尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机、通信、传媒和(hé)电子(zi)自年初以(yǐ)来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由(yóu)于(yú)今年出现(xiàn)了以AI+代表的大(dà)型产(chǎn)业(yè)趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参(cān)考历史的调整时间和幅度，可(kě)能这(zhè)一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利了(le)结(jié)”四波行情，春(chūn)季躁(zào)动后往往(wǎng)会有一波明显的(de)调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时(shí)间来看(kàn)，每年四月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会(huì)有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到(dào)了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的(de)推动下，盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本(běn)在(zài)一季报披露结束后，假设按(àn)此速度再调整一段时间(jiān)，估(gū)计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而(ér)面(miàn)对TMT大(dà)年中的(de)这(zhè)种调整，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势或由计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子(zi)板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集(jí)披露期(qī)结束后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大(dà)产业(yè)趋势以及政(zhèng)府(fǔ)支持力度进一步加大、资(zī)本开支增加、订(dìng)单增加和产品(pǐn)销量业绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会(huì)创新(xīn)高。考(kǎo)虑今年年(nián)初春季躁动(dòng)是计算(suàn)机占(zhàn)优，招商证券张(zhāng)夏(xià)认(rèn)为按照(zhào)历史经验，要么计算(suàn)机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年(nián)），要么(me)计算机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩(jì)窗口(kǒu)期的到(dào)来(lái)，市(shì)场表现(xiàn)将(jiāng)更(gèng)贴合(hé)业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并(bìng)建议关(guān)注短(duǎn)期维(wéi)度(dù)业绩可能超(chāo)预期的部分消费板块，电(diàn)子(zi)行业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来(lái)看，广发策略4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务(wù)器，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模(mó)型进行训练/推理的算(suàn)力载体和基础。数据量和(hé)算力(lì)的提升明显拉(lā)升了(le)AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等(děng)电子产品的量(liàng)与(yǔ)价(jià)，给相关电子厂商(shāng)带来了(le)机会。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等(děng)细(xì)分(fēn)赛道(dào)将陆续迎(yíng)来基(jī)本面的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月(yuè)20日研报同(tóng)样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算(suàn)力的需(xū)求将(jiāng)呈现指数级(jí)增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速度加快(kuài)。建议重点关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述光通信重要(yào)环节，相关公司将(jiāng)深度受益(yì)AI带来的(de)增量(liàng)需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新(xīn)易(yì)盛(shèng)、光迅科技；高(gāo)速光引擎(qíng)光器件核(hé)心供应(yīng)商(shāng)天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军(jūn)企业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志(zhì)远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市(shì)场(chǎng)扩容(róng)在即(jí)，建议关注(zhù)沪电股(gǔ)份、生益科(kē)技、联(lián)瑞新(xīn)材、生益电子(zi)、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端(duān)设(shè)备打开新成长(zhǎng)空间。此外(wài)，东海证券3月(yuè)31日研(yán)报同(tóng)样(yàng)认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电(diàn)子趋势明确(què)，估值重塑逻氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因辑(jí)逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设(shè)备(bèi)及服务器产业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括(kuò)海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力(lì)需(xū)求爆发(fā)式增(zēng)长的AI服务(wù)器(qì)产(chǎn)业链，包括工业富联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山(shān)精(jīng)密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预(yù)期(qī)强化(huà)的(de)智能手机(jī)产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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