钠电(diàn)池产能规划从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至(zhì)94亿投资，传艺科(kē)技是真跨界还是(shì)奢(shē)望，飙涨后又(yòu)腰斩的股价似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议(yì)题莫过于(yú)跨(kuà)界钠电池。

　　这(zhè)个(gè)热门又令(lìng)人遐(xiá)想的题(tí)材搭配公司释放钠电池项目(mù)进展(zhǎn)的“积(jī)极主动”，在2022年刺(cì)激着传艺(yì)科技(jì)股价迅(xùn)速(sù)飙涨4倍，甚至(zhì)期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然去年末(mò)以来，抛(pāo)“利好消息”催涨股价的套路完全失灵，股价又在4个多月时间极(jí)速(sù)腰(yāo)斩(zhǎn)。即便是3月末(mò)扔出30亿元(yuán)定增预(yù)案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺科技(jì)也只收(shōu)获了短(duǎn)暂的上涨，而后再未(wèi)掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过山车式的涨跌折射的是市场对传艺(yì)科技高(gāo)调跨界(jiè)钠电赛道故(gù)事的怀疑：从宣(xuān)布(bù)跨界到现在(zài)，时间不(bù)过10多(duō)月，规划产(chǎn)能已(yǐ)经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科技(jì)如何撬动54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元的(de)投资成本？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤增、锂(lǐ)价持续下(xià)行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的(de)产能(néng)又该如何(hé)消化？过往投资计(jì)划频频“跳票”、实际效益与预期天差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如(rú)何让人信(xìn)服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离(lí)子电池(chí)便与(yǔ)锂离(lí)子电池同时期萌芽，但由于(yú)钠电负极嵌(qiàn)钠能力较(jiào)弱、钠电池能量密度较低(dī)，导致其研发进度大大落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关(guān)键技术完成突(tū)破以及(jí)锂价不断飙升(shēng)，钠(nà)电才作为锂电“备胎”之一重回人们重(zhòng)视(shì)。尤其2021年7月，宁德(dé)时代推出第一代钠离(lí)子电池(chí)，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时(shí)值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠(nà)电炒作如日(rì)中天之际，传艺科技(jì)于去年6月22日晚间高调宣布入局。彼时的公(gōng)告显示，公司拟(nǐ)投(tóu)资3000万元通过全资子公司江(jiāng)苏智纬电子科技(jì)有限公司（以下(xià)简称“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自然人杨磊和杨(yáng)崇义合作(zuò)设(shè)立控股孙公司江苏传艺(yì)钠电科(kē)技有限公司（公司持股(gǔ)75％，以(yǐ)下(xià)简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传艺(yì)科技旋(xuán)即涨(zhǎng)停，当日盘后公司(sī)迫不及待召开电话会(huì)议(yì)，向合计64名(míng)分(fēn)析师(shī)和(hé)个人投资者披露跨界钠电的各种细节(jié)。根据规划，传艺科技钠(nà)电池(chí)项目中试线2022年(nián)投产，一(yī)期(qī)2GWh的(de)产能(néng)2023年投产，二期计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价更加(jiā)疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科(kē)技宣(xuān)布跨(kuà)界后一口气收出7个涨停板，市(shì)值(zhí)快速实(shí)现翻倍。

　　传艺科技日K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车在前，传艺科(kē)技(jì)开始有意(yì)无意(yì)地(dì)“主动(dòng)”披(pī)露钠电项目进展，而公司股价也往往在公告披(pī)露后录得大(dà)幅上涨。去(qù)年12月5日盘(pán)中(zhōng)，公司股价一度摸高至54.44元(yuán)/股(gǔ)，相较于跨界钠电池前10元(yuán)/股左右的温(wēn)吞(tūn)股价(jià)，不到半年(nián)的时(shí)间已翻了(le)逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价(jià)开始掉头向下，无论其如何发布“利(lì)好”消息(xī)，股价也再难(nán)掀大风浪(làng)，反而随着时间的推移，迅(xùn)速回落。截(jié)至4月20日(rì)收盘，报(bào)28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经较高(gāo)点(diǎn)腰斩。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是(shì)，由于(yú)在(zài)2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话会并在《投资者(zhě)关系活动记录表》中对外发布钠电池业务未来规划、技术水平等涉及公(gōng)司经营(yíng)的重大信息(xī)，但直至(zhì)2022年7月9日(rì)才正式通过《关于对深(shēn)圳证券交易所(suǒ)关(guān)注函回复的公告》补充披(pī)露在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录相关事项，传艺科技(jì)及公(gōng)司董事长(zhǎng)兼总经(jīng)理邹伟(wěi)民、时(shí)任董(dǒng)秘许小丽还遭(zāo)深(shēn)交(jiāo)所(suǒ)通报批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺科技股价“过山车(chē)”式上下，背后(hòu)纵(zòng)有游资推波助澜(lán)，但归(guī)根(gēn)结底还(hái)是(shì)其资金有(yǒu)限与钠(nà)电产能规(guī)划“大跃进”不匹配无(wú)法(fǎ)让市场信(xìn)服造成的(de)。

　　根(gēn)据公司定增预案(àn)，钠电(diàn)池(chí)二(èr)期5.5GWh项目(mù)建成后，公司产能将达(dá)到10GWh。而根(gēn)据(jù)公(gōng)司(sī)此(cǐ)前对(duì)交(jiāo)易所回复函和(hé)2023年度定增预(yù)案(àn)，公司规划的(de)10GWh钠电池项目的(de)投资成本约54亿(yì)元。其(qí)中，土地购(gòu)置及(jí)厂房成本(běn)约4亿(yì)元(yuán)，10GWh产能需投入(rù)的装修(xiū)及设(shè)备成本(běn)约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺科技规划的(de)钠(nà)电产能远(yuǎn)不(bù)止这公告出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消息，公司董事(shì)长邹伟民4月16日在公(gōng)开(kāi)场合演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优(yōu)势，投(tóu)资50亿元(yuán)，新(xīn)征410亩土地(dì)，用30个月的时间，新上(shàng)钠离子电池全供(gōng)应链项目，逐步形成年产3万吨(dūn)正(zhèng)极材料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠(nà)离子电(diàn)池、15万(wàn)吨(dūn)电解液的生产能(néng)力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线(xiàn)已经开始试产试销，6月底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹伟民(mín)公(gōng)开演(yǎn)讲时(shí)提到的钠电(diàn)产能规划，来源(yuán)：传(chuán)艺(yì)钠电官微

　　若按邹(zōu)伟民的说法，传艺科技(jì)在上(shàng)述的54亿(yì)元资金外，还需要更多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池(chí)就需要40亿元的(de)投(tóu)入。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技(jì)主营式微，年(nián)赚1亿元的盈(yíng)利(lì)水平显然难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营输(shū)入类设备和印(yìn)制电路板（PCB）两大类消费电子(zi)零组件，具(jù)体包括笔记本/台式(shì)机电脑键盘、触控模组和鼠标等输入类设(shè)备(bèi)及通讯用板、消费电子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公(gōng)司(sī)经营规(guī)模不断扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐年递(dì)增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈利并未同步，上市当年公司归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随(suí)着行业式(shì)微，公司盈利水平(píng)起(qǐ)起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年(nián)仅增长了47.90％。而(ér)早(zǎo)在(zài)2016年，公司盈利就(jiù)已经达到了(le)9000万元，净利润(rùn)增长乏力可见一斑(bān)。

　　传(chuán)艺(yì)科技业绩变动(dòng)情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上的(de)资金(jīn)也(yě)并不宽(kuān)裕(yù)。2022年(nián)，公司(sī)经营活(huó)动产生的现金(jīn)流量净(jìng)额4.46亿元(yuán)；截至(zhì)去年末(mò)，公(gōng)司货(huò)币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要(yào)拿出54亿元(yuán)乃至94亿(yì)元(yuán)以上(shàng)的资金(jīn)投资钠电(diàn)，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日(rì)给深交所(suǒ)的回函中，传艺科(kē)技曾详(xiáng)细披露过(guò)2GWh项目资金来源：截(jié)至2022年5月31日(rì)，公司(sī)可用(yòng)于(yú)钠离子电池项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行授(shòu)信(xìn)未使用额(é)度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时自有(yǒu)资金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来(lái)源：传艺科技给(gěi)深交所(suǒ)的回函

　　很明显，一开始(shǐ)规划的一期2GWh产能(néng)，传艺科技就是准备(bèi)靠银行贷款解决。后一期产(chǎn)能(néng)增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同(tóng)样仰仗银(yín)行贷款。今年3月(yuè)30日公司(sī)公告称，传艺(yì)科技(jì)及(jí)子公司拟向(xiàng)工商银行、农业银行(xíng)等组(zǔ)成的联合银团申请不(bù)超过20亿元的(de)项目(mù)贷款(kuǎn)，用于公司钠电池项目。根据最(zuì)新的调研记录，“截至目(mù)前，牵头银行已(yǐ)审批通过，参(cān)团(tuán)银行处于正常(cháng)的审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定增。今(jīn)年3月30日，公司(sī)披露《2023年度向特(tè)定对(duì)象发(fā)行股票预案(àn)》，拟募资不超过30亿元，其(qí)中的24亿元(yuán)拟投(tóu)入钠电池制造二期项目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据测(cè)算，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元(yuán)，除了定(dìng)增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿(yì)元(yuán)的(de)缺口。而为补这部分缺口，传艺科(kē)技甚至将2020年定增募(mù)投(tóu)资金中的(de)1.75亿元变更用于该项(xiàng)目。

　　简单加总便知，家底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项目只能(néng)依赖(lài)融资。至于(yú)上述(shù)邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的另外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛(tài)媒体APP向公(gōng)司求证，但(dàn)截至发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电池全供应链项目计划到2024年末全(quán)部(bù)竣(jùn)工(gōng)投(tóu)产，达产达效后，可实(shí)现(xiàn)年(nián)销售250亿元(yuán)。”若传艺(yì)科技的(de)钠电项目真如邹(zōu)伟民在(zài)近日的(de)演讲中所言照进现实，几(jǐ)年后公司营收将(jiāng)在当前基(jī)础(chǔ)上翻(fān)十几倍(bèi)。但近(jìn)来腰斩(zhǎn)的股价显示，市场对这个(gè)故事(shì)并不再买账(zhàng)，除(chú)了资(zī)金实力有(yǒu)限公司外，核心还在其大干(gàn)快上后产能如何消化(huà)的问(wèn)题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业(yè)化元年(nián)的2023年，包括宁德时代(dài)、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨(jù)头在内，已纷纷发(fā)产品(pǐn)、量(liàng)产并大建产能(néng)，竞争者(zhě)初露威胁，赛(sài)道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露(lù)的参数和性能来看，传艺钠(nà)电的钠电池与巨头(tóu)们不相上下，但宁德(dé)时代落地奇瑞车型、华语新能(néng)源配套雅迪极钠S9等(děng)表明，大佬们(men)已经(jīng)走(zǒu)在前面，率先在两轮电动(dòng)车和低速电动车领(lǐng)域实现装车应用。而传艺科技除了(le)在(zài)岁末年初公告与中祥(xiáng)航(háng)业(yè)、江苏新(xīn)能源、德博(bó)新能源签订项目合作或(huò)战(zhàn)略(lüè)合作协议外，并未官宣重(zhòng)点客户(hù)。

　　每每(měi)有投资(zī)者问及客(kè)户(hù)情况时，公司都(dōu)以(yǐ)“目(mù)前订单下游(yóu)运用覆盖储(chǔ)能、低速(sù)电动车及电(diàn)动工(gōng)具等(děng)多个领域”“公司钠离子电池送(sòng)样后客(kè)户的反馈普(pǔ)遍较为良(liáng)好(hǎo)，并已与多名客(kè)户签订了销(xiāo)售订单”“公司已与多(duō)家知(zhī)名(míng)两轮电动车品(pǐn)牌开展送样和合作意(yì)向洽谈等(děng)工作”等进行回(huí)复。至(zhì)于具体的客户名(míng)称和(hé)订单金额(é)，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池(chí)产能(néng)落地正(zhèng)数(shù)倍级(jí)增长。上海钢联新能源事业部钠电池分(fēn)析师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠(nà)电池(chí)项目落地(dì)产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数据(jù)则称(chēng)，到(dào)2023年(nián)底，预(yù)计钠电池产能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪种预(yù)测，今年钠电池落地产能大(dà)幅增加(jiā)已可(kě)预(yù)见。

　　“参考锂电(diàn)池(chí)行(xíng)业产能利用率，钠(nà)电池落地(dì)的产能中可以实(shí)现装机的(de)在4-5GWh左右，而(ér)铅(qiān)酸电池的(de)市场规(guī)模接在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录近(jìn)40GWh。前期用于两轮车的(de)钠电池不到5％，后面成(chéng)本降下(xià)来才会有(yǒu)较大比例(lì)的替代。”汪(wāng)奇认为，今年钠电池只会小批量应(yīng)用到多元化场景(jǐng)。

　　然传艺科技却(què)十分(fēn)自信，其在调研记录中预测，预计(jì)2023年公司实(shí)际出货(huò)量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场(chǎng)的(de)绝大部分份(fèn)额。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科(kē)技2023年1月9日投(tóu)资者(zhě)关系(xì)活动记录表(biǎo)

　　需要注意的是，沉(chén)寂多(duō)年的钠(nà)电池是(shì)在此前锂价飙涨(zhǎng)的背景(jǐng)下作为(wèi)“替在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录代(dài)”而被推到台前的(de)，去(qù)年底以来(lái)，碳(tàn)酸锂价(jià)格持续下行(xíng)，4月(yuè)20日电(diàn)碳(tàn)价(jià)格均价(jià)已经跌至18万元/吨。一时间，锂价(jià)持续(xù)下跌会否(fǒu)影(yǐng)响钠电池商业化(huà)进程的(de)讨(tǎo)论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧阳(yáng)明(míng)高近日就表示(shì)：“钠电池能够起(qǐ)到(dào)对锂电池的(de)平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的(de)供应安全，不太可(kě)能成为(wèi)主(zhǔ)流。锂(lǐ)价一便宜，就(jiù)会让钠离(lí)子的发(fā)展陷(xiàn)入(rù)被动。”但他(tā)也强调(diào)，“钠(nà)离子技术一定要(yào)发展，因为(wèi)它是锂离(lí)子电池的一个有(yǒu)益的(de)补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电建(jiàn)设成本接近，目前三元钠电量(liàng)产(chǎn)的(de)生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右(yòu)。其进一步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离(lí)子电(diàn)池性能(néng)比较接近磷(lín)酸铁(tiě)锂电池，高能量密度的也接近三元523电池。目前电碳价格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下(xià)降40％以上(shàng)，所以目前已经(jīng)和钠电池成本基本(běn)相当；而由(yóu)于锂原料价(jià)格大幅下降，目(mù)前铁锂(lǐ)和锰酸锂等电(diàn)池成(chéng)本(běn)已经(jīng)优于钠电池。今年碳(tàn)酸(suān)锂价格在20万(wàn)以下时，锂电池对钠电(diàn)池有(yǒu)明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为(wèi)钠电池还有降本的空(kōng)间(jiān)。兴储世(shì)纪总(zǒng)裁助理(lǐ)刘继茂(mào)就告诉钛(tài)媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离子(zi)电池(chí)正、负(fù)极材料价格(gé)可降至5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠离(lí)子电(diàn)池的理论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期(qī)来看碳(tàn)酸锂存在降(jiàng)价可能，但只要碳酸锂价(jià)格高于15万元/吨，钠离子电池的(de)成本(běn)优势就依然存(cún)在(zài)，并且(qiě)随着技(jì)术不断发展、产业(yè)不断(duàn)成(chéng)熟(shú)，钠离(lí)子电池的降本空间有望进一步(bù)打(dǎ)开，该(gāi)成本(běn)临界点(diǎn)仍(réng)有(yǒu)进(jìn)一(yī)步(bù)下探的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化完成后(hòu)，能(néng)和(hé)锂离子电池的成(chéng)本拉开(kāi)差(chà)距，接近铅酸电池的成本。但能量(liàng)密度的限制，使得碳酸(suān)锂价格在(zài)15万以上时(shí)，成熟(shú)后(hòu)的钠离子电池有一定(dìng)优势；碳酸锂价(jià)格在10万(wàn)左(zuǒ)右及以下时(shí)，钠(nà)离子(zi)电池在动(dòng)力(lì)领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括传艺科技在内，诸多入局(jú)钠电(diàn)池的企业(yè)都言锂价下跌(diē)无碍钠电(diàn)池商业化进程。但随(suí)着锂(lǐ)价(jià)持续下降，钠电池(chí)利润率下(xià)降或也是(shì)必然的。

　　以传艺(yì)科(kē)技为例，其(qí)在(zài)1月(yuè)9日的调研(yán)记(jì)录(lù)中曾表示，公司(sī)钠电池定(dìng)价(jià)主(zhǔ)要根据碳(tàn)酸锂的价(jià)格，一(yī)般给到客(kè)户的价格比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂价格波动而(ér)波(bō)动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力 过(guò)往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金和产能(néng)消化之外(wài)，市场(chǎng)还担忧传艺科技项(xiàng)目投资的定力(lì)。

　　尽管公司对进军(jūn)钠(nà)电领域雄心勃(bó)勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其过往(wǎng)投资(zī)履历发现，传艺(yì)科(kē)技在投资上缺(quē)乏长远(yuǎn)定力，临时“跳票(piào)”甚至终止(zhǐ)募投(tóu)计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿(yì)元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路(lù)板生产线技改并扩产项目。然(rán)2018年4月公(gōng)司就变更(gèng)募资用(yòng)途(tú)，将FPC生(shēng)产项目未用(yòng)的资金1.20亿(yì)元(yuán)和1.04亿元(yuán)分(fēn)别用(yòng)于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键(jiàn)盘(pán)生产项目，已(yǐ)经使用(yòng)了7737.67万元募资的(de)FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板(bǎn)生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产(chǎn)项目的实施地(dì)点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实(shí)施地点(diǎn)变(biàn)更为(wèi)重庆市合川区工业园区核心区高阳路30号，实(shí)施主体则(zé)从(cóng)传艺科技变(biàn)为全(quán)资(zī)子公司重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生(shēng)变。公司(sī)终止(zhǐ)实施(shī)3D玻璃面板(bǎn)生(shēng)产项目（已(yǐ)投(tóu)入募(mù)资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩(shèng)余(yú)资金全部投入轻薄型(xíng)键盘(pán)生产项目(mù)的建(jiàn)设，并将后者的产(chǎn)能从1600万台(tái)提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资，定增募资6亿元，其(qí)中(zhōng)的4.20亿元用(yòng)于年产18万平方米(mǐ)中高端印制(zhì)电路板建设项目(mù)。但次年6月，公司将该(gāi)项目中的SMT工(gōng)序实施地点由江苏省高邮市经开区凌波路33号改建至江(jiāng)苏(sū)省高邮市(shì)经开(kāi)区凌波路49号(hào)的闲置厂房；2023年3月，传艺(yì)科技再“变(biàn)卦”，又将该项目剩(shèng)余(yú)募资(zī)（已投(tóu)入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于(yú)投入“钠离子(zi)电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计划的地(dì)点(diǎn)、资金乃至项目(mù)，直(zhí)接的后果就是原有的投(tóu)入打水飘(piāo)、投资(zī)效率低下以(yǐ)及建成(chéng)项目实(shí)际效(xiào)益与预(yù)计天差地别。

　　根据招(zhāo)股书(shū)，薄(báo)膜线路(lù)板生产线技(jì)改(gǎi)并扩产项(xiàng)目建设(shè)期仅12个(gè)月，达(dá)产年(nián)可(kě)实现销售(shòu)收入2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示(shì)，2018年6月30日，该项(xiàng)目就已(yǐ)经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和(hé)2599.93万元。

　　而(ér)根(gēn)据定增方案，年(nián)产(chǎn)18万(wàn)平方米中高端印制电(diàn)路板建设项(xiàng)目建设期(qī)也(yě)仅12个月，预(yù)计达产年(nián)实(shí)现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利(lì)润(rùn)1.31亿元。然两年(nián)多时间过(guò)去了，截(jié)至2022年12月31日，该项目(mù)投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益(yì)分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万(wàn)元，与当初的(de)预期(qī)相去甚(shèn)远。

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