近(jìn)日，2022年营业(yè)收入303.11亿元(yuán)且净(jìng)利润67.96亿元(yuán)的兴(xīng)发集团(tuán)，其旗(qí)下子公司兴福电子公布科创板(bǎn)IPO申报稿。

　　兴(xīng)福(fú)电子的主要产品是磷酸、硫酸等，其电(diàn)子级磷酸产(chǎn)品是半(bàn)导(dǎo)体加工过程中的(de)关键材料，公司(sī)客户(hù)包括长江(jiāng)存(cún)储、华虹集团、中芯国际(jì)等，也获得大基金二期入股。

　　不过(guò)有(yǒu)意思的是，兴福电子第二大客户竟然是可口(kǒu)可乐，这也无意间透露了(le)一个冷知识——可口可乐生(shēng)产(chǎn)过程中使(shǐ)用的磷(lín)酸，原来(lái)不只是常(cháng)规的食品级(jí)磷酸(suān)，还(hái)用到了更高纯度(dù)的电子(zi)级磷(lín)酸。

　　另外，兴福电子(zi)间接控(kòng)股股东还(hái)与第二(èr)大股(gǔ)东(dōng)有(yǒu)可(kě)复(fù)活(huó)的对赌协(xié)议(yì)。且其中一(yī)条比较少(shǎo)见，即在兴福电子正式申报IPO后的18个月内仍未实现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电子主(zhǔ)要从事从事湿电子化(huà)学品业务，公司产品包括磷酸、硫酸等(děng)。公司磷酸(suān)产品按(àn)照纯(chún)度等级分(fēn)为电子级磷酸、食品级(jí)磷酸，电子级磷酸(suān)可分为IC级磷酸和面板级(jí)磷酸(suān)。各(gè)磷(lín)酸(suān)产品的纯(chún)度等级由(yóu)高到低(dī)分别为：IC级磷酸＞面板级磷酸(suān)＞食品级磷酸(suān)。

　　申报稿显示，兴(xīng)福电子在生产(chǎn)电子级(jí)磷酸、电子级硫(liú)酸的同时会产(chǎn)生部分食品级磷酸、工业级硫(liú)酸等(děng)产品。其中2022年食(shí)品级(jí)磷酸的(de)主营业务收入为1929.29万元。

　　主营业务收入(rù)摘要，数据来源：申报(bào)稿

　　这里有个点值得一看，兴福(fú)电子(zi)2022年第二大客户为可口可乐，金额为6924.1万(wàn)元，申报(bào)稿显示(shì)的(de)主(zhǔ)要(yào)销售内容为(wèi)磷酸产品。这个销售(shòu)金额比(bǐ)兴福电子当年食品级磷酸的主营业(yè)务收入多出了(le)4994.81万(wàn)元。原(yuán)因是，兴福电子电(diàn)子(zi)级磷(lín)酸产品除销售给(gěi)集成电(diàn)路行业、显示面板行业客(kè)户(hù)外(wài)，还销售给可口可乐公司、化工品贸易商(shāng)等其他(tā)行(xíng)业客户。由于可(kě)口可乐公司对磷酸产(chǎn)品(pǐn)的品质要求高于一般的(de)食品级(jí)磷酸(suān)，公司销售(shòu)给可口可乐公司的磷酸产品等级(jí)实际为(wèi)符合食品级要求(qiú)的(de)面板级磷(lín)酸(suān)。

　　申(shēn)报稿显示(shì)，兴福(fú)电子(zi)2020年至(zhì)2022年（下称(chēng)“报告期(qī)”）的(de)营业收入(rù)分(fēn)别(bié)为2.55亿元、5.3亿(yì)元、7.92亿元，归母净(jìng)利润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个看点。一是，兴福(fú)电(diàn)子2022年12月进行过前(qián)期会计差错(cuò)更(gèng)正及追溯调整，比如兴福电子原报表2020年(nián)净利润为-744.2万元，调整(zhěng)后为-2167.05万元，变(biàn)动不小。

　　第二(èr)个(gè)点为(wèi)，兴福(fú)电(diàn)子(zi)2022年非经常性损益为4528.14万元。某会计师(shī)事务所(suǒ)合伙(huǒ)人对记者表(biǎo)示，非经常(cháng)性损益是(shì)指公(gōng)司发生的与经营业(yè)务无直接(jiē)关(guān)系，或是虽与经营业务相关，但(dàn)由于其性质、金额或发生频(pín)率，影(yǐng)响了(le)真实(shí)、公允地反映(yìng)公司正(zhèng)常盈(yíng)利(lì)能力的(de)各(gè)项收入、支出。

　　扣除非(fēi)经常(cháng)性损益后，兴福电子2022年(nián)归母净利润由1.91亿元(yuán)降至1.46亿元。

　　调整摘要，数(shù)据来源(yuán)：申(shēn)报稿

　　第三(sān)个点为，兴福电子2020年至2022年业绩增长与主营业务(wù)毛利率提升有(yǒu)关，分别(bié)为9.23％飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年(nián)和2022年(nián)的有关毛(máo)利率，已经(jīng)超过(guò)申报稿列举的同行业可比(bǐ)公司(sī)平均(jūn)水平。对此，兴福电(diàn)子在申报稿中表(biǎo)示，2021年以来(lái)公司陆续实现(xiàn)众(zhòng)多集(jí)成电(diàn)路客(kè)户的(de)产品认证(zhèng)及批量(liàng)供货，毛利率水平较高的集(jí)成(chéng)电(diàn)路用(yòng)湿电(diàn)子(zi)化学品销售收(shōu)入占比持续提升，且(qiě)公司根据部分产品(pǐn)原材料价(jià)格上涨情况(kuàng)适时调高了产品销(xiāo)售价格，使得2021年(nián)和(hé)2022年毛利率维持在(zài)较高水平。

　　那(nà)么，在(zài)此情况下，兴福电子未来毛(máo)利率还有多少上升空间？如果不靠涨(zhǎng)价(jià)，兴福电子未(wèi)来是否还能持(chí)续提高业绩？

　　从股(gǔ)权结构来(lái)看，兴福电(diàn)子控股(gǔ)股东为上市公司兴发集团，其直(zhí)接持有兴福(fú)电(diàn)子(zi) 55.29％的股份。兴福电子的间接控股(gǔ)股东为(wèi)宜昌兴发(fā)。

　　兴福电(diàn)子第二大股(gǔ)东为国(guó)家(jiā)集成电路基金二(èr)期，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例(lì)为9.62％。需要指出的是，兴福电子(zi)间接(jiē)控股股东宜昌兴发与国家集成电路(lù)基金二期(qī)之(zhī)间(jiān)存在对赌协议。虽然随着兴福电子IPO，相关协议已经终(zhōng)止，但回购(gòu)权和(hé)随售(shòu)权存(cún)在可(kě)以“复活”的条件，且(qiě)其中一条(tiáo)比(bǐ)较少(shǎo)见，即“兴(xīng)福电子正式申(shēn)报(bào)IPO后的18个月内仍未(wèi)实(shí)现合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是(shì)指通过上市委审议，还是指拿到证监会批文？

　　如果是(shì)指通过上市委审议，虽(suī)然申报IPO后的18个(gè)月内没有(yǒu)上会结(jié)果的企业比(bǐ)较少(shǎo)，但不是没有例(lì)外。比如，截至2023年5月10日，上交所科(kē)创板栏目(mù)显示，处于(yú)正常待审核阶段(duàn)的合合信息和先正达，受理日期已经超(chāo)过(guò)18个月。

　　如果是指拿(ná)到证(zhèng)监(jiān)会批文，也有企业超过。比如，截至2023年5月10日(rì)，上交(jiāo)所科创板栏目显示，20家提交注册(cè)的企业(yè)中有2家受(shòu)理日期已经(jīng)过去18个月。

　　那么，兴福电子合格IPO是指哪(nǎ)个？如果18个月后，彼时兴福电子处(chù)于正常IPO流程中，又会演绎怎(zěn)么样的剧情？

　　对赌协议摘要，数据来(lái)源：申报稿

　　另外，兴福(fú)电子此次IPO拟募资15亿(yì)元，发行不(bù)超过1亿股，占发行后总股份的27.78％。以此计(jì)算，兴福电(diàn)子达(dá)到(dào)的目标估(gū)值为54亿元。值得一提的是(shì)，15家(jiā)战略投资者2021年12月(yuè)对兴福电子增资时(shí)，公司的(de)投后估(gū)值为24.96亿元。考(kǎo)虑(lǜ)稀释作用后，15家(jiā)战略投资(zī)者的(de)增值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一(yī)季度业绩(jì)如何？

　　兴福电子重大经常性(xìng)关联采(cǎi)购主(zhǔ)要系向关联(lián)方采购(gòu)黄磷、液体三氧化(huà)硫等原材(cái)料、电力等能源以(yǐ)及(jí)建筑工(gōng)程服务。2020年(nián)至2022年(nián)，兴(xīng)福电子(zi)的重大经常(cháng)性关(guān)联采(cǎi)购金额（不含建(jiàn)筑工(gōng)程服(fú)务采购）分(fēn)别为(wèi)1.22亿元、2.06亿(yì)元和(hé)1.95亿元(yuán)，占营业成(chéng)本的(de)比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数(shù)是向间接控股股东宜(yí)昌兴发(fā)的下属公司采购。

　　细项来看，兴福电子部(bù)分主要(yào)原材料的(de)关联采购占比较高。比如，报告期内，公司(sī)普通黄磷关联采购金额占同类产(chǎn)品采购总额的(de)比例(lì)分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期(qī)内液(yè)体三氧化硫关(guān)联(lián)采(cǎi)购金额占同类产品采购总额的比例均(jūn)为 100.00％。

　　另外(wài)申报(bào)稿显示，在主(zhǔ)营业务方(fāng)面(miàn)，兴(xīng)福电子(zi)是控股股(gǔ)东(dōng)兴发(fā)集团(tuán)合并报(bào)表范(fàn)围(wéi)内唯(wéi)一(yī)从(cóng)事湿(shī)电(diàn)子化学品相关(guān)业务的主体，与(yǔ)兴发集团(tuán)及(jí)其控制的其(qí)他公司主(zhǔ)营(yíng)业务及应(yīng)用领域不(bù)同(tóng)。

　　虽(suī)然(rán)兴(xīng)福电(diàn)子没(méi)有在申报稿中对2023年第(dì)一季度业绩进行预测，但兴发集团2023年第一季(jì)度的业绩并不好。

　　兴发(fā)集团(tuán)2023年第一(yī)季(jì)度营业(yè)收入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集团(tuán)归母净利润为4.49亿元(yuán)，同比(bǐ)下降73.87％。对此，兴发集(jí)团在(zài)公(gōng)告中表示，归母净利润较上年同期大幅降低，主要是(shì)受市场供需变化影响(xiǎng)，自2022年下半年(nián)以来，草甘膦、有机硅DMC等(děng)周期性产(chǎn)品市(shì)场价格持续下(xià)跌，在(zài)今年(nián)一季度跌(diē)幅扩大，至一季度末，草甘膦价格(gé)已跌至行业成本线(xiàn)附近，有机(jī)硅DMC已跌破行业(yè)成本线。在价格下跌过程中，公司(sī)上(shàng)述产品产销量同比均出现大(dà)幅(fú)下滑。

　　兴发集(jí)团(tuán)也在公告(gào)中谈及湿电(diàn)子化学(xué)品，即公(gōng)司湿电(diàn)子化学品、特种化(huà)学品、食品添(tiān)加剂等成长性(xìng)产品市(shì)场需求总(zǒng)体(tǐ)良好，盈利能力保持(chí)稳定。

　　但是兴(xīng)发集团另一则(zé)公告显示，湿电子化学品2023年第一季度平均(jūn)售(shòu)价为(wèi)8250.4元/吨，相较(jiào)2022年第一季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由(yóu)于兴发集团2022年(nián)第(dì)一(yī)季度(dù)统计口径(jìng)不太一样，销量数据不太好找，所以不太好具体判断湿(shī)电子化(huà)学品相关收入(rù)的变化。

　　那(nà)么，在平均售(shòu)价下(xià)降16.44％的情况下，兴福电子(zi)2023年第一季度的(de)业绩具体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)如何(hé)？

　　平均售价(jià)摘(zhāi)要，数据来源：兴(xīng)发(fā)集团公告

　　违法(fǎ)违规方面(miàn)，兴福电子曾受到宜昌(chāng)市猇亭区城市管理执法局的行政处罚(fá)，处罚(fá)金额(é)为(wèi)28.16万元。原因是兴福电子(zi)无证建设(shè)房屋(wū)，总违法(fǎ)建筑面积为(wèi)4,718.62平方米，总(zǒng)造价563.15万元(yuán)。另外，兴(xīng)福电子(zi)控股股东兴发(fā)集团(tuán)的副总经理赵勇于2023年4月被上交所予(yǔ)以监管警(jǐng)示的决定，原因是赵勇交易飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗兴发集团可转债飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗构成(chéng)短线交易。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗