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三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资(zī)范式之一(yī)：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是包括能(néng)源链、“一带一路”和运营(yíng)商在(zài)内的“中特估”方(fāng)向最鲜明的(de)共同特征：1）截至2022年底(dǐ)，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便(biàn)经(jīng)历年初(chū)以来(lái)的大幅上涨后(hòu)，当前这(zhè)些板块(kuài)估值(zhí)仍处于(yú)历史(shǐ)平均水平附(fù)近。2）与此同时，能(néng)源链、“一带一路”和(hé)运营(yíng)商股息率显著高于市场整体，较高(gāo)的分红也成(chéng)为其(qí)进可攻、退可守的重要支撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资范式之二(èr)：政策的持续(xù)支撑(chēng)和催(cuī)化

　　政策(cè)持续支撑和催化，成为“中(zhōng)特估”中“一带一路”和运营(yíng)商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十(shí)周年之际，从(cóng)沙伊和解、中俄深化合作联合声明、中巴联合声明等，以及后续5月(yuè)召开在即(jí)的第三届“一带一路”国际合作高峰(fēng)论坛，“一带一路(lù)”相关(guān)利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来，数字经(jīng)济上升为国家战略，相关政策密集出台(tái)。今年国务院改组又新设国家(jiā)数据局。运营商作(zuò)为“数(shù)字经(jīng)济”的基础(chǔ)设施，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特估(gū)”投资(zī)范(fàn)式(shì)之三(sān)：景(jǐng)气修复预期

　　2023年中(zhōng)国复(fù)苏+人民币升值的全年宏观主线驱动盈利能力修复，带(dài)动能(néng)源链整(zhěng)体性上涨。1）能源产业(yè)链作为原材料高度依赖海外供应、同(tóng)时下(xià)游需(xū)求基本集中在国内(nèi)市场的方向之一(yī)，将充分受(shòu)益于人民币升值的宏(hóng)观(guān)趋势。2）中国经济复苏，下(xià)游领域需求预期回(huí)暖，能源产业链尤(yóu)其是行业龙头盈利已(yǐ)在修(xiū)复。

　　四、沿着(zhe)三条(tiáo)投(tóu)资范式，“中(zhōng)特估”重点关注哪些方向？

　　除(chú)了(le)能源链、“一带一(yī)路”和运营(yíng)商等之外，当前我们建(jiàn)议关注机(jī)械(xiè)（造船）、交(jiāo)运（公路(lù)、铁(tiě)路、港口(kǒu)）、大型银行等细分方(fāng)向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制造业作(zuò)为国家重(zhòng)点支持的战略性产业之(zhī)一，近年来经历了行业调整和产(chǎn)能过(guò)剩的困境(jìng)，但近期板(bǎn)块景气已在(zài)改善：一方(fāng)面，随着(zhe)全球航运市场需求正在增长，带来包括(kuò)化学品船(chuán)与成品(pǐn)油轮船的订单(dān)大幅提升。另一(yī)方(fāng)面，国企改革推动造(zào)船企业重(zhòng)组整合和产能优化之(zhī)下，国(guó)内(nèi)船舶制造业已在逐步(bù)实现结构调整和(hé)产能优(yōu)化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口(kǒu)）：五一期(qī)间(jiān)各项数据(jù)恢复良好。业绩确定性(xìng)强(qiáng)，承诺高分(fēn)红，类(lèi)债属性突(tū)出。经济增(zēng)速下行，高速(sù)公(gōng)路、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩(jì)成(chéng)长(zhǎng)及确定性较高。同时近几年，高速公路(lù)及铁(tiě)路板块上市公司(sī)更加注重投资人回报(bào)，多(duō)家公司发布(bù)股东回(huí)报(bào)计(jì)划，大(dà)幅提高分(fēn)红比例以及(jí三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学)承(chéng)诺未来(lái)几年高(gāo)分红水平，给(gěi)投资人(rén)带来确定性(xìng)的高股息(xī)三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济(jì)复苏大背景下融资需求回暖，基本面有支撑，板(bǎn)块估值也具备修复(fù)空间。2023年(nián)以(yǐ)来，信贷需求连续三(sān)个月超预(yù)期回暖，在稳增长和扩投资的政策基调下，后续信(xìn)贷、社(shè)融仍(réng)有望平稳(wěn)增长。此(cǐ)外，作(zuò)为业绩稳定且(qiě)高分(fēn)红的板(bǎn)块，当前银行PB估值处于(yú)2016年以来(lái)11.6％的(de)较低位置，修复空间较大。