金(jīn)融界4月21日消息(xī) 自国家统计局4月11日发布3月份物价数据后，近(jìn)日关于所谓“通缩(suō)”的话题就不绝于耳(ěr)。摩根(gēn)斯坦(tǎn)利中(zhōng)国(guó)首(shǒu)席经济学家邢(xíng)自强今天在CMF演讲称，现阶段低通胀可能是我们的优势，至少给决策层提供了充足的政策空间，无需(xū)担(dān)忧通胀掣(chè)肘。

　　低(dī)通胀形势可能是一种优势

　　而我们从疫情中复苏走过3个(gè)月，并且没有采(cǎi)取强刺激(jī)，更多靠内生动力，由于我们产能充裕，供给(gěi)端恢复略快于需求端，通胀(zhàng)暂时起不来，有利于(yú)物价相对温和的水平。

　　邢自强(qiáng)以欧(ōu)美发达国家(jiā)举例，疫情之后货(huò)币(bì)政策强刺激(jī)，带(dài)来高通(tōng)胀(zhàng)后果不得不进行加息，而矫枉过正的加息过程(chéng)又带(dài)来银行业(yè)震荡(dàng)。在他看来，现(xiàn)阶(jiē)段低通(tōng)胀可能是我们的优势，至少给决(jué)策(cè)层提(tí)供了充足的政策空间，无需担忧通胀掣肘(zhǒu)。

　　他认为，对于近(jìn)期中国通(tōng)胀水平较低可以看得更乐观一些，不(bù)必担(dān)心中(zhōng)国会陷(xiàn)入长(zhǎng)期的需求低迷。

　　关于就业(yè)，邢自(zì)强(qiáng)也指(zhǐ)出，这也是一个(gè)滞(zhì)后指标，不会率(lǜ)先好转，需要(yào)经济环境有明显(xiǎn)改善、企业感到盈(yíng)利(lì)、订单有比较(jiào)强(qiáng)的转机，才(cái)会慢慢扩张、扩产和招聘。服务业率先(xiān)复苏，就业为什么也没有特别明(míng)显改善(shàn)？邢(xíng)自(zì)强指出，现在还处于经济修复阶段，疫情(qíng)前正常(cháng)年份服务业能创造800万个(gè)就业岗位，但(dàn)是21年、22年(nián)服务业只(zhǐ)创造了100万(wàn)个岗位，两年加起来少创造了(le)约1300万个(gè)岗位。“这(zhè)是一种隐形的失(shī)业，现在服务业仅仅是恢(huī)复到2019年的(de)水(shuǐ)平，要恢复到(dào)原(yuán)来(lái)的轨迹上(shàng)需要(yào)时间(jiān)。”

　　邢自强(qiáng)分析，就(jiù)业相对低迷是有(yǒu)原因(yīn)的，跟感受到的服务业(yè)在回(huí)升并不矛盾，“回升只(zhǐ)是补上去(qù)年底的(de)坑(kēng)，还没(méi)有回到潜在增速上(shàng)，只有回到潜在增速(sù)上才能够逐(zhú)步消(xiāo)化之(zhī)前积压的(de)潜在失业(yè)。”邢(xíng)自强判(pàn)断，服务性(xìng)行业(yè)可(kě)能要逐季恢复(fù)，大概在今年底回到疫情前的增长轨迹。

　　统计局(jú)、央行纷纷(fēn)强调(diào)没有通缩

　　4月(yuè)11日国家统计局公布(bù)3月物价数据显示，3月(yuè)CPI（居民消费价(jià)格指数）同比增长0.7％，比上月回落0.3个(gè)百分点，PPI（工业(yè)生产者出厂价格指(zhǐ)数）同比下降2.5％，同比降(jiàng)幅比上月(yuè)扩大1.1个百分(fēn)点。CPI和PPI同比增速双双回落，一(yī)季度新增贷(dài)款却创纪(jì)录，引发了(le)关于通缩的(de)讨论。

　　央行(xíng)：金融数据领先于(yú)经济数据，反映(yìng)出供需恢复不(bù)匹配现(xiàn)状

　　4月20日下(xià)午(wǔ)，央行举行2023年一(yī)季度金融统计数据有关情况(kuàng)新闻发(fā)布(bù)会(huì)。央行货币政策司(sī)司(sī)长邹(zōu)澜回应(yīng)称，我(wǒ)国不存在长期通缩或通(tōng)胀的基础(chǔ)。

　　邹澜表示，对“通缩”提法(fǎ)要合理看待，通(tōng)缩一般(bān)具有物价水(shuǐ)平持续负(fù)增长、货(huò)币供应量(liàng)持续下降(jiàng)的特(tè)征，且常(cháng)伴随经济衰(shuāi)退。当前我国物价仍(réng)在温和(hé)上涨(zhǎng)，M2（广义货币供(gōng)应量）和社融增长相(xiāng)对较(jiào)快(kuài)，经济运行(xíng)持续好转(zhuǎn)，与通缩有(yǒu)明显区别。

　　近期的物价回落是因为经济基本面和高基(jī)数等因素。邹澜进一步解释，一方面，供给能力较强。在稳经济一揽(lǎn)子政策有力支(zhī)持下(xià)，国(guó)内生产持续加快(kuài)恢(huī)复，物(wù)流(liú)畅通(tōng)保(bǎo)障到位(wèi)，特别是“菜篮子(z东隅已逝桑榆非晚是什么意思i)”“米袋子”供给充(chōng)足。另(lìng)一方面(miàn)，需(xū)求恢复较慢。疫情伤痕(hén)效应尚未(wèi)消退，消费意愿(yuàn)尤其是(shì)大宗(zōng)消费需求回升需要(yào)时间。

　　此外，基数(shù)效(xiào)应(yīng)也有所影响(xiǎng)。邹澜进一步指出(chū)，去年3月国际油价暴涨和国内鲜菜价格反(fǎn)季节上涨(zhǎng)，也带来高基数扰(rǎo)动。货币信(xìn)贷较快(kuài)增长与物(wù)价回(huí)落并存(cún)，本质上受时滞影响。稳(wěn)健(jiàn)货币政策注重从供给侧发力，去年以来支(zhī)持稳(wěn)增长力度(dù)持续(xù)加(jiā)大，供给端见效较快(kuài)。但实体经济生产、分配、流通、消(xiāo)费等环节的效(xiào)应传导有一个过程，疫(yì)情(qíng)反复扰动也使企业和(hé)居民信心(xīn)偏弱，需求端(duān)存有时滞。总(zǒng)体看(kàn)，金融(róng)数据(jù)领先于经济数据(jù)，实际上反映出供(gōng)需恢复不匹配(pèi)的现状。

　　统(tǒng)计(jì)局：当前中(zhōng)国(guó)经(jīng)济(jì)没有出现通(tōng)缩，下阶段也不会出现通缩(suō)

　　4月18日一(yī)季度经济数据发布会(huì)上，国家(jiā)统计发言(yán)人付(fù)凌晖就近期市场热议的中国经济是否会陷入通缩进行(xíng)了回应。他表示，总的来看(kàn)，当前中国(guó)经济没有出现(xiàn)通缩，下阶段(duàn)也不(bù)会出现通缩。从下阶(jiē)段(duàn)来看，物价会稳步恢复，价格带动会逐步增强。

　　付凌晖称，从价(jià)格(gé)表现来看，由于去年基数较高，国际大宗商(shāng)品价格涨幅较高(gāo)，再加上国内受疫(yì)情影响(xiǎng)供给(gěi)偏紧，导致去年二季度CPI涨幅都比较高，这(zhè)样影响(xiǎng)今年二季(jì)度CPI涨幅可能(néng)保持(chí)低位，但这不说明通货紧缩。随着下半年影响因素逐步消除，价格(gé)会回到(dào)一个合理水平(píng)。

　　通缩成立吗？券(quàn)商经济学家(jiā)激辩

　　中信证(zhèng)券直(zhí)言(yán)，当前数据呈现复(fù)苏信号明显，通缩(suō)观点并不(bù)成立，预计下半(bàn)年基数效应(yīng)消退后，CPI同比增速(sù)将开始回升。

　　中金公司称，“我们看到的是(shì)回暖，而(ér)非通缩(suō)”，当前物价(jià)下降既不全(quán)面亦难持(chí)续(xù)，货币供(gōng)应创新高，经济已(yǐ)步入复苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可能低估(gū)了服(fú)务业和其(qí)他(tā)不可贸易品的通(tōng)胀。而作为（不计入CPI的）最大的“不可贸易品”，地价和房(fáng)价“再(zài)通胀”是更广(guǎng)义(yì)的通(tōng)胀走势最(zuì)重要(yào)的风向(xiàng)标(biāo)之一。华泰宏观认为，不论是从(cóng)居民(mín)收入、居民消费倾向、还是(shì)居民资产负债表(biǎo)的边(biān)际(jì)变化而言，居(jū)民消费能力和(hé)购房意愿在防疫政策优化后(hòu)都(dōu)在修复，而非(fēi)恶化。

　　招商证(zhèng)券提到，一季度CPI走势并不(bù)满足(zú)央行(xíng)对通缩的认定(dìng)，其主要反映局部性、外生性与阶段性(xìng)现象(xiàng)，货币供应(yīng)（M2）高增(zēng)长与(yǔ)CPI持续(xù)走弱(ruò)看似反(fǎn)常，实则反映疫后(hòu)复苏结(jié)构性(xìng)特点。

　　粤开宏观提(tí)到，当前的物(wù)价下行不是通缩，而是(shì)与基数效应(yīng)、前期(qī)非经济政策对企业家信心(xīn)的冲击以(yǐ)及疫情后居民风险偏好下降有关。当(dāng)前中国(guó)经济仍在持续恢复进程中(zhōng)，PMI、社融等指标反(fǎn)映经济恢(huī)复向(xiàng)好，并且呈现(xiàn)出(chū)服务业(yè)好于工业(yè)、内需恢复好于外需的特点。

　　国民经济研究(jiū)所副所长(zhǎng)王小鲁称(chēng)，在货币(bì)增长大幅(fú)度(dù)超(chāo)过经(jīng)济增长的情况下，所谓“通缩”是个(gè)伪命题。货币走高，价格走低，这不是通缩，是产能过剩和(hé)消费需求不足抑制了价(jià)格上涨。这种情况(kuàng)下货币扩(kuò)张对促进(jìn)增长、扩大需(xū)求不仅于事无补，反而(ér)推高(gāo)不良(liáng)债务(wù)，加剧产能(néng)过剩。

　　国君(jūn)宏观则认为，造成当(dāng)前“类通(tōng)缩(suō)”复苏(sū)的本质是货(huò)币与有效需求或供给的不匹配，背后(hòu)是居(jū)民与企(qǐ)业(yè)支出谨慎、地(dì)产角色变化、海(hǎi)外(wài)市场转(zhuǎn)向三个(gè)原因。经(jīng)济预期在经历(lì)一轮上修与下(xià)修后，当前宏(hóng)观预期波动率再次抬(tái)升(shēng)，国军宏观(guān)认为会持续至5月(yuè)之后，当宏观预期波动率下降后(hòu)，“类(lèi)通(tōng)缩”复苏环(huán)境延续，长(zhǎng)端利率依(yī)然有小幅下行空(kōng)间，权益成长风格(gé)会相(xiāng)对占优。

　　国(guó)海策略东隅已逝桑榆非晚是什么意思也指出(chū)，通缩环境下景(jǐng)气(qì)行业的(de)稀缺是促(cù)成成长牛(niú)的(de)重要外部因素，物价水平(píng)的回落多(duō)与有(yǒu)效需求不足(zú)相(xiāng)关，在(zài)传统周期行业景气低(dī)迷的(de)环(huán)境下，产业(yè)周期上(shàng)行的成长(zhǎng)行(xíng)业(yè)优势(shì)凸显。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 东隅已逝桑榆非晚是什么意思