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　　美联储布拉(lā)德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表示(shì)，决策(cè)者可能(néng)不(bù)得不进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自(zì)己将(jiāng)观(guān)望一定时间(jiān)，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月(yuè)采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性(xìng)下降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍(réng)然可(kě)以(yǐ)实(shí)现软着陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情境是经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳动(dòng)力市场可能(néng)略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储决(jué)策者中鹰(yīng)派官(guān)员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但今年(nián)在联邦(bāng)公开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)利(lì)率互换市场互联(lián)互通合作15日正式(shì)启动

　　中国(guó)人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺利(lì)，初(chū)期先行开通(tōng)“北(běi)向互换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下的交易将于2023年(nián)5月15日(rì)启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他国家(jiā)和地区的(de)境外投(tóu)资者经由香港与内地基础(chǔ)设施机(jī)构(gòu)之(zhī)间在交易、清(qīng)算、结算等方面(miàn)互联互通的机制安排，参(cān)与内(nèi)地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初(chū)期可交(jiāo)易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易(yì)及结算(suàn)币种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)内投资(zī)者需与外汇交易中心签署报价(jià)商协议，并(bìng)为上(shàng)海(hǎi)清算所(suǒ)利率互换(huàn)集中清(qīng)算(suàn)业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境外投(tóu)资(zī)者为(wèi)符合人民银行要(yào)求(qiú)并完成内地(dì)银行间债券市场准入备案的境外机构(gòu)投(tóu)资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易权(quán)限的境(jìng)外投资者需同时申请(qǐng)成为场外结算(suàn)公司(sī)的清(qīng)算会员或(huò)该类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初(chū)期全(quán)市场每日交易(yì)净(jìng)限额(é)为200亿元人民币(bì)，清算(suàn)限额(é)为40亿元人民币，后(hòu)续(xù)可根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于(yú)当日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰(tài)转债停牌及相关交易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限(xiàn)公司（以下(xià)简(jiǎn)称公(gōng)司(sī)）在上交所(suǒ)网站发(fā)布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的(de)公告称，嵘(róng)泰转债最后一(yī)个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后(hòu)续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示(shì)性(xìng)公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交易所债券(quàn)交易(yì)规(guī)则》第一百(bǎi)三(sān)十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无(wú)效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场(chǎng)基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随(suí)美(měi)联储继续加(jiā)息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联(lián)储如(rú)预(yù)期加息(xī)25个(gè)基点，这是本轮加(jiā)息周期(qī)的(de)第十次加(jiā)息，也可能是本(běn)轮(lún)紧缩周期(qī)的终点。同时(shí)，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决定放慢加(jiā)息(xī)步伐(fá)。在(zài)外围(wéi)利空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期(qī)开盘走(zǒu)弱后也迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析(xī)师(shī)巩力赫(hè)表示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)连续下(xià)降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大(dà断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理)期货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基(jī)本面的(de)改善推动的(de)。她(tā)表(biǎo)示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多(duō)预(yù)期。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增，多因(yīn)为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部(bù)数(shù)据显示，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现货(huò)普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求的(de)重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划，市(shì)场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存(cún)环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市(shì)场方(fāng)面，受到马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价格在本(běn)周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数(shù)据偏弱(ruò)，出口月(yuè)度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地效应以及机构(gòu)对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降(jiàng)的乐观情绪(xù)，推动期价(jià)快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自于马来西亚(yà)国内消费需求的(de)增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师(shī)贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆油及菜油(yóu)自身(shēn)基本面(miàn)供应增加(jiā)的(de)利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全(quán)球第二大(dà)棕榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库(kù)存(cún)料降至11个月以来最低(dī)水平(píng)，因产量持平且马(mǎ)来(lái)西亚国内使用量增加。受访的(de)九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西亚(yà)和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各(gè)有(yǒu)不同(tóng)。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性(xìng)减产以及印尼(ní)国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措(cuò)施优化调整带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国(guó)棕榈油库(kù)存下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出(chū)现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但(dàn)都仍(réng)处于历史较高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和(hé)进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于(yú)去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒(dào)挂以及(jí)需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库的主要(yào)原因。后期(qī)随着产(chǎn)量季节(jié)性增加，棕榈油重(zhòng)新(xīn)累(lèi)库也是必(bì)然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)去库更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随(suí)着产地(dì)挺价(jià)，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更(gèng)为(wèi)重要(yào)的是，国(guó)内油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升高，棕(zōng)榈油使用限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增(zēng)加，也(yě)就是(shì)说进口利润打开(kāi)，产地让利(lì)，这至少(shǎo)需要产地库(kù)存(cún)压力明显恢(huī)复才有可(kě)能。因(yīn)此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场情(qíng)况来看，短期(qī)内缺乏明显利(lì)多因(yīn)素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更(gèng)长的年(nián)度(dù)时间(jiān)周期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的预期(qī)下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要(yào)密切(qiè)关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士(shì)看来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观(guān)层面对于大宗(zōng)商(shāng)品的影响仍然(rán)起到主(zhǔ)导作用(yòng)。那(nà)么，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来(lái)说是这样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息(xī)周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢(màn)了激进紧(jǐn)缩(suō)的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议(yì)的结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集中在美(měi)国(guó)银行业的(de)任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对(duì)于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持(chí)续存在(zài)，5—6月(yuè)进(jìn)口(kǒu)大豆大量到港的预期对(duì)豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂(zhī)整体的行情难以(yǐ)表(biǎo)现得特别强势。不(bù)过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和当前年(nián)度(断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理dù)南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得(dé)处于偏低水平。在(zài)此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出(chū)独立走势，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观因素(sù)主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加(jiā)息已(yǐ)经(jīng)在市场预期(qī)当(dāng)中，因此(cǐ)对大(dà)宗(zōng)商品市场的利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业(yè)消费(fèi)占到产量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工(gōng)业消费和食用消(xiāo)费(fèi)各占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策(cè)比例一段时期内是(shì)固定的，不会因为(wèi)原油及宏观市场的波(bō)动，而出现(xiàn)生物(wù)柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍(réng)然(rán)将起到(dào)主导作用。

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