“一(yī)带一路”对冲欧美拖累无(wú)疑是(shì)2023年出口最(zuì)大的(de)看点。即使考虑去年(nián)的低基(jī)数，4月(yuè)的出口增速也不赖，与韩国、越(yuè)南(nán)等邻国形成鲜(xiān)明(míng)对比；拉动(dòng)方面，“一带一路”国家成(chéng)为主角(jiǎo)，欧美发达经(jīng)济(jì)体整(zhěng)体偏弱(ruò)。今年1-4月(yuè)“一(yī)带一路”国家在中国(guó)出口的份额约为36.0％超(chāo)过美欧(ōu)日（34.3％），粗(cū)略计(jì)算，如果(guǒ)今年“一(yī)带一(yī)路”出口(kǒu)增速保(bǎo)持在6％以上，那么在(zài)增量上就可能对冲美欧日(rì)出(chū)口的下(xià)滑(huá)，使得全(quán)年(nián)2023年全年的出(chū)口增(zēng)速转正。

　　从整(zhěng)体看(kàn)，3、4月份的数据再次验证，当前观(guān)察的中国的(de)出口“不看港口，不(bù)看韩(hán)、越(yuè)”。港口(kǒu)数据(jù)和韩国、越南出(chū)口通胀(zhàng)作为(wèi)传统(tǒng)观察中国出口增速的重要指标(biāo)，但随(suí)着中国出(chū)口结构向“一带一(yī)路”国家转移，其对中国(guó)出口的指示作(zuò)用逐渐下降。一方(fāng)面，由于多数(shù)“一带一路”国家(jiā)偏向(xiàng)内(nèi)陆，汽车、火车等陆路运输占比和(hé)增速快(kuài)速上升，导致港口数据与(yǔ)实际(jì)出口增速(sù)持续偏(piān)离，另一方面，以往韩(hán)国、越(yuè)南出口增速与中国出口基(jī)本(běn)保(bǎo)持统一(yī)趋(qū)势，但由于产品结构差异，2023年以来两者产生较(jiào)大背离。出口结构性变化背景下，传统(tǒng)观察框(kuāng)架(jià)适用性减弱，信息的噪音和预期的波动可能加(jiā)大。

　　国别方(fāng)面，擘(bāi)画外贸(mào)蓝图的(de)突破口仍在于“一带一路”国(guó)家。除低基数(shù)影响之外，4月对俄出口的(de)高增反(fǎn)映“一带一路”贸易持(chí)续活(huó)跃(yuè)，沿(yán)路经济带仍是我国稳外贸的(de)“抓(zhuā)手”。4月对东盟出口(kǒu)增速暂时回落，不过整体来(lái)看，自2022年(nián)初以来“俄+东盟升、欧(ōu)美降”的趋势加速(sù)，日韩份额保持(chí)稳定。

　　产品方(fāng)面，4月出口结(jié)构继续延(yán)续“扬长避短”的属性。中国(guó)4月汽车及机电出口金(jīn)额维持强势(shì)，增(zēng)速(sù)较(jiào)3月进一(yī)步加快部分源于去年(nián)低基(jī)数(shù)原因，不过对同比(bǐ)的拉动仍明显(xiǎn)好于(yú)韩(hán)国，半导体出口跌(diē)幅则相较韩国更加“温和”。从(cóng)散点图看，量价(jià)齐升的(de)汽车出(chū)口反(fǎn)映海(hǎi)外车市较高景气度与产业链韧性仍可在一段时间内支撑(chēng)出口，而受全(quán)球半导体(tǐ)周期影响，集成电(diàn)路4月(yuè)出口量与价格均偏萎缩(suō)。

　　那么，2023年出口(kǒu)最大的变数：“一带一路”的(de)空间有多(duō)大(dà)？站在(zài)2022年年底(dǐ)，市场大多聚焦欧(ōu)美(měi)经济(jì)衰退(tuì)的拖累，而聚光(guāng)灯之(zhī)外“一带一路(lù)”却在稳定(dìng)外贸上发挥了越(yuè)来越重要的作用，那么如(rú)何去评估这一空间有多大？

　　一带(dài)一(yī)路出(chū)口(kǒu)背(bèi)后存量博弈。在全球经济和(hé)贸易放缓的背景下，我国(guó)出口的韧(rèn)性可能(néng)主(zhǔ)要来(lái)自于存量(liàng)的竞争——我们认为很有可能是抢占欧(ōu)美(měi)日韩在这些国家的(de)进口份额，2018年(nián)至2022年，中(zhōng)国在一带一路(lù)沿(yán)线10国的进口份额上涨了2.5％，同期欧美日韩下降了(le)3.8％。

　　空(kōng)间有多大？保守估计(jì)拉动(dòng)2023年中国(guó)出口1个百分点。我们(men)选取“一(yī)带一路”沿线65国中，中国出口规模最大的10个(gè)国家（约占中国对“一带一路”沿线国家总出口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对标(biāo)2023年10国在悲(bēi)观、中(zhōng)性(xìng)、乐观三种情形下(xià)的进口增速情(qíng)况，同时参考2018至2022年(nián)欧(ōu)美日韩的年均下跌份额(é)，假(jiǎ)设(shè)2023年10国对美(měi)欧(ōu)日(rì)韩减少的进口份额中(zhōng)约(yuē)60％被中国(guó)取代。

　　结果显示，中性条件下(xià)，“一带一路”10国2023年拉动中国(guó)出(chū)口增速约0.97％，此外根(gēn)据占(zhàn)比（10国占65国(guó)的70％），大致估(gū)算“一带一路”沿线(xiàn)65国拉动我(wǒ)国(guó)出口增速约1.39％。

　　在全球放缓(huǎn)的(de)背景下(xià)，1个百(bǎi)分点并不少，我国(guó)全年出口增速可能略高于0％。对欧美(měi)日等发达经济体出口增速预测，思路(lù)为(wèi)在(zài)中国加入世(shì)界(jiè)贸易组织后、历(lì)次全球经济陷入(rù)衰退(tuì)或是经济增速大(dà)幅下行(xíng)（downturn）的时间段中，选出(chū)具有(yǒu)参(cān)考意义(yì)的(de)三年，分别作为中(zhōng)性、乐观(guān)和悲(bēi)观情景作(zuò)为参考。我们对于2023年的基准(zhǔn)假设为(wèi)美欧有可能在下半年陷入(rù)温和衰退，我(wǒ)们选择2009（全球金融危机）、2016（美国紧(jǐn)缩后(hòu)的全球经济放(fàng)缓）、2001（科(kē)网(wǎng)泡沫(mò)破裂，全球经(jīng)济温和放(fàng)缓）分(fēn)别作为(wèi)悲观、中性和乐(lè)观情景(jǐng)。根据预测，中性假(jiǎ)设(shè)下(xià)，2023年欧美日(rì)韩拖累我国出口增速约-1.9个百分点。

　　假设对其(qí)余国家（在(zài)我国出(chū)口(kǒu)中约占26％）出(chū)口增速预测按(àn)照IMF对2023年(nián)世界(jiè)商品贸易数量增速(sù)预(yù)测即1.5％计算，并考虑价(jià)格(gé)因素，使用IMF对我国2023年(nián)GDP平减(jiǎn)指数同比预测（0.96％），计算得出其余国家(jiā)拉(lā)动我国(guó)出(chū)口增速约0.64个百分点。因(yīn)此，中性假设下2023年(nián)我国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存在(zài)低估的风险，主(zhǔ)要来(lái)自于两个(gè)方面：数据(jù)口径差(chà)异和欧美经济体的“韧性”。数(shù)据(jù)方面(miàn)，各国自中(zhōng)国(guó)进口的数据和中国(guó)向各国出口的数据(jù)存在(zài)差异(yì2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月)（无论是绝对量还是(shì)增速），有(yǒu)时这(zhè)一(yī)差异还(hái)较大(dà)，一般而言中国(guó)出(chū)口端的增速会更高，这意味(wèi)着我们基于“一带一(yī)路”国家进口(kǒu)数据的测算(suàn)是低估的；外需方(fāng)面，欧(ōu)美(měi)经(jīng)济陷入衰退的时点存(cún)在(zài)较大(dà)的不确定性(xìng)，可能(néng)在今年下半年、也(yě)可(kě)能在明(míng)年，若后者出(chū)现，那么2023年发达(dá)经济体对于中国出口的拖(tuō)累可(kě)能没有那么(me)大。

　　风(fēng)险提示(shì)：东盟、俄(é)罗斯及(jí)其他新兴经济体(tǐ)经济增长不及预(yù)期，对外需拉(lā)动不足。疫(yì)情二(èr)次冲击风险对出口造成拖累。欧美经济韧性超预期，对于中国(guó)出口的拖(tuō)累不足。

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