财联社5月18日讯（编(biān)辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距离瑞士(shì)政府(fǔ)撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次事件(jiàn)有(yǒu)关的一个重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的减记无法(fǎ)触(chù)发CDS（信(xìn)贷违约(yuē)掉(diào)期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网发布公告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和做(zuò)市商组成(chéng)的(de)委员会一致投(tóu)票通过(guò)了上述决议。值得(dé)一(yī)提(tí)的是，瑞信(xìn)本(běn)来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有(yǒu)出现在投(tóu)票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的(de)市场参与者认(rèn)为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据的(de)参考(kǎo)债券（次级(jí)债(zhài)）具有同等地位(wèi)，并(bìng)以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英镑次级(jí)债(zhài)作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并没(méi)有发生“政府干预(yù)的信贷(dài)事件”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债券文件(jiàn)中(zhōng)的排名条款和担保条件，次级债(zhài)的持有人是相较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在2014年(nián)的文件中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的文件中，决策委员(yuán)会没有对AT为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别1债券是否构(gòu)成(chéng)借款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞(ruì)士监管机(jī)构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也引(yǐn)发(fā)了(le)大量此类债券(quàn)持有人(rén)的诉讼。一些投(tóu)机者也在市(shì)场上(shàng)炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金融衍(yǎn)生品，信(xìn)贷违(wéi)约掉期的(de)作用是在(zài)信贷事件(jiàn)（违(wéi)约、重组、破(pò)产等(děng)）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于参考(kǎo)资产(chǎn)的(de)面值减去违约(yuē)后的市场价值(zhí)。各个区(qū)域的信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员会，负责决定(dìng)在(zài)这个地区是否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事(shì)件。

　　根(gēn)据存(cún)管(guǎn)信(xìn)托(tuō)和清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至今年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名(míng)义总量超过(guò)190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别分优先级债务(wù)和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了(le)接(jiē)手瑞信的最新评估。在本周二(èr)提交(jiāo)给美国SEC的监(jiān)管(guǎn)文(wén)件中，瑞银表示紧急(jí)接(jiē)手(shǒu)瑞信预计将造成170亿(yì)美元的损失，其为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别中有40亿美元为潜(qián)在(zài)的诉(sù)讼和罚(fá)款支出。不过这部分(fēn)的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的(de)价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价值(zhí)。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞(ruì)银的战略委员会(huì)就已(yǐ)经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将(jiāng)在合(hé)并交(jiāo)易完(wán)成后(hòu)加入(rù)瑞银(yín)集团的董事(shì)会，同时在“可预见的未(wèi)来(lái)”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立(lì)运营。

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