国内(nèi)“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容(róng)忽视。在美国多项重(zhòng)要经(jīng)济数据出炉(lú)后(hòu)，美联储也(yě)将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后(hòu)市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达成救助协议(yì)以维持该银行运营的希望在(zài)变得(dé)渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可能会被(bèi)美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第(dì)一共(gòng)和银行公(gōng)布其(qí)第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行(xíng)股价在接下来的(de)两天内(nèi)下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来(lái)自美国(guó)联邦(bāng)储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官(guān)员正在与其他银行(xíng)进行协调(diào)会议，为第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大(dà)范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布(bù)的内部审查(chá)报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美(měi)联(lián)储的审查督(dū)导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取有(yǒu)力(lì)行动解决硅谷银行(xíng)越来越(yuè)多(duō)的(de)问(wèn)题。美联储(chǔ)负责(zé)金融业监管的副(fù)主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多(duō)么不堪一击(jī)。他(tā)们的(de)确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速(sù)地解决问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因(yīn)，其中三点都和美联储(chǔ)监管不力(lì)有关。他说，美联储(chǔ)监管者的(de)错误部(bù)分源于，特(tè)朗普执政时的金融业(yè)改(gǎi)革普遍放松(sōng)了对中等(děng)银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的(de)文化(huà)转变似乎导致联储(chǔ)的监管(guǎn)变得(dé)更宽松。这些(xiē)变化体(tǐ)现在降低(dī)标(biāo)准、增加复杂(zá)性，以及监管方(fāng)式不(bù)够自信(xìn)果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的一大(dà)问题——利率(lǜ)相关风险，但(dàn)美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累(lèi)积过(guò)多的证据。

　　美(měi)联(lián)储的数(shù)据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监(jiān)管机构的公开审查报(bào)告(gào)或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如(rú)该行(xíng)多年来一直突破(pò)内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性(xìng)指(zhǐ)标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率(lǜ)相关风险还(hái)被评(píng)为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联(lián)储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适用于(yú)资产超过千亿美元银行(xíng)的一系(xì)列规定，包括压(yā)力测试和(hé)流动性(xìng)要求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和(hé)监管一家银行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行强化适用(yòng)的标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑，让更(gèng)大范(fàn)围(wéi)的银行适用(yòng)标准和的流动(dòng)性规定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的(de)银(yín)行存款，监管(guǎn)方的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美(měi)联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑到(dào)可(kě)出售(shòu)证券的(de)未实现(xiàn)损益，以便(biàn)让银行(xíng)的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗示(shì)，对资(zī)本规划和风险管理(lǐ)不(bù)足的公司(sī)，美联储(chǔ)可能增加资本或流(liú)动性的要求，或(huò)者(zhě)限制股票(piào)回购、股(gǔ)息(xī)支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，根据美(měi)国白宫当地时(shí)间4月28日(rì)的(de)声明，美国总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受(shòu)冬季风暴(bào)影响的(de)地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为(wèi)4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上(shàng)提供给州(zhōu)政府和符(fú)合(hé)条件的地方政府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地(dì)区的应急和修(xiū)复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波兰(lán)等五(wǔ)国就乌(wū)克兰(lán)农(nóng)产品相关事(shì)宜(yí)达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行(xíng)副(fù)主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利(lì)亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利(lì)亚等国撤(chè)回针对(duì)乌农(nóng)产品的(de)单边措施。从欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等(děng)产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一(yī)步确保乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品通过(guò)欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部(bù)最新公布的数据显示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁>

　　据悉，剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐(lài)的通(tōng)胀指标之(zhī)一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下(xià)，这加大了美联储5月再(zài)次加息的(de)可能(néng)性。报告公布后(hòu)，美(měi)国短期利率(lǜ)期货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出5月份(fèn)加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此(cǐ)前一天(tiān)，美国商(shāng)务部公布的一(yī)季(jì)度美国宏观(guān)经(jīng)济数据(jù)显示，美国(guó)一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预期的(de)2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核(hé)心PCE物价(jià)指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师张晨(chén)向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的(de)滞(zhì)胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的(de)增速出(chū)现明(míng)显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对(duì)于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危机的尾夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经(jīng)济景气下(xià)滑，一定程度上削弱了(le)美联储货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加(jiā)了(le)下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在内的一(yī)季度(dù)PCE通胀数据(jù)持(chí)续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的(de)3月核(hé)心(xīn)PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联(lián)储的(de)政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观(guān)贵金(jīn)属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联(lián)储货(huò)币政策(cè)面临抑制(zhì)通胀以及宏(hóng)观审慎两(liǎng)难(nán)的抉择(zé)。随着此前银行业危机的爆发(fā)以及一季度经济的(de)回落(luò)，美国当前经济的脆弱(ruò)性以(yǐ)及(jí)下(xià)行(xíng)压力(lì)已(yǐ)经持(chí)续增加，但是一(yī)季度核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超过预期(qī)，显示(shì)出(chū)核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说，这意味(wèi)着进(jìn)行政(zhèng)策选(xuǎn)择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预(yù)计(jì)，美联(lián)储5月大概率将会(huì)保持(chí)加息(xī)25BP的(de)节奏，但在记者会(huì)上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态或将更(gèng)加注重(zhòng)安抚市(shì)场情绪，强(qiáng)调(diào)对宏(hóng)观风险的把控，且对未来加息的态度(dù)或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美联(lián)储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于(yú)此(cǐ)次会议并无最新点阵图(tú)和经济展望公布，因此会议(yì)重点在于利率决议(yì)声明及鲍(bào)威尔的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化(huà)情(qíng)况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的(de)新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以(yǐ)及(jí)银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别(bié)是如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明显鸽(gē)派(pài)暗示(shì)，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均(jūn)构成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次美联储会(huì)议(yì)需要关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的(de)顽固性，美联储是否(fǒu)会透露(lù)其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储对于目(mù)前(qián)金融以及经济风险的判断，到底是(shì)短(duǎn)期风险还(hái)是长期风险；三是(shì)美联储未来的货币(bì)政策预期，比如是否透露(lù)下半年(nián)将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继(jì)续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度(dù)上升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵(guì)金(jīn)属将(jiāng)领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是(shì)对于6月及(jí)以后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策(cè)预期交易依旧不足(zú)。因此，他认为(wèi)本次会议上需(xū)要(yào)重点关注美联(lián)储声明以及鲍威(wēi)尔在(zài)记者会上对(duì)未(wèi)来政策路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大(dà)的冲击，相关(guān)风险资产(chǎn)有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情则(zé)表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来(lái)，欧美(měi)银行业(yè)风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对于美联储货币政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及(jí)银行业风险事(shì)件余波反复，不断激(jī)发市(shì)场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球(qiú)“去美(měi)元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能(néng)，使得(dé)央行“购金(jīn)潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均(jūn)对(duì)贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过(guò)热态势有所缓(huǎn)和，但(dàn)无(wú)论是(shì)新增非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还(hái)远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰退以(yǐ)及美联储货币(bì)政策转向的阈值区(qū)间(jiān)，这(zhè)极有(yǒu)可能造成通胀回归(guī)波折反(fǎn)复，进而引发(fā)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策前景预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联储议息(xī)会议(yì)落(luò)地(dì)后的(de)一段时(shí)间内(nèi)，市场仍然会延(yán)续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再相机(jī)作(zuò)出政策调整，而在(zài)此之前预计仍会延续(xù)当前“走一步看一步(bù)”的决策思路。而市(shì)场对于年内降息的乐观(guān)预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属市(shì)场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济(jì)是否会(huì)陷入衰退，二(èr)是(shì)全(quán)球(qiú)贸易(yì)结算体系下美(měi)元的趋势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵(guì)金属价(jià)格主要锚定的是美(měi)债(zhài)实际利率的变化，但是(shì)最近(jìn)这(zhè)种联系(xì)正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购金以及美(měi)元结算体系(xì)的(de)变化使(shǐ)得(dé)贵(guì)金属获得了越(yuè)来越多(duō)的金融溢(yì)价。”整体来(lái)看(kàn)，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期(qī)的表现也是易涨难(nán)跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场已经表现出(chū)了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济(jì)下(xià)行(xíng)以及欧美银行业风险带来的(de)避(bì)险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位(wèi)带(dài)来的加息(xī)预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他(tā)预计(jì)贵金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅(fú)领先美(měi)联储(chǔ)的官方预(yù)期，预计(jì)在高(gāo)通胀压力下，市场(chǎng)对(duì)降息预期的修正或将(jiāng)带来金银价(jià)格的进一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场(chǎng)关(guān)键数(shù)据较多，导致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率决议(yì)落地，他预计(jì)美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐(jiàn)增(zēng)加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假期跨越5月美(měi)联储议息(xī)会(huì)议等重要事件，加之银行业危(wēi)机及债(zhài)务上限问题悬而(ér)未决，投(tóu)资者要防止过分押(yā)注引发的风险。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵(guì)金属回落企稳(wěn)情(qíng)况(kuàng)，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键时间节(jié)点，投资(zī)者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确的方向(xiàng)性行(xíng)情(qíng)，可(kě)根据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵(guì)金属进行相应布(bù)局。

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