiàn)议投资者在交易上(shàng)可(kě)从单边转为观望，边际(jì)上警惕饲料养殖板块集体估值(zhí)下移带来的(de)系(xì)统性(xìng)风险。

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