财联社(shè)6月3日讯（编辑(jí) 刘(liú)越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历(lì)来是(shì)啤酒企业的“兵家(jiā)必争之地”，而年内火(huǒ)爆的(de)淄(zī)博烧烤一定程度(dù)上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季(jì)更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍(bèi)的同(tóng)比增(zēng)速82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)282厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头2.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单(dān)季度营收(shōu)突破百亿(yì)元。但包(bāo)括(kuò)百威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤(pí)酒行业则(zé)堪称一抹(mǒ)亮色。民生(shēng)证券(quàn)王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收(shōu)稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下(xià)游(yóu)场(chǎng)景逐步复苏，叠加(jiā)成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期明显提(tí)速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二(èr)级(jí)市场表现(xiàn)来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低(dī)点迄今股价累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江(jiāng)啤酒股(gǔ)价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆(qìng)啤(pí)酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国(guó)实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的(de)惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂(guì)林(lín)的漓泉、河南(nán)的金星、陕西的汉(hàn)斯等(děng)，几乎每座城市都拥(yōng)有自己(jǐ)的啤(pí)酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼(yú)”的(de)阶段(duàn)后，2016年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场五强争(zhēng)霸(bà)，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、燕京啤酒的市(shì)场份额分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的(de)2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券孙山(shān)山4月24日发布的研报罗(luó)列五大(dà)巨头的具(jù)体(tǐ)市场份(fèn)额，华(huá)润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头(tóu)部企业(yè)将有望进一步提升盈利水平。分析(xī)人士(shì)指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场(chǎng)趋势(shì)不变，经过一段时间(jiān)的此消彼长，持续多(duō)年(nián)的“五强争(zhēng)霸”格局(jú)，将演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青(qīng)岛啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显(xiǎn)，百威英博(bó)销量下(xià)滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润(rùn)增长(zhǎng)将低于去年(nián)的(de)水平，研报(bào)指出重(zhòng)庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤(pí)酒资产(chǎn)唯一平台(tái)，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多(duō)个地(dì)区(qū)的(de)销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高(gāo)端如同(tóng)坐(zuò)拥(yōng)印钞(chāo)机？

　　分析人(rén)士指出(chū)，这几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行(xíng)业的业绩增长，多(duō)亏了高(gāo)端化(huà)。此(cǐ)前多年，高端啤(pí)酒市场主要由外(wài)资(zī)啤酒百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本(běn)土啤酒开始发力(lì)。以(yǐ)销量(liàng)最(zuì)大(dà)的华润雪花(huā)啤(pí)酒为例(lì)，早年(nián)畅(chàng)销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业(yè)处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒(jiǔ)成本主要材料；下游终(zhōng)端议价能力较(jiào)强，进入存量(liàng)竞争时代(dài)后，企(qǐ)业为向高端(duān)化转型(xíng)已多次实施提价举措(cuò)。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于成本催生普(pǔ)遍提价(jià)的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性(xìng)的(de)提(tí)价，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨幅、频次、企业参(cān)与(yǔ)数量高增，提(tí)价(jià)区域由部分到(dào)全(quán)国(guó)。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主(zhǔ)流厂商纷纷提价(jià)，中高(gāo)低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天(tiān)涯出(chū)厂(chǎng)价(jià)提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在前几年(nián)，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价格(gé)带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推(tuī)出(chū)千(qiān)元啤(pí)酒，华润啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师(shī)传奇”，都(dōu)是为了(le)继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒：中档高端齐发力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级(jí)产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年(nián)率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价(jià)388元，并在(zài)2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤(pí)酒布局丰(fēng)富，产品价位最高，均(jūn)价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布(bù)的研报(bào)指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐(qí)发力(lì)，高(gāo)端化(huà)势能锐不可当。产品端方面，公司在(zài)坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础(chǔ)上(shàng)，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放量，带动整体产(chǎn)品(pǐn)结构持续升级。随(suí)着23年现饮场景(jǐng)全面复苏(sū)叠加去年Q2以来低基(jī)数(shù)效应，预计公司全年业绩(jì)将维持高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收购(gòu)喜力如虎添翼(yì) 但目前(qián)主要(yào)销量来自中低(dī)端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上(shàng)百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒，满打满算(suàn)也才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入占比达47%，表(biǎo)明目前市场(chǎng)更(gèng)加认可(kě)、熟悉其经济(jì)型(xíng)产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产品认知度或接受(shòu)度相对偏低。公司提(tí)价(jià)空间较(jiào)大(dà)，高端化完成(chéng)后利润可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势(shì)能(néng)持续开拓市场

　　作(zuò)为(wèi)曾经国产啤酒行业(yè)的(de)老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪(xuě)花和青岛啤(pí)酒甩开不(bù)说，2020年的营业额甚(shèn)至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆(bào)发，营业(yè)收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿元，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今年一(yī)季(jì)度延续(xù)高(gāo)增(zēng)，净利同比(bǐ)增(zēng)长近74倍。

　　分(fēn)析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘(mì)诀，是(shì)高端新品燕京U8的成功营销，以及旗(qí)下燕京酒號社区(qū)小酒馆这种新零售业(yè)态的落(luò)地(dì)生根(gēn)。中邮(yóu)证券分(fēn)析师(shī)蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市场，推(tuī)动整(zhěng)体销(xiāo)量(liàng)同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千升，同时带(dài)动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处(chù)起步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优(yōu)化之(zhī)下，公司业绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜(qián)力及空间，且目(mù)前行业(yè)格局(jú)未定(dìng)，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势(shì)，产品(pǐn)风味及(jí)应用场景布(bù)局多元化(huà)企(qǐ)业，将(jiāng)更加能够顺(shùn)应精酿市场发展趋(qū)势，拥有长期可持续发展潜力(lì)，并(bìng)有望成为行业(yè)新引(yǐn)领者(zhě)。

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