上市公司退市在A股早已不稀(xī)奇，但连带(dài)着可转债(zhài)一起(qǐ)退(tuì)市却是(shì)个新(xīn)鲜(xiān)事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低于1元，触及(jí)退市指标，公司(sī)股票(piào)及其可转债(zhài)被终(zhōng)止上市，搜特转债或成为首只因正股退(tuì)市(shì)而(ér)强制(zhì)退市的可(kě)转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也(yě)因触及退市指标被终止上市，其可转债已(yǐ)进入(rù)退市整理期，引发投(tóu)资者对可转债(zhài)信(xìn)用风险的担忧。

　　可(kě)转债兼(jiān)具(jù)债券和股票(piào)双重属性，自诞生以(yǐ)来(lái)颇受市场(chǎng)欢迎。一个(gè)广为流传的说法是(shì)，可转债“下有(yǒu)保底，上不封顶(dǐng)”，即上(shàng)涨时有“股性(xìng)”加油，下跌时有“债(zhài)性”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在(zài)可转(zhuǎn)债30多年发展(zhǎn)中(zhōng)，此前一直未出现(xiàn)因正(zhèng)股(gǔ)退市而退市的情况，也未发生(shēng)过实质性违约事件(jiàn)。

　　随着(zhe)搜(sōu)特转(zhuǎn)债等(děng)的退市(shì)，零违约历(lì)史或将被打破，可转(zhuǎn)债信用风(fēng)险(xiǎn)浮(fú)出水面。虽说可转债退(tuì)市(shì)后，依(yī)然可以执行赎回和回(huí)售等条款，但由(yóu)于大多数(shù)上市(shì)公司是(shì)因经营不善导(dǎo)致退市，财务(wù)状况并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿不出钱进(jìn)行(xíng)赎回的2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗可能性(xìng)较大。而如果(guǒ)启(qǐ)动破产重整，公(gōng)司发行的可(kě)转债(zhài)划归为普通债权，清偿顺序相对靠后(hòu)，刚(gāng)性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连(lián)2只可转债退市，投资者蓦然(rán)发现，“长(zhǎng)期(qī)稳定的羊毛”不稳(wěn)定了。事实上，可(kě)转债(zhài)退市并非完全(quán)出乎意料，早(zǎo)已在相关规则中埋下了“伏笔(bǐ)”。根(gēn)据(jù)交易(yì)所(suǒ)上市(shì)规则，上(shàng)市公司股票被终止上市的，其(qí)发行的(de)可转债及其他衍(yǎn)生(shēng)品种应(yīng)当终止上市。过去A股退(tuì)市难、退市少，成(chéng)就了可转债30多年零退市(shì)、零违约的(de)“神话”。随着全面注册制改革的持续推进，市场优胜劣汰加(jiā)快，常态(tài)化退市机制正在形成，以上市股为锚的可转债也跟着出清，违约风(fēng)险随之上升。退市，或将成为可转(zhuǎn)债市(shì)场新常态。

　　市场在(zài)发展，生态在(zài)改变，投(tóu)资者没有(yǒu)理(lǐ)由一(yī)成不变(biàn)，是(shì)时候重塑(sù)对可转债的认(rèn)知了(le)。投资者(zhě)要(yào)改变“闭眼买债”的路(lù)径依赖，学会(huì)优择品种，规避风险。在选择债(zhài)券时(shí)，要理性评估(gū)正股基(jī)本面、成长性、估值水平(píng)以及发(fā)债公司偿(cháng)债能(néng)力(lì)等，防范债券退市、违约风险；在取舍标的(de)时，应远离正股(gǔ)业绩表现(xiàn)不佳、估(gū)值(zhí)较低(dī)、退市风险较高的标的，而选(xuǎn)择正股经(jīng)营效益良好(hǎo)、估值合理(lǐ)且随(suí)市场下跌估值出现压缩的标的。并密(mì)切关注可转债市场风格变化，及时调2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗整配(pèi)置比例和结(jié)构，学会在市场波动中“游泳(yǒng)”。

　　监管(guǎn)也应当跟上形势变化。目前关于可转债(zhài)的退市处理还有不少空(kōng)白和盲点，监(jiān)管(guǎn)部(bù)门应尽快打齐补丁，给予(yǔ)市场明确预(yù)期。比如，可进一步明确可转债在退(tuì)市后是否仍存(cún)在交易可能(néng)、是否还(hái)拥有转股功能(néng)等。同时(shí)，应(yīng)加强对可转债的(de)风险(xiǎn)防控，强化发行前的信(xìn)用评级，对于信用资质较弱的(de)公司，可考虑(lǜ)提高担保资产与回售条款等相关要求，适当提(tí)升准入门槛，以更好保护(hù)投资者利益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全方位、根本(běn)性的变化。过(guò)去一些(xiē)“无脑买入”“跟风买(mǎi)入”的(de)简单套路行不通(tōng)了，一些规则制度上的(de)短板不能(néng)视而不见了。各市场(chǎng)参与(yǔ)主体还需顺(shùn)时应(yīng)势，调整包括可转债(zhài)在(zài)内的(de)投(tóu)资方法，完善(shàn)配套制(zhì)度，提升风险(xiǎn)意识，共(gòng)促A股市场健康稳(wěn)定(dìng)发(fā)展。

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