在华(huá)尔街(jiē)经济(jì)学家和央(yāng)行(xíng)官员(yuán)争论美(měi)国经(jīng)济是否以及何(hé)时会陷入(rù)衰退(tuì)之际，大型基(jī)金经理们并没(méi)有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到(dào)，越(yuè)来越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股人士将(jiāng)资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投(tóu)资公用事业(yè)和基(jī)本消费品等在经(jīng)济低迷(mí)时(shí)期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美(měi)国银(yín)行(xíng)汇(huì)编(biān)的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，同时做(zuò)多(duō)和做空的对冲基金已将(jiāng)其周期性股(gǔ)票(piào)与防御(yù)性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以(yǐ)来的最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。对于只做多的基金经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运取决于商业周期的起(qǐ)伏(fú))的相(xiāng)对敞(chǎng)口(k96的因数有哪些数，72的因数有哪些ǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都(dōu)突显了主动(dòng)投(tóu)资领域的悲观(guān)情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增加了5万亿(yì)美元的市(shì)值。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银(yín)行策略师表示，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防(fáng)御(yù)股的(de)比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同(tóng)，当时对(duì)衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住(zhù)周期(qī)股。这一立场(chǎng)表明(míng)，人们(men)相信美联(lián)储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆(lù)。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一(yī)步证(zhèng)明，专业人士持续(xù)看(kàn)空(kōng)股市。在美国银(yín)行4月份对基金经(jīng)理的最新(xīn)调查中，现金(jīn)持有(yǒu)量保(bǎo)持在较高(gāo)水平，相对于(yú)股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市场开(kāi)始逃离时，只(zhǐ)做多的(de)基金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎态度与基于图(tú)表信号(hào)配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股(gǔ)市稳(wěn)步(bù)上涨和(hé)市场波(bō)动性下降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金(jīn)和波动性(xìng)目标基金等系统性资(zī)金管理公(gōng)司(sī)近(jìn)几个月增加了(le)股票持有量(liàng)。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位模(mó)型最能说明这种分(fēn)歧立场。德意(yì)志银(yín)行称，量化基金继续抢购股票(piào)，而(ér)自(zì)由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区间的底部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市(shì)反(fǎn)96的因数有哪些数，72的因数有哪些弹的很大一部分归因于那些对价格(gé)不敏感的量化(huà)投资者，他们别(bié)无选择，只能在股价(jià)上涨时买入(rù)股票。看空者还警告称(chēng)，持续数月的股市反弹是(shì)不(bù)可持续(xù)的。由于(yú)标普500指数(shù)几(jǐ)次(cì)突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能可能(néng)会限制量化基(jī)金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能会促使量化(huà)基金(jīn)改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经济(jì)数据和企(qǐ)业(yè)财报也提振股市(shì)。尽(jǐn)管(guǎn)各公(gōng)司在本财(cái)报季的业绩超出(chū)预期(qī)，但目前(qián)来(lái)看，这还不足以让(ràng)美(měi)国(guó)企(qǐ)业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时(shí)候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰(shuāi)退做准备而(ér)采取防御措施，最终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业往往(wǎng)在衰退前(qián)的6个月内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)优异。直到真正的经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)到来，防御性股票才开始大放(fàng)异(yì)彩(cǎi)，尽管它们(men)的领先地位通常会在(zài)下行周期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的经济(jì)学家(jiā)预计(jì)，美国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)将从第三(sān)季度(dù)开始。

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