A股“股王”之争进入(rù)白热(rè)化阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中创历(lì)史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅(máo)台(tái)最终以微(wēi)弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数(shù)据(jù)计算，则其总市值(zhí)一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列(liè)热点催化(huà)下，中国(guó)移动今年股价(jià)累(lèi)计(jì)最大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去(qù)年上市(shì)以(yǐ)来最近一年(nián)股价累(lèi)计最大(dà)涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为，中国移动和(hé)茅(máo)台这(zhè)场股王宝(bǎo)座的争夺(duó)可(kě)能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近十多年(nián)来股(gǔ)王(wáng)变迁(qiān)的背后似乎也(yě)反(fǎn)应(yīng)着国内经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆(lù)A股时，市值一度超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球(qiú)资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得益(yì)于当时基建大(dà)发展时期，中石油(yóu)在股王的(de)位置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互(hù)联网(wǎng)金融牛市成(chéng)为(wèi)新锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三(sān)年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动销几乎并未(wèi)达(dá)到预期，整个白酒板(bǎn)块(kuài)经历回调，公司(sī)股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一度(dù)超越贵州茅台(tái)市值这一历(lì)史(shǐ)性事件背后，除(chú)了离(lí)不开国家政策持(chí)续推(tuī)进(jìn)的数字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美股(gǔ)市值前十(shí)的上(shàng)市(shì)公司(sī)中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已(yǐ)成提升(shēng)生产力的重(zhòng)要因(yīn)素，二(èr)级市场对科技企(qǐ)业的态度(dù)能一(yī)定程度显示(shì)出(chū)科技(jì)企(qǐ)业的(de)竞争力强度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经(jīng)济(jì)逐渐向数字化深度转型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报(bào)表(biǎo)示，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业(yè)务，伴随算(suàn)力网络的进(jìn)一(yī)步发展，将拉动底层(céng)云计算(suàn)业务的需求，公司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运(yùn)营商向数字科技(jì)领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复(fù)情况来看，根据光大(dà)证券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为(wèi)代表的三大运(yùn)营(yíng)商板块(kuài)，借助(zhù)“央(yāng)企低估值+数字经(jīng)济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另(lìng)一个故事引发市(shì)场热议(yì)。即很长一段时间(jiān)以来(lái)，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即(jí)大多(duō)股价超(chāo)过茅台的(de)上市公司，在风光散尽之后往往下场都不(bù)太好(hǎo)。本次中国移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结果是否会不(bù)一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极(jí)速(sù)缩水至30元附(fù)近(jìn)，至(zhì)今(jīn)中国船舶(bó)股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息、中文(wén)在线(xiàn)、全通(tōng)教育等多家公司股价(jià)均超(chāo)越茅台(tái)，但(dàn)最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述公司的陨落大部(bù)分主要是由(yóu)于行业景(jǐng)气度变(biàn)化以及股市景(jǐng)气(qì)度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为(wèi)，实(shí)际需要(yào)看公(gōng)司的基本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅(máo)台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为(wèi)两个重(zhòng)要原因。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交越少(shǎo)。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的(de)高(gāo)价，而中国(guó)移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的通信(xìn)类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通(tōng)信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也(yě)不需要(yào)面(miàn)临追(zhuī)赶最(zuì)新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据(jù)可以看出，中国移动今年(nián)一季(jì)度(dù)的(de)营(yíng)收是(shì)茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利润却差(chà)别不(bù)大，销售毛利(lì)率更是有着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期(qī)来看，一系(xì)列信号表(biǎo)明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一(yī)年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则(zé)可突破1万(wàn)亿元。据业(yè)内人士测算，这意(yì)味着届时(shí)全年(nián)资本开(kāi)支(zhī)占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

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　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互(hù)联网进入(rù)下半场，行业(yè)重心已转向产业互(hù)联网和(hé)智(zhì)能(néng)化，中国(guó)移(yí)动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国(guó)移动数字(zì)化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营(yíng)业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规(guī)模实(shí)现(xiàn)新跨越，去年(nián)移(yí)动云(yún)收(shōu)入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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