近日，有(yǒu)焦(jiāo)化企业发(fā)告知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行为(wèi)暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记者(zhě)注意到，从(cóng)今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正(zhèng)式进入降价通道，5月(yuè)17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提(tí)降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日(rì)0时起执行，而(ér)后山(shān)东主流钢厂跟(gēn)进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价累计下(xià)调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近(jìn)两个月来(lái)，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏(hóng)观、产业等(děng)多因素共同作用(yòng)的(de)结果(guǒ)。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷(léi)，多数大宗商品价(jià)格(gé)下跌(diē)，同时国内宏观(guān)强预期在经过1—2月的反复发(fā)酵(jiào)后，市(shì)场对今年的定性逐(zhú)渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商(shāng)品交(jiāo)易需求利多(duō)的信(xìn)心(xīn)不足。其(qí)次，产(chǎn)业层面，今年(nián)煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤近2年(nián)来首次通(tōng)关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的(de)进口量也出现较(jiào)大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今(jīn)年3月我国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近10年来的最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤(méi)企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下(xià)行。最后(hòu)，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断(duàn)走(zǒu)高的同(tóng)时，黑色终端需求表现一(yī)般，国(guó)家统计(jì)局公布的(de)房屋新开工、施工面积(jī)同(tóng)比大幅(fú)回落，继而(ér)引(yǐn)发(fā)了市(shì)场对煤(méi)、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均(jūn)有明显(xiǎn)利空驱动，叠(dié)加(jiā)宏观支撑(chēng)不足，多因(yīn)素共振带动焦炭(tàn)期(qī)货主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)持续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦(jiāo)煤(méi)的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量(liàng)稳增和(hé)进口量(liàng)大(dà)增，供需关(guān)系逐步向(xiàng)宽松转变，致(zhì)使煤价(jià)自年初(chū)就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历(lì)短暂反弹后开始加速回落。另外，下(xià)游钢(gāng)材需求(qiú)表现不及(jí)预期，钢(gāng)价承压回(huí)调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需(xū)求压力向原(yuán)材(cái)料(liào)端传导(dǎo)。因此(cǐ)，在(zài)失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价(jià)格率先出现(xiàn)触(chù)底反弹，而(ér)焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间(jiān)，买现卖期套利需求增加对现(xiàn)货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全(quán)面提涨并成功(gōng)落地的(de)概率较小，主要原因是目(mù)前(qián)焦(jiāo)企整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产(chǎn)区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求(qiú)并(bìng)未出现明(míng)显(xiǎn)好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一般(bān)，对焦炭(tàn)则保持按需(xū)采购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化企业开(kāi)始提(tí)涨(zhǎng)，能否提涨成(chéng)功？冯艳成(chéng)认为(wèi)，提涨的(de)是(shì)内蒙古某焦企(qǐ)，国内(nèi)焦企生产(chǎn)成本和焦化(huà)利润会因为地区、设(shè)备(bèi)区(qū)别而(ér)存在很大差(chà)异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业的副(fù)产(chǎn)品(pǐn)较少，整体产线的经济性(xìng)一般(bān)，对降价的承受能力(lì)偏低(dī)，也(yě)因此率先开始提涨，不(bù)过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认为，在(zài)焦企未出(chū)现大幅亏损或需求明(míng)显(xiǎn)增加(jiā)的情况下(xià)，焦(jiāo)价提涨难(nán)度(dù)较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产(chǎn)节(jié)奏放缓，个(gè)别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着(zhe)煤(méi)焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持(chí)续(xù)采取低原(yuán)料库存策略(lüè)，致使目(mù)前煤(méi)矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库(kù)存以及焦企端焦炭(tàn)库存均(jūn)处于往年同期(qī)高(gāo)位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦(jiāo)近(jìn)期供(gōng)应也(yě)有适当的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的(de)压力。基于此种库存(cún)格局，煤(méi)焦的议价(jià)主(zhǔ)动(dòng)权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨(zh康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里ǎng)，期货为何(hé)反而大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近期由于国(guó)内外(wài)焦煤价(jià)格倒(dào)挂，贸易商进(jìn)口积极性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收(shōu)缩趋势，不过焦企(qǐ)也(yě)处于主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边(biān)际改善，但钢联公布的(de)铁水日产(chǎn)量依然维持接近240万吨(dūn)的水平，在终端需求表(biǎo)现一(yī)般的背(bèi)景下，焦炭(tàn)需求(qiú)仍有转弱预期。中长期(qī)来看(kàn)，考虑粗钢平控(kòng)要(yào)求，今(jīn)年全年(nián)焦煤(méi)供需格局(jú)大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量(liàng)会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦(jiāo)煤(méi)现(xiàn)货价格因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期货市(shì)场(chǎng)氛围仍难言(yán)乐观，导(dǎo)康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里致(zhì)期货和现(xiàn)货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前(qián)期煤(méi)焦跌幅明(míng)显大(dà)于板块内其(qí)他品种，估值(zhí)相对偏(piān)低，这也(yě)使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复(fù)配合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤(méi)焦(jiāo)价格出(chū)现反(fǎn)弹(dàn)，但考(kǎo)虑到目前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需(xū)压(yā)力，需求(qiú)负反(fǎn)馈仍将(jiāng)会向原材料端传导，对煤焦价格形(xíng)成压力(lì)。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短(duǎn)期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价(jià)格波动(dòng)剧(jù)烈，预计仍将以底部区间振荡走势(shì)为主；中长(zhǎng)期(qī)来看，煤焦供(gōng)需(xū)趋于宽松(sōng)的预期未变，在估值回升后仍将是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤(méi)焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来成本端压力；二是(shì)终端需(xū)求存疑，负反馈风险并未化解；三是海(hǎi)外衰退(tuì)预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽(kuān)松(sōng)是大概(gài)率事件，且(qiě)4月地产数据表(biǎo)现依然(rán)一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的可能因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来(lái)看也是易跌难涨。

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